創(chuàng)業(yè)板第二批9家公司披露的上市發(fā)行公告顯示，第二批創(chuàng)業(yè)板公司熱度不減，發(fā)行市盈率仍維持高位。公告顯示，網(wǎng)宿科技發(fā)行價(jià)為24元/股，本次擬發(fā)行不超過(guò)2300萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占20%，即460萬(wàn)股；硅寶科技發(fā)行價(jià)為23元/股，本次發(fā)行1300萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股；鼎漢技術(shù)發(fā)行價(jià)格為37元/股，本次發(fā)行1300萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股 3位行業(yè)分析師解讀創(chuàng)業(yè)板第二批申購(gòu) 媒體來(lái)源：新浪視頻 。

　　10月13日東興證券網(wǎng)宿科技計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師王玉泉，東興證券研究所研究員楊若木，東興證券研究所研究院周宏宇做客新浪，解讀創(chuàng)業(yè)板第二批申購(gòu)。以下為聊天實(shí)錄：

　　各位新浪網(wǎng)友，大家好！

　　主持人喬旎：親愛(ài)的新浪網(wǎng)友們大家好，歡迎進(jìn)入到我們今天的新浪直播間，我是主持人喬旎。

　　我們知道在馬不停蹄一路的詢價(jià)和推介之后，今天這九家公司也終于開(kāi)始申購(gòu)了。對(duì)于這九家公司的情況，我們今天也分別來(lái)重點(diǎn)談其中三家，包括像網(wǎng)宿科技、鼎漢技術(shù)、硅寶科技等三家公司。今天在場(chǎng)也請(qǐng)到三位嘉賓跟您重點(diǎn)聊一下，坐在我身邊的嘉賓是東興證券網(wǎng)宿科技計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師王玉泉先生。歡迎你的到來(lái)，跟網(wǎng)友打聲招呼。

　　王玉泉：主持人好，大家好。

　　主持人喬旎：旁邊那位是東興證券研究所研究員楊若木女士，歡迎您到來(lái)。

　　楊若木：主持人好，各位觀眾好。

　　主持人喬旎：坐邊上的這位是東興證券研究所研究員周宏宇先生，歡迎您的到來(lái)。

　　周宏宇：大家早上好。

　　主持人喬旎：三位嘉賓來(lái)到新浪演播室，重點(diǎn)也是討論一下三家公司，先請(qǐng)每位嘉賓先簡(jiǎn)單介紹一下自己所研究的這家公司。

　　王玉泉：我簡(jiǎn)單給大家介紹一下網(wǎng)宿科技這家公司。網(wǎng)宿科技是國(guó)內(nèi)主要的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺(tái)提供商之一，它的細(xì)分產(chǎn)品包括IDC，也就是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，包括CDN內(nèi)容分布加速器兩種主要的產(chǎn)品，它是國(guó)內(nèi)較早引入CDN概念的一家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供商。2008年我國(guó)IDC的業(yè)務(wù)全國(guó)總收入是22億，CDN的業(yè)務(wù)是3.6億，但是據(jù)一些權(quán)威機(jī)構(gòu)的分析，到2016年CDN的業(yè)務(wù)可能收入就會(huì)達(dá)到上百億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率都會(huì)達(dá)到70%、80%的速度。而由于網(wǎng)宿科技是國(guó)內(nèi)比較早地引入CDN概念的互聯(lián)網(wǎng)提供商，所以，我們認(rèn)為它在未來(lái)幾年會(huì)具有很好的成長(zhǎng)性。

