本報記者 徐煒旋

　　實習記者 李亞蟬北京報道

　　7月18日，國家電網通過旗下公司將平高電氣(600312.SH)和許繼電氣(000400.SZ)控股權雙雙收歸旗下，大舉將并購觸角伸向電網上游：電氣設備行業。

　　由于電網投資每年超2000億的規模大多落在電氣設備上，再加上特高壓和智能電網的加快建設，“電氣設備行業的巨大利益是可預期的，這也是國家電網迂回發展電氣裝備的邏輯所在。”廈門大學中國能源研究中心主任林伯強指出。

　　然而，由于電力裝備屬電網輔業資產，業界質疑這與電力改革主輔分離方向相違背。除此之外，由于電網與電力裝備上下游的緊密關系，這兩起并購將引發上市公司與控股股東巨額的關聯交易。

　　“出于對公平競爭的擔憂，預期這兩起并購會引發其他電力裝備企業特別是央企的反對，但這并不代表國家相關部門就會反對并購案。”一位電力行業專家認為。

　　迂回輔業資產

　　根據兩公司公告，國家電網收購平高集團采用國資無償劃撥方式，平頂山國資委將平高集團100%股權無償劃轉給國網國際技術裝備有限公司(下簡稱“國網裝備公司”)，國網裝備公司是國家電網的全資子公司。

　　而許繼集團，國家電網將通過另一家全資子公司中國電科院以增資方式取得其60%股權，間接實現了對許繼電氣的控制。未來，在適當時機，另一股東平安信托所持許繼集團40%股權也將轉讓給中國電科院。

　　盡管電氣裝備產業并非國家電網主業，但其啟動電氣裝備資產收購有其產業鏈邏輯。林伯強表示，類似于發電企業向上游煤炭行業延伸，電氣裝備市場空間寵大，且贏利能力比電網主業強，加快進入電氣裝備行業一直是國家電網發展的方向之一。

　　中投證券電氣設備行業分析師熊琳也認為國網公司做強電氣設備制造產業的意圖明確。第一，電氣設備制造產業可能將來會成為國網公司的盈利增長點；第二，國網需要有和外資合作的產業平臺；第三，國網自有設備商的存在，可以更有效提升其在高端產品領域采購的話語權。

　　林伯強還指出，國家電網特高壓戰略和智能電網的建設，都將推生更大的電氣裝備市場。按照國家電網規劃，未來3～4年將投資超過1000億元建設特高壓輸電線路。而對于智能電網，盡管國家電網仍未最終公布投資規模，但已有專家預計其投資規模將超過萬億。

　　而最終國家電網選擇由中國電科院和國網裝備公司收購，正是出于其專業化優勢。國家電網一位人士告訴記者，中國電科院和國網裝備公司都是國網系統電氣裝備平臺，通過收購同類企業，能夠打造更大的電氣設備產業平臺。

　　據了解，國家電網旗下在電氣裝備方面共有三個相關公司，包括國網裝備公司、中國電科院和國網電科院，三者均為國網全資子公司。

　　中國電科院高層在接受媒體采訪時表示，中國電科院今年的收入目標是100億元，未來5年之內希望能做到500億元的盤子。而位于南京的國家電網電力科學研究院也雄心勃勃，國網電科院院長肖世杰提出：“力爭用四年左右的時間，將國網電科院建設成為國際一流的電力科研機構和產業規模達到300億元的高新技術企業。”

　　上述電力行業專家指出，國家電網幾個電氣裝備公司要達到如此大的規模，勢必要對輸變電設備企業進行大規模的收購兼并。

　　但熊琳認為，目前國網下屬三個電力設備制造產業平臺的存在，內部整合以及三產企業再整合也是相當必要的。

　　此前有消息指出，國家電網原本的想法是，未來并購一些北方的電氣公司，歸屬到中國電科院為基礎的集團公司，并購一些南方的電氣公司，歸屬到國網電科院為基礎的集團公司，最后實現兩大集團公司的整體上市。

　　兩大謎團待解

　　趁機做大輔業還是繼續推動“主輔分離”？就在國家電網收購許繼集團和平高集團仍處在前期階段時，就有觀點指出此收購不符合國家推動電網企業“主輔分離”的政策。

　　2008年5月6日，國家發改委再次提出推動落實電網企業主輔分離改革方案。即電網要與下屬的三企進行剝離。設備制造企業正位列“三企”之列。

　　但林伯強認為，電網企業主輔分離更多是為了減輕電網負擔，厘清電網真實成本，如果這些企業能夠做到獨立核算，也就不影響厘清電網成本的目的，包括國家電網投資金融業和保險業也是一樣的道理。

　　在此次收購完成前，一位不愿透露姓名的分析師指出，不排除由國家電網下屬中國電科院來收購平高集團和許繼集團，然后再將電科院從國家電網中剝離出去，以回避國家主輔分離政策。

　　對這一問題，本報未能從國家電網總部得到正面回應。但國家電網一內部人士告訴記者，如果主輔分離真的箭在弦上，那這兩起并購肯定做不成，但從目前情況來看，國家相關部委并沒有反對，證明有其合理成分。

　　林伯強告訴記者，實際上國外的電網企業也向電氣設備方向等輔業方向發展，他認為是否合適繼續做大關鍵要看兩點：第一是否能提高效率，降低成本；第二是看能否賺錢。

　　據悉，這兩起并購仍需國資委最后審批。一位電力行業專家告訴記者，預期這兩起并購會引發其他電力裝備企業特別是央企的反對，但這并不代表國家相關部門就會反對并購。

　　由于電網與電力裝備上下游的緊密關系，這兩起并購將引發上市公司與控股股東巨額的關聯交易，這也引發市場對競爭公平性的擔憂，也可能引發同類型企業對并購案的反對。

　　以平高電氣為例，2008年度，平高電氣與整個國家電網系統的交易累計發生金額為17.45億元，占平高電氣銷售收入比例的67%。對此，上述國家電網人士表示，當前電網設備招投標都是完全公開的，并接受第三方監管，即使是國網下屬企業也無法占據優勢。

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