全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱中投)副總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官汪建熙是業(yè)界非常有專業(yè)素養(yǎng)的學(xué)者型金融家。在今年“兩會(huì)”召開期間，《國(guó)際融資》雜志記者就危機(jī)下的中國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)金融情勢(shì)判斷專程采訪了他。他憑借在國(guó)內(nèi)外業(yè)界積累的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，對(duì)中國(guó)融資市場(chǎng)、對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)走出去的現(xiàn)狀與問題，從專業(yè)的角度做出了入木三分的分析

　　金融風(fēng)險(xiǎn)專家談危機(jī)下的投資策略

　　■《國(guó)際融資》記者 李路陽 齊芳

　　記者：您是業(yè)界資深專家，我們想請(qǐng)您談一下對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)融資渠道現(xiàn)狀的看法？

　　汪建熙：中國(guó)融資的主要渠道，一個(gè)是銀行系統(tǒng)，一個(gè)是資本市場(chǎng)系統(tǒng)，還有一個(gè)就是非公開募集市場(chǎng)。

　　目前，中國(guó)資本市場(chǎng)基本處于停滯、半停滯狀態(tài)。究其原因，與受國(guó)際金融市場(chǎng)沖擊有關(guān)系；與我們的信心有關(guān)系；還與對(duì)股改方面的憂慮有關(guān)，如大非小非解禁的問題；另外，我覺得也和投資者心態(tài)、投資者教育有很大關(guān)系。中國(guó)的投資者中有相當(dāng)多的是在做短線，所以認(rèn)為大非小非等對(duì)股價(jià)的影響比較大。從理性的角度來看，這未必有那么大的影響。其實(shí)，大小非解禁是一個(gè)逐步釋放的過程。如果總是希望短期內(nèi)就能獲得很大收益，可能就會(huì)對(duì)大非小非有一些憂慮。而公開市場(chǎng)的另一個(gè)組成部分——債券市場(chǎng)，到目前為止，其發(fā)行還沒有建立起有效的市場(chǎng)，這里面有體制機(jī)制的問題，也有基礎(chǔ)設(shè)施的問題，比如信用信息是為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)提供基礎(chǔ)的，也可是說信用信息缺失是基礎(chǔ)設(shè)施不足之一。由于這些諸多原因，債券市場(chǎng)至今還沒有發(fā)揮其有效作用。雖然在過去三四年里，人民銀行推出了在銀行間市場(chǎng)的融資券，對(duì)企業(yè)融資提供了實(shí)質(zhì)性的幫助，但是，如何把債券市場(chǎng)發(fā)展起來，對(duì)融資的企業(yè)來說是很重要的問題。

　　幾十年來，中國(guó)的銀行系統(tǒng)一直是中國(guó)資金的主要提供者。這一輪國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控，其貨幣政策也主要是通過銀行的資金配置進(jìn)行調(diào)控的。而前一輪國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控也是通過銀行來減少資金供應(yīng)，包括不斷提高利率、存款準(zhǔn)備金率，重新設(shè)定貸款額度等諸多方法；此外，央行還通過發(fā)行央票的方式來回收過度的流動(dòng)性。目前中央調(diào)整了宏觀經(jīng)濟(jì)政策，逐步變成保增長(zhǎng)、保就業(yè)，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，銀行的貸款力度非常大。由于中國(guó)從2003年開始實(shí)施國(guó)有商業(yè)銀行的改革，使得我們現(xiàn)在的銀行體系，總得來說變得相當(dāng)?shù)膹?qiáng)壯，給這一輪的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控和融資，提供了非常有利的支持。