　　主持人喬旎：它更多是給互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供一個(gè)平臺(tái)。

　　王玉泉：對(duì)，其實(shí)在1996年的時(shí)候中國(guó)電信最早提出IDC的概念，比如說(shuō)一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果自己購(gòu)買(mǎi)自己的服務(wù)器，購(gòu)買(mǎi)自己的整個(gè)空間，它的帶寬成本費(fèi)用會(huì)很高，于是中國(guó)電信就提供一個(gè)服務(wù)，是信息港的服務(wù)，可以把你的空間、服務(wù)器都可以放在中國(guó)電信整個(gè)服務(wù)器端，只需要內(nèi)容方面的維護(hù)，你就可以不用自己去花巨資購(gòu)買(mǎi)這些服務(wù)器、帶寬等等。但是隨著我國(guó)的網(wǎng)站越來(lái)越多，實(shí)際上整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)帶寬的流量呈現(xiàn)很大的壓力，不同的網(wǎng)站訪問(wèn)速度可能會(huì)出現(xiàn)很大差異，于是就有了網(wǎng)頁(yè)加速CDN的概念。比如我是騰訊某款游戲的一個(gè)用戶，我去直接訪問(wèn)騰訊服務(wù)器的時(shí)候可能很慢，因?yàn)榇蠹叶荚谠L問(wèn)這個(gè)服務(wù)器，于是就有了像網(wǎng)宿科技這樣CDN的廠商、服務(wù)商，通過(guò)CDN的服務(wù)商進(jìn)行網(wǎng)頁(yè)加速，就可以訪問(wèn)網(wǎng)宿的邊緣式服務(wù)器，再周轉(zhuǎn)到騰訊的服務(wù)器上，網(wǎng)速就很快，可能游戲的感受、效果就會(huì)很好。

　　主持人喬旎：就是說(shuō)很多網(wǎng)絡(luò)公司可能是它的客戶。

　　王玉泉：實(shí)際上騰訊是網(wǎng)宿科技最大的用戶。據(jù)說(shuō)QQ的注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到6、7億的注冊(cè)帳戶數(shù)，實(shí)際上這6、7億的注冊(cè)帳戶同時(shí)訪問(wèn)騰訊服務(wù)器，騰訊服務(wù)器肯定是接受不了，特別是一些大型的網(wǎng)絡(luò)游戲，比如像魔獸這樣的網(wǎng)絡(luò)游戲，對(duì)帶寬的要求會(huì)非常高，于是有了網(wǎng)宿科技這樣的內(nèi)容加速的服務(wù)以后，使游戲玩家得到很好的速度和感受。

　　主持人喬旎：聽(tīng)您介紹，大家對(duì)網(wǎng)宿科技這家公司有了一定初步的了解。接下來(lái)看一下硅寶科技，請(qǐng)楊女士給我們簡(jiǎn)單介紹一下硅寶科技的情況。

　　楊若木：我介紹一下硅寶科技，它是一家化工類(lèi)的企業(yè)，是做有機(jī)硅新型材料。有機(jī)硅近些年發(fā)展速度很快，有很多特殊方面的性能，包括絕緣、耐高溫、耐低溫、耐腐蝕這些優(yōu)良的性能，它現(xiàn)在應(yīng)用面比較廣，而且成長(zhǎng)速度比較快。

　　硅寶科技是做有機(jī)硅的室溫膠，室溫膠在中國(guó)整個(gè)有機(jī)硅的占比比較大。硅寶科技生產(chǎn)的有機(jī)硅的室溫硅主要用途是在建筑包括工業(yè)用途和其它方面的用途。

　　建筑主要用在真空玻璃，國(guó)家一直在提倡室內(nèi)環(huán)保，能夠節(jié)省一些能源，真空玻璃就是防止這些熱量的散失，逐漸發(fā)展速度比較快。包括建筑的一些幕墻，現(xiàn)在很多高檔的住宅、寫(xiě)字樓，很多都是整個(gè)一棟樓就一塊玻璃，需要很多玻璃幕墻。包括房屋方面的門(mén)窗密封，現(xiàn)在有機(jī)硅的密封膠密封效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)普通膠的效果，因?yàn)橛泻荛L(zhǎng)時(shí)間的抗老化的效果，這方面表現(xiàn)得非常良好。

