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歐美貨幣互換背后的利益考慮

http://www.sina.com.cn  2009年04月09日 08:49  中國經濟時報

  美國與西方四大央行簽署貨幣互換協議是出于各自利益考慮,新興市場國家在積極呼吁改革國際貨幣體系,西方感受到了巨大壓力,應對來自中國等國的挑戰首先要在西方確立美元的優勢地位。■觀察■本報記者王月金

  4月6日,美聯儲與歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士央行等四大央行宣布了總額近3000億美元的貨幣互換協議。接受中國經濟時報記者采訪的專家認為,歐美貨幣互換在一定程度上緩解了國際清償結構性不平衡的問題,維持了美元國際貨幣地位,但這也預示著現行的國際貨幣體系不適合實際需要。

  貨幣互換解決國際清償不平衡

  根據協議,美聯儲將可從英國央行購買300億英鎊(約合450億美元)的儲備,從歐洲央行購買800億歐元(約合1080億美元)的儲備,從日本央行購買10萬億日元(約合990億美元)的儲備,從瑞士央行購買400億瑞士法郎(約合350億美元)的儲備。

  “現在國際貨幣體系問題是清償不均衡和匯率穩定的問題,這都影響到世界各國實體經濟的發展。目前國際貨幣供應沒有紀律約束,更多靠道德層面和自我約束,例如,若美元發行過多、過濫,美元地位就會動搖,美國也在自我約束,但沒有紀律約束,而外部約束遠遠不夠。”中國人民大學金融與證券研究所教授李永森對中國經濟時報記者說。

  如何在金融危機背景下解決清償和穩定問題,國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富對中國經濟時報記者表示,各國央行通過貨幣互換提高了外匯儲備規模,不僅增加了國際貨幣的流動性,而且還保持了匯率的穩定,增加了應對危機的能力。

  “如果通過市場操作,美國增加了其他貨幣要用美元到市場上去購買,就會使美元的市場投放量增加,從而導致美元貶值或者影響到匯率穩定。而實行雙邊互換,美元的市場投放就得到各國央行的控制,增加了美元的可控性。而且其他國家注入美元,也沒有增加本幣在本地區的供應量,這就不會對外匯匯率產生影響,外匯市場可以穩定運行。”李永森說。

  陳道富認為,“在正常情況下,IMF可以用類似貸款的方式為各國提供流動性,但IMF能力有限而且還附加很多條件,而貨幣互換是雙方進行協調的結果,一定程度上緩解了金融危機并提升了市場信心。”

  貨幣互換背后的利益考慮

  “IMF的提款權太小,幾乎可以忽略不計,實際上是各國在發行貨幣。美元既是國際貨幣又是本幣,本幣和國際貨幣可以協調但有時有矛盾。美國增加美元本幣可以滿足國內需求,但是國際不需要這么多美元,這就產生了矛盾。”李永森表示。

  矛盾的發展就有可能動搖美元的地位,美國財政部數據顯示,2008年美國國債凈增發額達1.47萬億美元,2009年美國增發國債規模勢必會更加龐大。從中長期看,美元貶值風險較大,而美元貶值的直接后果便是持有美國國債的國家財富縮水,因此繼續增持美國國債意味著未來出現更大損失。

  “西方五大央行簽署貨幣互換協議有積極維護美元地位的意義。”對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志杰對本報記者表示,美國與西方四大央行簽署貨幣互換協議是出于各自利益考慮,新興市場國家在積極呼吁改革國際貨幣體系,西方感受到了巨大壓力,應對來自中國等國的挑戰首先要在西方確立美元的優勢地位。

  金融危機以來,全球許多國家都采取貨幣互換方法,例如中國央行先后與中國香港、韓國、馬來西亞、印尼、白俄羅斯、阿根廷的央行及貨幣當局簽署了貨幣互換協議,總額達6500億元人民幣。

  “實體經濟貿易聯系越緊密需求貨幣就越多,貨幣互換的辦法能解決貿易的清償問題。在不影響匯率的情況下使國際結構性的清償問題得到緩解,但從長遠來看要進行國際貨幣體系改革。”李永森說。

  李永森認為,中國央行與多個經濟體簽署貨幣互換協議,是中國和多個經濟體貿易往來加強的客觀需要,方便了雙方貿易流通,也為人民幣參與國際貿易結算創造了條件。

  貨幣互換規模還會繼續擴大

  五大央行聯合聲明指出,如果需求增加,將通過這一新貨幣互換協議,向美聯儲提供相應的歐元、日元、英鎊和瑞士法郎。

  “未來進行貨幣互換的國家和地區會越來越多,規模也會越來越大。”陳道富表示,如果沒有金融危機,貨幣互換也會出現,這要根據市場需要來決定,而在危機下,增加市場貨幣流動性顯得尤為迫切,而貨幣互換不僅滿足了這方面的需求,增加了央行干預的空間,還在一定范圍內避免了匯率的惡性波動。

  而要從根本上解決國際清償和不穩定的問題就要建立超主權國際貨幣,李永森認為,超主權國際貨幣可以根據清償能力供應相應的貨幣量,沒有國內和國際之分,使國際貨幣市場具有穩定性。

  但“超主權國際貨幣短期內實現難度非常大,在相當長的時間內才會逐步實現,而且超主權貨幣是唯一貨幣還是補充貨幣等都要考慮。”陳道富認為,超主權國際貨幣的提出指出了國際貨幣發展的新方向。


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