　　私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)總體說來是在不斷地?cái)U(kuò)大，呈往前走的發(fā)展趨勢(shì)，但是，目前的作用還相當(dāng)有限。我認(rèn)為，私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)的發(fā)展空間還是比較大的，但需要在體制機(jī)制方面進(jìn)一步放開，進(jìn)一步減少不必要的審批程序，要在管制方面便利化，要推動(dòng)民營(yíng)資本參與。像VC風(fēng)險(xiǎn)投資，不應(yīng)該靠政府主導(dǎo)，從資本運(yùn)作的模式來看，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該是靠市場(chǎng)推動(dòng)，而政府主導(dǎo)對(duì)這種資本運(yùn)作模式的發(fā)展不會(huì)太有利。再有就是最近兩三年推出的產(chǎn)業(yè)投資基金這個(gè)概念，這和私募股權(quán)投資基金有類似之處，關(guān)于這種基金是否由政府主導(dǎo)曾經(jīng)有過討論。回顧歷史，據(jù)我了解，我國(guó)最早的產(chǎn)業(yè)投資基金是上世紀(jì)80年代末我國(guó)航空業(yè)和瑞士搞的一個(gè)航空產(chǎn)業(yè)投資基金。由于當(dāng)時(shí)國(guó)家減少了對(duì)航空業(yè)的投入，而航空業(yè)需要發(fā)展，于是應(yīng)運(yùn)而生了這個(gè)航空基金。到了上世紀(jì)90年代中期，鐵道部正式向國(guó)家申請(qǐng)?jiān)O(shè)立鐵道基金，那時(shí)候需在人民銀行審批，人民銀行為了提高設(shè)立的門檻，制定了一個(gè)不太切合實(shí)際的管理辦法，比如要求基金發(fā)起人必須有10億以上的資本金。如果基金發(fā)起人真的有那么多錢，那何必募集基金啊！自己管好自己的錢就足以了。結(jié)果這個(gè)基金最終未能設(shè)立。直到最近兩年，產(chǎn)業(yè)投資基金轉(zhuǎn)由發(fā)改委進(jìn)行審批，發(fā)改委出臺(tái)了一個(gè)管理辦法。其實(shí)，我覺得對(duì)私募股權(quán)投資基金/產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立和運(yùn)作的審批還應(yīng)該進(jìn)一步放寬，如果需要的話，搞一個(gè)備案制度就可以了，目前適用它的法律法規(guī)有《合伙人法》、《民法》及其他相關(guān)投資方面的法律。但這也有一個(gè)前提條件，那就是不能向非特定公眾募集，如果向非特定公眾募集就要按照基金法來執(zhí)行。我們有一個(gè)概念是“合格的機(jī)構(gòu)投資者”(qualified institutional investor)，私募基金或產(chǎn)業(yè)投資基金募集的對(duì)象主要是這類機(jī)構(gòu)投資者。合格的機(jī)構(gòu)投資者一般不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)保護(hù)的主要對(duì)象，它有更加靈活的方式。

　　我覺得中國(guó)國(guó)內(nèi)融資的這3個(gè)渠道，從目前來看，銀行的作用還是比較有效的，能夠在相當(dāng)大的程度上支撐這一輪的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，而其他的兩個(gè)公開市場(chǎng)和非公開市場(chǎng)的狀況還是不太理想，還存在一些問題。當(dāng)然，證監(jiān)會(huì)也表態(tài)要積極改革發(fā)行定價(jià)制度，希望能夠在可能的情況下較快地恢復(fù)IPO的推出，這是一個(gè)好事。

　　記者：作為中國(guó)投資公司的首席風(fēng)險(xiǎn)官，您怎么看我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制，您認(rèn)為在這方面還應(yīng)該注意什么問題？

　　汪建熙：我覺得這是一個(gè)很大的問題，值得很深入地研究。

　　第一，要高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理。過去大家把關(guān)注度放在如何做大做強(qiáng)，并進(jìn)行擴(kuò)張，對(duì)于諸多相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)重視不夠，也留下了很多深刻的教訓(xùn)。比如，按照《巴賽爾協(xié)議》I的要求，假設(shè)銀行業(yè)對(duì)資本金的要求是總資產(chǎn)的8%的話，換句話說，如果你有100元的資本，那么根據(jù)資本充足率的公式，就可以換算出你的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是多少。在過去很長(zhǎng)時(shí)間里，我們雖然也有資本充足率的要求，但是基本形同虛設(shè)。各家金融機(jī)構(gòu)都只管發(fā)展業(yè)務(wù)，增加資產(chǎn)，卻不增加資本金。這時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒有發(fā)揮監(jiān)管職能，沒有限制其業(yè)務(wù)發(fā)展，否則就必須要求其增加資本金，使他的資本金始終保持在不低于8%的水平。如果這個(gè)水平降到了3%，但卻沒有采取有效的措施，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大。過去我們有風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)概念，但是沒有相應(yīng)的有效的管理，現(xiàn)在銀行在這方面已經(jīng)開始重視。這兩年，各金融機(jī)構(gòu)本身，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題都有了新的認(rèn)識(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)的控制等方面，有了相當(dāng)多的改進(jìn)。但是，盡管如此，我覺得包括從國(guó)家主管部委的主要領(lǐng)導(dǎo)到企業(yè)的主要領(lǐng)導(dǎo)在內(nèi)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本身的理念、風(fēng)險(xiǎn)文化的認(rèn)識(shí)還很不夠，目前還處于比較初級(jí)的階段，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)文化的理解和認(rèn)識(shí)還有待進(jìn)一步提高。