　　工業(yè)方面主要是汽車(chē)、電力、電子。汽車(chē)方面像車(chē)燈一直不斷持續(xù)的散熱，因?yàn)闇囟缺容^高，像有機(jī)硅的密封膠屬于耐高溫、耐低溫，耐汽車(chē)車(chē)燈這種高溫，使用的壽命會(huì)逐漸增強(qiáng)，而不像普通膠，車(chē)燈打開(kāi)幾次以后逐漸喪失它的功能。包括它可以用在電子、電力方面。

　　主持人喬旎：它的應(yīng)用非常廣泛，可能對(duì)于我們現(xiàn)在提倡新能源、節(jié)能環(huán)保方面會(huì)有一定的幫助作用？

　　楊若木：主要是一種新型材料，這方面也是應(yīng)用比較大。硅寶科技屬于有機(jī)硅室溫膠的龍頭企業(yè)，室溫膠這方面是國(guó)內(nèi)比較優(yōu)秀的企業(yè)，它在設(shè)備方面做得規(guī)模最大。這家公司是一個(gè)以技術(shù)為支持，以服務(wù)為導(dǎo)向的一家公司。這個(gè)公司整體來(lái)說(shuō)技術(shù)力量非常強(qiáng)大，不管是從它的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，包括董事和一些股東，很多都是出自技術(shù)出身，整個(gè)公司的團(tuán)隊(duì)，技術(shù)力量也是比較強(qiáng)的，整個(gè)公司員工20%以上都是技術(shù)出身的。

　　主持人喬旎：對(duì)于有機(jī)硅的情況，楊女士進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹。接下來(lái)我們想問(wèn)一下周先生，能不能給我們介紹一下鼎漢技術(shù)，鼎漢技術(shù)究竟是一個(gè)什么樣的企業(yè)？

　　周宏宇：鼎漢技術(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)就是軌道交通電源，軌道交通電源涵蓋以下幾個(gè)主要類(lèi)別的產(chǎn)品，比如味道交通的信號(hào)電源、軌道交通的通訊電源、軌道交通的電力操作電源，包括車(chē)載的不間斷電源，主要是這些。

　　鼎漢技術(shù)最主要的產(chǎn)品是智能信號(hào)電源，它在2008年國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率大概30%左右，處在絕對(duì)領(lǐng)先的位置。軌道交通電源這個(gè)產(chǎn)品發(fā)展速度比較快，隨著計(jì)算機(jī)、通訊技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及電力電子技術(shù)的發(fā)展，這個(gè)產(chǎn)品的發(fā)展速度非常快。鼎漢技術(shù)幾個(gè)主要的創(chuàng)始人原來(lái)都是從華為出來(lái)，有相關(guān)的技術(shù)背景，在鐵路市場(chǎng)上取得了比較不錯(cuò)的發(fā)展。

　　我們國(guó)家的鐵路建設(shè)現(xiàn)在應(yīng)該處在一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期，根據(jù)鐵道部的規(guī)劃，到十一五，到2020年鐵道建設(shè)的總投資應(yīng)該是3.5萬(wàn)億左右。從2010—2012年，最近這幾年每年鐵路建設(shè)的投資都會(huì)超過(guò)6000億元。2008年鐵路投資是3500億元左右。投資增速很快。未來(lái)這幾年市場(chǎng)容量會(huì)出現(xiàn)比較大的增長(zhǎng)。

　　另外，我們國(guó)家的城市軌道交通建設(shè)現(xiàn)在也處在一個(gè)大發(fā)展的時(shí)期，目前大概有接近30個(gè)城市都在開(kāi)展地鐵、輕軌建設(shè)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，按照城市規(guī)劃，2010年以前國(guó)內(nèi)新增城市軌道交通里程大概是2400公里，總投資超過(guò)7000億元，也會(huì)拉動(dòng)相關(guān)通訊電源、信號(hào)電源、車(chē)載不間斷的市場(chǎng)需求。

