記者 李振華

　　 上半年7.37萬億銀行信貸數(shù)據(jù)出爐后，因?yàn)槌鋈祟A(yù)料，所以各方反應(yīng)熱烈。提醒，勸導(dǎo)，甚至口誅筆伐。原因是大家認(rèn)為如此之高的信貸量極易造成風(fēng)險(xiǎn)：一是對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)控并不放心，失去信貸數(shù)量限制后，可能盲目增規(guī)模，導(dǎo)致未來不良資產(chǎn)增高；二是，造成新一輪產(chǎn)能過剩。

　　 在各方的努力下，7月信貸數(shù)據(jù)是下來了，不過少的時(shí)候同樣也沒想到，才3000多億。8月份，情形也不樂觀。

　　 看來很多事情都是過猶不及，完美的事情只存在于想象和歷史中：想象可以修改假設(shè)，歷史可以修改結(jié)論，唯獨(dú)眼下的事最不好搞。

　　 上半年的數(shù)據(jù)爭(zhēng)論，實(shí)際上是對(duì)下半年的政策的取向。7.37萬億，真的多嗎？

　　 我看，未必！

　　 前兩年，經(jīng)濟(jì)景氣周期時(shí)，增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力大部分靠民間投資，政府投資推動(dòng)不過占比1/3。但在經(jīng)濟(jì)陷入低谷時(shí)，民間投資嚴(yán)重萎縮，要保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必須用政府財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政投資彌補(bǔ)。按照計(jì)算，8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，基本需要17萬億固定資產(chǎn)投資（去年14.8萬億，2007年11.7萬億），其中財(cái)政直接投入不過1萬多億，民間投資若能達(dá)到2007年就相當(dāng)不錯(cuò)，所以銀行貸款多增加5萬億-6萬億，有什么不正常？

　　 另外，上半年銀行信貸增長(zhǎng)雖有7.37萬億，但其中票據(jù)融資大概占到2萬多億，票據(jù)本身有故意造大數(shù)字嫌疑，實(shí)際信貸可比口徑增長(zhǎng)大概也就5萬多億。

　　 考慮全年，如果信貸額總數(shù)10萬億，票據(jù)可能高達(dá)3萬億，可比信貸增長(zhǎng)估計(jì)在7萬億-8萬億。去年信貸總量是4.9萬億，今年不過多增2萬億-3萬億。如果考慮去年信貸壓抑，人為造成年度信貸轉(zhuǎn)移，可能真實(shí)的增長(zhǎng)還沒有這個(gè)數(shù)字高。即便是多出3萬億，能多大程度替代萎縮的民間投資呢？從這點(diǎn)上說，看起來天量的信貸其實(shí)并不多。

　　 第二個(gè)層次，銀行放這么多貸款，風(fēng)險(xiǎn)大嗎？

　　 肯定是比只放一半貸款時(shí)要大！問題是是否大得不可承受，造成不良資產(chǎn)大幅增加？從投資角度，經(jīng)濟(jì)見底時(shí)，進(jìn)行投資收益較高，風(fēng)險(xiǎn)更為可控；而經(jīng)濟(jì)見頂時(shí)，反倒風(fēng)險(xiǎn)更大。只是，繁榮假象經(jīng)常會(huì)欺騙我們的感覺。所以，我看不出來，2009年的銀行貸款會(huì)比經(jīng)濟(jì)頂峰的2007年時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)更大，或者會(huì)比2011年更大。

　　 另外，銀行雖然大幅放貸，但對(duì)于很多中型企業(yè)，不要說小企業(yè)了，仍然覺得貸款艱難，資金緊缺。一是，銀行貸款都大部流向國(guó)有大企業(yè)了；二是，資金真的沒有多到全面過剩的地步。

　　 怎么能說銀行貸款太多了呢。

　　 因此，對(duì)于監(jiān)管部門來說，控制銀行貸款總量沒有太多道理。應(yīng)該做的事情是，管住貸款投向可能蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 中國(guó)商業(yè)銀行最容易犯的毛病就是，與政府理不清楚關(guān)系，最后為財(cái)政收拾爛攤子。監(jiān)管部門第一要?jiǎng)?wù)，就是徹查銀行對(duì)地方融資平臺(tái)的信貸投放，審計(jì)署已經(jīng)開始這個(gè)工作，令人欣慰。否則上一輪銀行改革花了幾萬億，做了N多嘗試改革就會(huì)白努力了。第二，管住信貸，要盡量減少進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，避免不創(chuàng)造真實(shí)財(cái)富，只創(chuàng)造泡沫。

　　 而至于投放多少，交給銀行自己吧。

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