　　第二，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)層面的重視度高，但是對(duì)政策、制度、體制、機(jī)制這些方面造成的大的風(fēng)險(xiǎn)還沒有太多的關(guān)注，應(yīng)該好好研究和分析。我剛才提到，最近幾年我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)比之過去有所提高，但是我覺得我們現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視更多的是在技術(shù)層面，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制等方面的問題研究還不夠。從這次全球金融危機(jī)就可以看出來，我們對(duì)這種在常規(guī)條件下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)看得比較重，而對(duì)于突發(fā)性的、由于體制機(jī)制造成的風(fēng)險(xiǎn)則認(rèn)識(shí)得不夠。西方對(duì)這種意外事件有一種叫“黑天鵝”的說法，按照一般風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，有些事件發(fā)生是小概率事件，小到幾千、幾萬、幾百萬分之一，在數(shù)學(xué)上講小概率事件等于不可能事件，因此，認(rèn)為沒有必要去防范這些事件。但是，一旦這些事件發(fā)生，又完全不在我們現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理措施之內(nèi)，結(jié)果就會(huì)造成嚴(yán)重的后果。針對(duì)這方面問題，我認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)研究，防范形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的開發(fā)還有待加強(qiáng)。我的看法是，風(fēng)險(xiǎn)一定是存在的，比如投資有收益，那是因?yàn)榇嬖跁r(shí)間價(jià)值和投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。如果不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)基本就不會(huì)有收益，投資收益和風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)的關(guān)系。我們常說，風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性。我們講的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如利率、匯率、股票價(jià)格等都會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)。如果我在比較高的價(jià)格水平買入，之后價(jià)格走低，這對(duì)我們投資者來說就是風(fēng)險(xiǎn)。再有就是信用風(fēng)險(xiǎn)，就是指你投資和交易的對(duì)手可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善、由于流動(dòng)性問題出現(xiàn)破產(chǎn)、違約或到期不償付債務(wù)。還有就是操作風(fēng)險(xiǎn)，由于操作失誤造成的操作風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)是一定存在的，不可能消失，也不可能完全消除。如果價(jià)格不波動(dòng)，那投資就不會(huì)有收益了。打個(gè)比方，中國(guó)石油上市時(shí)是10元，如果10元永遠(yuǎn)是不變價(jià)格，你去投資就不會(huì)有收益，除去上市公司自身盈利不說，二級(jí)市場(chǎng)的投資收入就沒有了。作為風(fēng)險(xiǎn)管理，我們可以把風(fēng)險(xiǎn)分散或者轉(zhuǎn)移，由了解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、有能力承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的人去承擔(dān)。一個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)可以分散成很多小風(fēng)險(xiǎn)，這些小風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者都是可承受的。那么，我們就需要有工具來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散轉(zhuǎn)移。但是，我們現(xiàn)在這方面的工具和產(chǎn)品還是不夠的。再有，這是我個(gè)人的看法，中國(guó)人有一個(gè)長(zhǎng)處是聰明腦子快，靈活，但這個(gè)長(zhǎng)處帶來的負(fù)面影響是投機(jī)性太強(qiáng)，老是想賺快錢。投機(jī)性強(qiáng)在風(fēng)險(xiǎn)方面來說，有時(shí)候是致命的。如果你有能力承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)你才去承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的話，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，你還是可以承受的。但如果是沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的時(shí)候你就去賭一把，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)真正發(fā)生的時(shí)候，就會(huì)造成很大的麻煩和損失。過去我們?cè)谶@個(gè)方面有很多教訓(xùn)，比如說中航油陳久霖事件，中航油是做套期保值、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的，證監(jiān)會(huì)是不允許他們利用衍生產(chǎn)品進(jìn)行投機(jī)的，陳久霖覺得自己對(duì)這個(gè)市場(chǎng)熟悉，做衍生品賺錢要比辛辛苦苦經(jīng)營(yíng)賺得快賺得多，結(jié)果怎樣？陳久霖從獄中出來后說他自己是替罪羊。但我認(rèn)為，如果他嚴(yán)格按照中航油的進(jìn)口量來做套期保值的話，即便是在期貨上有了虧損，但在油的實(shí)物上一定是規(guī)避了價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閷?shí)物和期貨的價(jià)格對(duì)沖以后，風(fēng)險(xiǎn)是可避的。再舉另一個(gè)例子，現(xiàn)在中國(guó)食用油的榨油企業(yè)很大比例是由外資控制的，為什么呢？因?yàn)橹袊?guó)的大豆榨油企業(yè)過去多是民營(yíng)企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)參與期貨交易過程中犯了一個(gè)錯(cuò)誤，原本是靠生產(chǎn)油、賣油賺錢的企業(yè)，應(yīng)該首先把大豆的價(jià)格波動(dòng)鎖定住，但是他們并沒有這么做，而是把重點(diǎn)都放在了期貨上，參加大連商品交易所的大豆期貨交易，再參與美國(guó)商品期貨交易所的大豆期貨交易。最終結(jié)果是，我們的民營(yíng)榨油企業(yè)全軍覆沒，被那些外國(guó)金融機(jī)構(gòu)都吃掉了，導(dǎo)致目前我國(guó)的榨油企業(yè)絕大多數(shù)都被外國(guó)人控制。我想通過這兩個(gè)例子來說明，無論是企業(yè)還是金融機(jī)構(gòu)，賭性或者投機(jī)性都不能太強(qiáng)，必須清醒地明白自己具備承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)的能力，這一方面取決于對(duì)市場(chǎng)的理解，另一方面也要有一定的資金實(shí)力。

