樂琰

　　“無湘不成軍，無胡不成商。”這是在湖南流傳甚廣的一句商業俗語，這里的“胡”指的正是從鞋店老板起家的胡子敬，他是最近有望獲IPO批文的湖南家潤多商業股份有限公司（下稱“家潤多”）董事長。

　　家潤多這家湖南當地最大百貨零售商，其實與之前在深交所上市的湖南超市連鎖企業步步高“齊名”，雙方也競爭多年，步步高上市后大肆擴張，對家潤多構成了不小壓力。家潤多在招股說明書（申報稿）中稱，公司IPO所募集資金并非擴張新店，而是實施舊店改造。這可能意味著，家潤多上市后，胡子敬面前擺著的絕不是一盤好下的棋，因為相比步步高的外延式發展活力，“守正出新”對一家老企業來說其實更難。

　　鞋店老板改制國企

　　1950年出生的胡子敬從小就被發現有商業天賦，10歲就擔負起為家里采購蔬菜的工作，且小小年紀的他居然可以買到最便宜的菜。而這招，在他長大后也運用到了企業運作上。

　　上世紀70年代，他從一家小鞋店的板車夫做起，善于觀察的胡子敬壓縮進貨渠道，改革鞋店成為批零兼營的商店。“我至今還記得，原本只有幾百元銷售收入的商店，開業當天一下子突破了1萬元，這在1978年，無異于發射了一顆大‘衛星’。”胡子敬說。

　　這些經驗和理念使胡子敬職場之路一路上揚，從鞋店副經理到長沙南門口百貨大樓經理、長沙友誼華僑公司經理、湖南長沙友誼(集團)有限公司董事長、總經理兼黨委書記、長沙阿波羅商業城總經理……

　　1999年，湖南進行國企改革試點，為了應對今后外資商業零售的競爭，胡子敬“搶”來一個改制名單。于是，長沙友誼（集團）有限公司和長沙阿波羅商業城兩家國有企業全資改制為湖南友誼阿波羅股份有限公司（下稱“友阿”）。友阿在2006年發起設立了家潤多。目前，家潤多是湖南最大百貨企業，麾下擁有“友誼”、“阿波羅”、“家潤多”、“春天百貨”等多個品牌，約7家門店。

　　可以說，總資產26.9億元的友阿是家潤多的控股方，而胡子敬則是友阿的實際控制人。在進行了國有企業改制后，胡子敬通過公司內部人員持股，進行私有化。招股說明書顯示，胡子敬持有友阿1150萬股,占友阿14.375％的股權。而通過一致行動關系，胡子敬控制友阿46.90％投票權,合計實際控制友阿61.275％投票權，即他也是家潤多的實際控制人。

　　IPO后如何破局

　　改制的成功、區域百貨業年銷售額最高等一系列光環罩在胡子敬和家潤多的頭上，但競爭的殘酷和家潤多所面臨的尷尬卻依然存在。

　　在家潤多去年過會之前，湖南當地另一大零售業巨頭步步高已捷足先登，登陸深交所。這也使得業界將目光放在了本土民營區域零售商身上，步步高董事長王填成為在湖南當地零售業界不亞于胡子敬的領袖人物。

　　CBN記者昨天在采訪中了解到，家潤多與步步高的競爭已經多年。兩家的差別在于，前者更重百貨，而后者更重超市連鎖。步步高在超市業的強勢將家潤多“逼”到了墻角。2006年，家潤多將超市業務的80％股權以1.5億元價格賣給一家離岸投資公司購寶。家潤多稱要“專注于百貨業”。

　　步步高去年上市后1個月，家潤多過會。但之后IPO暫停。直到最近IPO重啟，家潤多才成為有望第一批獲得上市資格的企業。“我們現在也還在等批文，暫時還沒有定發行價，由于是靜默期，所以不便多說，一旦有消息，我們會馬上公布。”家潤多方面昨日透露。

　　頗耐人尋味的是，這家湖南百貨業老大所募集的資金基本都是用于舊店升級，而非擴張。根據招股說明書（申報稿）披露，家潤多計劃投資2.6億元用于友誼商店擴建改造工程項目，3534萬元用于家潤多百貨朝陽店改造工程項目，2億元用于阿波羅商業廣場整體改造工程項目。

　　這與步步高IPO后大肆擴張之舉大相徑庭。“我們就是擴張型的企業，去年上市后，我們大約開了20多家新店，而且不僅是在湖南，外省也有。”步步高內部人員劉先生自豪地表示，比之家潤多集中在本地發展的策略，步步高走的是非湖南一地的區域化急速擴張路線，且融資后擴張速度極快，目前約有100家門店。

　　“這就是將來家潤多IPO后的一個問題，從投資角度來說，不算一個太好的項目，因為其融資不用于擴張，而步步高這樣外延式發展的企業更具活力和投資前景。” 中信建投分析師陳樂華坦言。

　　與步步高及其他零售品牌競爭，是家潤多急需面對的問題。一位在湖南長期從事零售業的人士透露，這幾年，百盛、美美、王府井等品牌百貨都進駐湖南，甚至原本主打超市的步步高，也在IPO后拓展數個百貨購物中心項目，這給了家潤多巨大壓力。湖南其他三線城市早已由地方百貨企業霸占，步步高更是先于家潤多在長沙周邊布點，這讓家潤多在長沙和湖南其他地區都很難拓展，所以此次募集資金用于舊店翻新，或許也是無奈，家潤多需考慮在守業之后，如何發展。

　　根據招股說明書（申報稿）信息，胡子敬持有友阿集團14.375%的股權，間接持有家潤多約5.89%的股權，約合1142萬股。如按照中小板商業百貨類股的平均市盈率計算，家潤多上市后，胡子敬手中股票可能價值1.5億元。按去年步步高IPO首日最高價44.33元、收盤價42.3元計算，王填夫婦當時身家接近29億元。

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