柴瑩輝

　　因為資金鏈斷裂而啟動破產程序的東星航空公司，在最后一刻又因為注資而有望重新“復活”。6月22日，東星航空宣布引入戰略投資者進行重整，預計重整后注資資本金將高達10億元人民幣——而東星航空成立時，這一數字不過8000萬元。

　　東星航空為“死而復生”在做最后一搏，武漢市政府卻存在不同意見。負責東星事件的破產管理人稱，東星航空的重整缺乏正當性、合法性；而且東星航空負債巨大，破產重整不存在基礎。

　　6月25日晚間，東星航空發出嚴正聲明，認為破產管理人的言論“不負責任”。聲明中稱，東星航空堅決反對武漢市交通委員會當其破產管理人。

　　一場企業與政府之間的角力就此拉開序幕。

　　東星航空的救贖

　　東星航空的命運可謂一波三折。

　　2009年3月15日，東星航空被迫停航，之后就處于奄奄一息的狀態之中。以通用電氣商業航空服務有限公司為首的6家境外債權人，將東星航空以“拖欠飛機租賃款”為由送上了被告席。

　　3月30日，武漢市中級人民法院立案受理了東星破產清算案，定于7月3日召開第一次債權人會議——東星航空儼然命懸一線。

　　根據武漢眾環會計師事務所出具的審計報告，東星航空2009年3月31日審計后的資產總額為42705.77萬元，負債總額100698.71萬元；凈資產-57992.93萬元。破產管理人認為負債如此巨大的東星航空，沒有企業真正愿意進入。

　　轉機突然而現。6月22日，東星航空第三大股東東星國旅召開了發布會，宣布東星航空即將引入戰略投資方，以先期投資不少于2億元、第二期追加不少于3億元的大手筆重組東星航空。之后，原東星航空老股東的股份比例將縮水至15%。

　　什么樣財大氣粗的公司，會在最后時刻伸手援助東星航空？

　　東星航空重組負責人、東星國旅副總裁吳志勇告訴《中國經營報》記者：“東星停航后，上海宇界實業有限公司主動找到我們商談重整事宜，這與我們的想法比較契合，于是雙方達成了協議。”

　　宇界實業是上海市名不見經傳的一家私營企業，公司成立于2003年，注冊資本1500萬元人民幣。唯一與航空業有些許聯系的是，該公司的業務中涉及航材。這樣的一家公司顯然不能撬動東星航空龐大的身軀。

　　“上海宇界只是投資方團隊的代表，真正的投資方有三四家。”吳志勇告訴記者，這些投資方都是民營企業，沒有國資背景。

　　“宇界代表了其他投資方，最終的戰略投資者應該在三家以上。”負責東星航空相關法律事務的國浩律師集團吳越向記者證實：“因為（重整）涉及航空業的格局，比較敏感，因此其他投資方暫時不想現身。”

　　這讓東星航空的復活充滿了懸念。東星航空的背后，是否會有其他航空公司的身影？

　　“我不認為圈內人會進來。”東航董秘羅祝平對記者分析，民航業近年來盈利能力很差，大家已經自顧不暇，此刻并非是投資的好時機。

　　吳志勇證實了這種說法。“目前投資方沒有航空公司的背景。”

　　最后一絲懸念

　　因為投資方的介入，東星航空恢復了航空公司的一貫氣勢。根據東星航空重整方案，東星航空的注冊資本金有望增加到10億元；恢復運營后對前期拖欠員工的工資、福利將一次性的支付；欠國家和地方的稅收將分期逐步清償；對普通債權人的首期償付率將不低于10%。

　　這對“債主”無疑是個好消息。在停航之前，東星航空拖欠了白云機場5295萬元，深圳機場531萬元，而最大的債主中航油的欠款更是高達上億元。

　　“如果東星航空清算破產，那么只能根據資產狀況來償還債務，無疑會四處都是窟窿；而如果進行重整，東星的債主尚有一線生機，有可能把欠款拿回來。”一位知情人士告訴記者，東星航空正是利用這種心理，游說相關的債主進行“債轉股”，成為東星航空的新股東。

　　“我們已經向武漢中院提起了重整申請，法律上不存在障礙。”吳志勇對此顯得很有信心。吳越律師認為，法院的受理結果將在7月3日以前公布。

　　然而形勢的轉變讓他們沒有預料。6月24日，東星航空的“破產管理人”在媒體上表態，認為上海國浩律師集團并沒有得到東星國旅合法授權，在此情況下召開新聞發布會、遞交重整申請，缺乏正當性、合法性。此外，根據武漢眾環會計師事務所披露的數字，東星航空截止到2009年3月31日的負債高達10億元。破產管理人認為負債過于巨大，重整沒有基礎。

　　對此，東星方面一名匿名的高管告訴記者，破產管理人是由武漢市法制辦、市交通委員會、市公安局等行政單位組成的20多人小組。“他們將東星國旅的總經理和副總叫過去問詢，認為沒有授權給國浩律師集團，但我們的重整是股東會決議，和職業經理人無關。”上述高管認為，武漢市政府在沒有審核重整申請人的情況下就拒絕重整，有些過于草率。

　　一位業內人士指出，東星航空與武漢市政府“微妙”的關系，將是重整能否順利進行的關鍵因素。

　　此前為了打造航空樞紐，武漢市政府一直極力牽線中航集團收購東星航空，但由于東星航空總裁蘭世立強硬拒絕，收購遭遇流產。東星停航至今。

　　“東星航空攪黃了與中航集團的合作，再加上東星總裁蘭世立一貫張揚的風格，武漢市政府對東星航空已經很有意見。”上述業內人士表示：“東星航空能否順利復活，最終要取決于政府關系。”

　　“我們希望得到政府的大力支持。”吳越律師坦率表示。但截止到發稿時，武漢市交通委的電話始終無法接通。

　　殼資源的誘惑

　　資金鏈斷裂、政府關系前途未卜，這樣一家航空公司為何能得到10億元資金的青睞？

　　“東星航空是否賺錢都不要緊，投資方看中的是它的無形資產——運營許可證和航線資源。”中信建投行業分析師李磊表示。

　　也許是物以稀為貴。2008年底民航局出臺政策，宣布2010年之前對新設航空公司的申請將不予受理。這意味著，航空公司的航線網絡與航班時刻，都是業內稀缺資源。

　　上海宇界相關人士也表示，國內從事客貨運的承運人實際僅有6家，且主管部門目前已暫停國內新成立航空公司的審批。如重組成功，其行業運營資格將具有巨大的商業價值。

　　而且在李磊看來，民航業盡管風險巨大，卻因為票價結算迅速，始終是一個現金流充裕的行業。不排除有一些單純的戰略投資者對航空公司進行財務投資。

　　（本報記者張淑芳對此文亦有貢獻）

　　東星新聞背景

　　2009年初，中航集團與東星航空談判，商討收購事宜；

　　3月13日，因價格問題商談破裂，東星航空發表關于拒絕與中航集團合作的嚴正聲明；

　　3月15日，東星因拖欠通用公司飛機租賃費而被暫停運營；東星總裁蘭世立被監視居住；

　　3月30日，武漢市中級人民法院正式立案受理東星航空有限公司破產清算一案；

　　5月，東星航空債權人之一中國航油集團向武漢市中級人民法院提出了對東星航空實施破產重整的申請，6月12日，武漢中院駁回重整申請；

　　6月22日，東星航空的股東之一東星國旅向武漢中院提交東星航空重整申請書，并宣布引入包括上海宇界實業有限公司在內的戰略投資者。

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