　　記者：中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”到海外投資的已經(jīng)不少，目前趕上了全球金融危機(jī)，損失也挺慘重的，您如何看待這個(gè)問題？

　　汪建熙：中投過去投資的一些機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)了很大幅度的虧損或者說是浮虧，這與中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的海外并購(gòu)相比還不是一回事兒。中投是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，不管是投資摩根士丹利還是投資黑石，都是為了獲取財(cái)務(wù)收益。這和我們想要提高外匯儲(chǔ)備管理收益有關(guān)系，是一個(gè)嘗試，但不是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”的那種嘗試。

　　中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”，在過去幾年有若干相關(guān)案例，包括收購(gòu)香港、澳門的銀行，收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行，包括在美國(guó)設(shè)立工行、建行等的分行，這些都是我們?cè)谂�力“走出去”。這個(gè)路子是一定要走下去的，對(duì)此沒有任何疑義。其中的道理是什么？就是要為那些“走出去”在境外取得資源、獲得市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)提供金融服務(wù)，保護(hù)我們開發(fā)的市場(chǎng)。舉個(gè)例子來說，從2002年11月開始，我國(guó)建立了境外合格投資者(QFII)項(xiàng)目，將QFII引進(jìn)中國(guó)，他們進(jìn)到中國(guó)市場(chǎng)后，除了涉及到中國(guó)相應(yīng)的政策法規(guī)，還涉及到基金托管問題。和我們簽署QFII的第一家金融機(jī)構(gòu)是瑞士銀行，他們說，“我們的資金從來都是由花旗托管，在中國(guó)我們還是需要交由花旗托管”。這個(gè)例子說明，當(dāng)你的投資向外走的時(shí)候、當(dāng)你的產(chǎn)業(yè)邁出國(guó)門的時(shí)候，相應(yīng)的服務(wù)業(yè)也就被帶出來了。像我們國(guó)家的產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口量這么巨大，必然要在境外設(shè)立各種實(shí)業(yè)機(jī)構(gòu)，不管是生產(chǎn)廠家還是研發(fā)機(jī)構(gòu)，希望不希望中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在境外對(duì)其發(fā)展給予支持，這是一個(gè)問題；金融業(yè)能否跟進(jìn)扶持這些實(shí)業(yè)在海外的發(fā)展，也是一個(gè)問題。另一方面，現(xiàn)在大家都面臨著全球化的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在中國(guó)國(guó)內(nèi)的最大商業(yè)銀行、最大的券商，能否在全球經(jīng)濟(jì)一體化的情況下，跟國(guó)際金融機(jī)構(gòu)同臺(tái)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，并取得成功，應(yīng)當(dāng)說挑戰(zhàn)是嚴(yán)峻的。外國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，他們沒有辦法與國(guó)內(nèi)銀行的眾多網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，但是他們可以爭(zhēng)奪高端業(yè)務(wù)和高端人才。如果中國(guó)的銀行的高端業(yè)務(wù)和人才都被搶走了，我們的銀行業(yè)就一定會(huì)出現(xiàn)問題。所以，我們肯定是要參與全球性競(jìng)爭(zhēng)的，“走出去”是無可避免的趨勢(shì)。