　　主持人喬旎：其實(shí)剛剛我們看到軌道交通電源的時(shí)候第一想到的就是鐵路，您剛才說(shuō)可能還有城市軌道交通都可能用得到。剛才我們請(qǐng)三位嘉賓分別介紹了他們所研究的三家公司。再次請(qǐng)王先生給我們?cè)敿?xì)介紹一下網(wǎng)宿科技，它究竟會(huì)有什么樣的優(yōu)勢(shì)？

　　王玉泉：我認(rèn)為它最主要的優(yōu)勢(shì)還是來(lái)自于它技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上中國(guó)比較早的做的比較大的像IDC的空間托管、服務(wù)器托管的提供商是萬(wàn)網(wǎng)，目前也是比較大的，萬(wàn)網(wǎng)其實(shí)這一次也是申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板，就在前幾天以5億價(jià)錢(qián)被盛大收購(gòu)。整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界對(duì)于IDC、CDN服務(wù)提供商的認(rèn)可，因?yàn)槭召?gòu)本身也意味著大家對(duì)這件事情的認(rèn)可。網(wǎng)宿科技主要的技術(shù)力量都是來(lái)自于萬(wàn)網(wǎng)出來(lái)，已經(jīng)做到技術(shù)總監(jiān)、經(jīng)理這樣的位置，他們出來(lái)做到網(wǎng)速科技。所以，他們帶著比較新的技術(shù)和比較扎實(shí)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)一塊兒出來(lái)做的網(wǎng)宿科技。

　　從現(xiàn)在的情況來(lái)看，網(wǎng)宿科技的一些大的文件的存儲(chǔ)技術(shù)和分包技術(shù)，包括一些負(fù)載平衡技術(shù)，包括一些自動(dòng)判斷路由技術(shù)，這些技術(shù)在國(guó)內(nèi)都是比較領(lǐng)先的。實(shí)際上我們國(guó)家IDC技術(shù)主要是服務(wù)器托管，CDN技術(shù)更主要是內(nèi)容分布加速的概念。從IDC的技術(shù)來(lái)看，實(shí)際上各家的很多技術(shù)相差不多，包括萬(wàn)網(wǎng)、世紀(jì)互聯(lián)，包括三五互聯(lián)等等這樣的技術(shù)相當(dāng)，而CDN的技術(shù)就能體現(xiàn)出不同的廠商和不同服務(wù)商技術(shù)實(shí)力的差距。比如說(shuō)2007年網(wǎng)宿在CDN的市場(chǎng)占有率只有10%，可是到2008年達(dá)到23%，也就是市場(chǎng)份額上升非常快，其實(shí)最主要的原因就是體現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先能力。

　　主持人喬旎：這一次網(wǎng)宿科技的發(fā)行價(jià)是24元/股，本次擬發(fā)行不超過(guò)2300萬(wàn)股，大家比較關(guān)心的是這個(gè)價(jià)格是不是合理？

　　王玉泉：從我們對(duì)于它估值的角度去預(yù)測(cè)它業(yè)績(jī)的情況來(lái)看，我們當(dāng)時(shí)給予它今年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)大概是0.62元左右，2010年大概是0.84元左右。從整個(gè)預(yù)測(cè)的情況來(lái)看，它按照08年的業(yè)績(jī)，目前是按24塊錢(qián)，我們當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)可能是在20.4—23元錢(qián)，略微超出我們的預(yù)演預(yù)期，大概超出1塊錢(qián)的范圍。但事實(shí)上這里面有一個(gè)很重要的原因，因?yàn)楝F(xiàn)在接近09年底，大家已經(jīng)傾向于09年的業(yè)績(jī)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，比如按照08年達(dá)到50多倍，2008年靜態(tài)感覺(jué)會(huì)比較高。但是實(shí)際上如果按照09年，它大概是40倍左右，按照我們的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，它今年0.62元，大概是40倍的區(qū)間。

