禾苗

　　2007年8月，全球知名的自來水服務(wù)運營商威立雅出資17.1億元，入股蘭州供水集團并持有45%的股份，這個價格讓人大跌眼鏡，另外兩家競標(biāo)企業(yè)——中法水務(wù)和首創(chuàng)股份的報價分別為4.5億元和2.8億元，威立雅的報價實在太誘人了！難道它就不擔(dān)心經(jīng)營風(fēng)險嗎？

　　兩年后，蘭州傳出了即將調(diào)整水價，理由是自來水企業(yè)成本上漲，與現(xiàn)行水價倒掛，企業(yè)嚴重虧損，運營困難。

　　最讓人迷惑不解的是，在水務(wù)這個回報率低、回報期長的行業(yè)，威立雅當(dāng)初為什么提出如此之高的收購價格？高企的收購價格，與隨之而來的自來水提價有關(guān)系嗎？

　　高溢價收購水企

　　近期，國內(nèi)數(shù)十個城市集體上調(diào)自來水價一事引起了各方關(guān)注。根據(jù)CBN記者的不完全統(tǒng)計，今年前7個月我國約30座城市已上調(diào)或準備調(diào)高水價。調(diào)價的城市中包括了昆明、蘭州等地，而這些地區(qū)的自來水企業(yè)正是當(dāng)初被外資公司高溢價并購的“成功范本”。

　　跨國巨頭在收購中國水企時，有沒有考慮過未來水價上漲的這個問題。CBN記者就此聯(lián)系威立雅，但該公司人士表示，新聞發(fā)言人不在國內(nèi)，并拒絕回答任何問題。另一家跨國水務(wù)公司法國蘇伊士高層則對CBN記者表示，他們在與中方水廠簽署的特許經(jīng)營合同，或者合資自來水企業(yè)的合同中，沒有涉及到未來希望政府上調(diào)水價的類似條款。

　　“外資企業(yè)高溢價控制中方自來水企業(yè)，會間接形成水價上漲的格局。”7月27日，國內(nèi)著名水務(wù)咨詢公司國融大通財務(wù)顧問公司董事總經(jīng)理李智慧在接受CBN記者專訪時如此評價。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，外資用高出凈資產(chǎn)和比競爭對手出價高幾倍的價格購買自來水企業(yè)，一個重要的盈利方式就是抬高水價。

　　2002年12月，我國市政公用行業(yè)開始實行市場化改革，蘇伊士、威立雅等海外水務(wù)企業(yè)借此長驅(qū)直入中國市場。

　　外資水務(wù)公司在華有兩種經(jīng)營模式：第一，先買下水廠，再將水賣給自來水公司；第二，參股自來水公司，拿下特許經(jīng)營合同，全面負責(zé)當(dāng)?shù)氐闹扑�、管網(wǎng)輸送等水務(wù)運營。

　　威立雅等外資水企最終“吞”下部分地區(qū)自來水企業(yè)股權(quán)時，一個明顯的取勝方法是——以高出競爭對手報價和資產(chǎn)估值的數(shù)倍出價。

　　2002年，法國威立雅溢價266%收購了上海浦東自來水公司50%的股權(quán)；2005年12月，昆明自來水49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了威立雅公司，作價10.05億元。

　　2007年，是外資并購最“瘋狂”的年份。

　　當(dāng)年8月，威立雅以1倍溢價，17.1億元的價格，拿下蘭州供水集團45%的股份，而另外的水務(wù)企業(yè)——中法水務(wù)和首創(chuàng)股份分別報價4.5億元和2.8億元。9月，威立雅以21.8億元奪得天津市北水業(yè)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，出價超出凈資產(chǎn)3倍。當(dāng)年10月，又是威立雅，以9.5億元，高出標(biāo)底價3.1億元2倍多的價格，收購了海口水務(wù)集團50%股份，并超出競標(biāo)方報價40%以上。

　　所在城市調(diào)價頻繁

　　“當(dāng)前水價普遍上漲，是企業(yè)綜合經(jīng)營成本上漲、資源價格上漲、水價長期過低等多種因素共同作用的結(jié)果。外資高溢價的并購，不會立即導(dǎo)致水價上漲，但會起到間接的傳導(dǎo)作用。”李智慧認為。

　　水務(wù)公司和地方政府的合作細節(jié)作為商業(yè)秘密沒有對外披露。但外資進入后不久，一些城市水價卻開始上調(diào)是不爭的事實。以昆明為例，威立雅2005年入股昆明自來水公司，2006年就開始上調(diào)水價，之后頻繁調(diào)整，4年間的水價漲幅高達90%以上；蘭州、常州等威立雅所滲透的城市，近期也將召開調(diào)價聽證會。

　　外資高溢價進入之后，不排除要求合資企業(yè)高額采購相關(guān)設(shè)備、購買技術(shù)服務(wù)，這將導(dǎo)致自來水企業(yè)承受較高的成本負擔(dān)，最終的埋單人仍然是消費者。

　　一位業(yè)內(nèi)人士說，在外商高溢價奪標(biāo)后，外方會要求由其指定的關(guān)聯(lián)企業(yè)向合資企業(yè)提供技術(shù)及管理服務(wù)、工程及設(shè)備供應(yīng)等，設(shè)備及服務(wù)的定價權(quán)也由外商掌握。

　　由于承擔(dān)較大的開支，企業(yè)的運營成本也將增加，同樣可能采取推高水價的方式來消化。

　　而且，一些外資參股的自來水企業(yè)，還以成本和售價倒掛為由促使政府提高水價。但這類企業(yè)是否真的虧損，又是如何虧損的，缺少第三方監(jiān)審。

　　有媒體披露，2008年9月蘭州市物價局的《關(guān)于進行蘭州市供水價格調(diào)整調(diào)查的請示報告》中記載，當(dāng)?shù)刈詠硭�企業(yè)(威立雅的一家合資公司)原材價、人工成本大幅上漲，供水成本達(1.95元/立方米)，與現(xiàn)行水價倒掛，企業(yè)嚴重虧損，運營困難，望水價能調(diào)整。威立雅參股的常州市通用自來水有限公司同樣報虧，要求漲價。

　　事實上，高溢價收購最直接的受益者是地方財政，而一旦提價成功，自來水運營企業(yè)也能將負擔(dān)化解，而最直接的受害者則是該城市的居民。

　　“一開始外資收購時付出的投資額過大，導(dǎo)致在特許經(jīng)營合同期(25年到30年)的收益率將非常微薄甚至虧損。這種情況下，水價推高顯然對他們提高營收、平抑上述問題帶來好處。如果后任政府不能兌現(xiàn)當(dāng)年收購時的承諾，就會導(dǎo)致長期虧損。”李智慧警告說。

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