　　應(yīng)該說(shuō)整體感覺(jué)還有一點(diǎn)點(diǎn)偏高，但也還可以接受。

　　主持人喬旎：相對(duì)比較合理。

　　王玉泉：對(duì)，比較合理。因?yàn)槟壳爸行“逭麄�(gè)軟件公司平均GE大概在35、36倍，如果按照09年，它只是比中小板高了溢價(jià)大概是10%左右，也還是可以接受的區(qū)間。

　　主持人喬旎：創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有辦法進(jìn)行太多對(duì)比，對(duì)于主板相對(duì)公司結(jié)構(gòu)比較相同的公司來(lái)說(shuō)，價(jià)格是不是合理的？

　　王玉泉：真正對(duì)于IDC和CDN的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，我們?cè)��?jīng)把創(chuàng)業(yè)板所有企業(yè)進(jìn)行了分類(lèi)，把它的產(chǎn)品和目前上市公司進(jìn)行了對(duì)比，有幾點(diǎn)比較特別，其實(shí)網(wǎng)宿科技就是比較特別，我們目前在A股找不到產(chǎn)品很接近的公司。事實(shí)上因?yàn)樗�的特有性，也決定了市場(chǎng)可能會(huì)給予它一個(gè)比較高的估值溢價(jià)。因?yàn)樗�的產(chǎn)品在目前A股市場(chǎng)上找不到同類(lèi)的。但是就它的成長(zhǎng)性和行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)然市場(chǎng)上可能會(huì)找到一些相似的，比如它的行業(yè)跟互聯(lián)網(wǎng)有很密切的關(guān)系，像海灣控股、生意寶，目前來(lái)看海灣控股、生意寶的業(yè)績(jī)不是特別好，估值水平比較高，也都是60、70倍的估值水平。而它的成長(zhǎng)性來(lái)說(shuō)，因?yàn)樗��?8年收入增長(zhǎng)率是100%。實(shí)際上這樣的收入成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為它09年是40倍，明年增長(zhǎng)即使達(dá)到50%，也很容易降到30倍。

　　主持人喬旎：我們看到您的分析報(bào)告，包括中國(guó)軟件、中軟集團(tuán)、東華軟件、用友軟件都會(huì)跟其有一定的相似程度。

　　王玉泉：我們這是從比較寬泛的范圍內(nèi)，比如從同樣從事的行業(yè)來(lái)說(shuō)，比如它們都屬于軟件行業(yè)類(lèi)似企業(yè)提供服務(wù)的概念來(lái)說(shuō)。

　　主持人喬旎：現(xiàn)在網(wǎng)宿科技應(yīng)該說(shuō)發(fā)展空間還是可以的，您剛才提到了它的一些優(yōu)勢(shì)，空間還是可以的。估值也是相對(duì)合理。是不是意味著網(wǎng)宿科技就可以買(mǎi)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)？

　　王玉泉：首先是這樣，如果參與新股申購(gòu)，并且中簽的這些投資者，我們肯定要恭喜大家了，大家肯定有不錯(cuò)的收益。但是相對(duì)來(lái)說(shuō)，因?yàn)槲覀儫o(wú)法預(yù)期創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市的當(dāng)天所有的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)會(huì)達(dá)到多高的估值水平，因?yàn)槲覀儾恢�道它的開(kāi)盤(pán)價(jià)會(huì)達(dá)到什么水平，我們不敢判斷比如在上市的頭幾天或者當(dāng)天再參與的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)有多大，比如它現(xiàn)在的發(fā)行價(jià)是24塊，如果當(dāng)天的漲幅達(dá)到50%，是36塊，可能相對(duì)于09年的動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到60倍的水平，可能就進(jìn)入比較高風(fēng)險(xiǎn)的估值區(qū)域，如果再?gòu)亩��?jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)，可能會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。但是一級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前的發(fā)行價(jià)來(lái)說(shuō)，當(dāng)然要恭喜大家。

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