　　但是，從另一個(gè)角度來說，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在“走出去”的過程中還存在很多問題，包括我們的體制機(jī)制、經(jīng)營(yíng)理念、管理能力。我曾經(jīng)也在中國(guó)銀行的海外機(jī)構(gòu)工作過一段時(shí)間，當(dāng)時(shí)有一個(gè)副行長(zhǎng)到海外去考察工作，他開玩笑地說：“我們中國(guó)銀行改名吧，以后就叫華僑銀行算了。”中國(guó)銀行在英國(guó)倫敦的分行是1929年就設(shè)立的，比絕大多數(shù)外國(guó)銀行在倫敦設(shè)立的機(jī)構(gòu)都要早，但是到現(xiàn)在為止，那么長(zhǎng)的時(shí)間都在做些華僑業(yè)務(wù)，給華僑做房地產(chǎn)貸款、吸收華僑存款，而沒有真正進(jìn)入當(dāng)?shù)刂髁魇袌?chǎng)，這與我們的體制機(jī)制觀念都有關(guān)系。比如，我們不敢雇傭外國(guó)的高端人才甚至一般員工來工作。而現(xiàn)在到中國(guó)來的外國(guó)銀行都已本地化。我們“走出去”是不是也應(yīng)該實(shí)行本地化？日本在前一輪的國(guó)際化的過程中信不過本地人而不進(jìn)行本地化，結(jié)果出現(xiàn)不少問題，現(xiàn)在日本人也吸取了教訓(xùn)，不斷改進(jìn)自己，并開始不斷地啟用外國(guó)人才。再有，動(dòng)不動(dòng)就想把哪一個(gè)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)給收購(gòu)了，收購(gòu)不是參股的概念，是要把別人變成自己的下屬機(jī)構(gòu)。如果你把被收購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)真的變成了自己的下屬機(jī)構(gòu)，并且按照你自有的管理體系，包括文化、理念、法律法規(guī)、治理等進(jìn)行管理，其結(jié)果是管不了也管不好。因?yàn)榻鹑跇I(yè)是高端人才聚集地，管理得不好，人才就會(huì)流失，人走了，市場(chǎng)就帶走了，企業(yè)的價(jià)值也沒有了。最后，你可能只是買了一個(gè)牌子、一個(gè)辦公場(chǎng)所，卻不能真正把這個(gè)業(yè)務(wù)收攏下來。說到金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)兼并的風(fēng)險(xiǎn)，我想舉美洲銀行(BOA)收購(gòu)美林銀行的典型案例，美林銀行投靠美洲銀行后，當(dāng)時(shí)美洲銀行覺得很不錯(cuò)，因?yàn)樗麄冏约旱耐缎泻妥C券業(yè)務(wù)比較弱，有美林的加入可以壯大自己在這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，但最終的結(jié)果讓美洲銀行董事長(zhǎng)非常后悔。當(dāng)美洲銀行第四季度報(bào)表一出來，他們發(fā)現(xiàn)這次并購(gòu)使美洲銀行創(chuàng)造了歷史性的虧損記錄。如果中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)打算收購(gòu)哪一家美國(guó)金融機(jī)構(gòu)，如果真收購(gòu)了，人家接著給你虧損，你自己承擔(dān)得了嗎？所以，必須要把各種風(fēng)險(xiǎn)都考慮到。還有，“走出去”需要與你自身原有的優(yōu)勢(shì)、發(fā)展的方向有效地結(jié)合，這樣才能錦上添花。如果收購(gòu)的機(jī)構(gòu)與你自身業(yè)務(wù)毫無關(guān)系，和自有優(yōu)勢(shì)、發(fā)展方向不能對(duì)接，就是為了擴(kuò)張而擴(kuò)張，這樣的收購(gòu)大多數(shù)都是不成功的。

　　總而言之，“走出去”是不可避免的趨勢(shì)，一定要這么做，而且在這個(gè)“走出去”的過程中很可能會(huì)有許多的失敗和挫折，這是一個(gè)痛苦、曲折的過程，也是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程，但同時(shí)也是必須走的一個(gè)過程。所以，我覺得作為國(guó)民和媒體來說，對(duì)他們要寬容，要允許我們的金融機(jī)構(gòu)有時(shí)候不太成功。我相信，經(jīng)過一段時(shí)間的努力會(huì)逐漸取得成功的。

　　記者：危險(xiǎn)和機(jī)會(huì)從來是孿生的，您認(rèn)為這次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)給我們帶來的除了負(fù)面影響，還有哪些機(jī)遇？

　　汪建熙：這次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)現(xiàn)有的金融體系和經(jīng)濟(jì)框架沖擊非常大。比如說，像那些原來全球最頂級(jí)的銀行，他們現(xiàn)在的市值甚至都小于我國(guó)中等銀行目前的市值，而且他們面臨著流動(dòng)性緊缺、信貸收縮等非常嚴(yán)重的困難。在這種情況下，對(duì)我國(guó)銀行來說，不管是在國(guó)外開展業(yè)務(wù)、設(shè)立機(jī)構(gòu)，還是收購(gòu)兼并，都碰到了一些比較有利的條件。舉例來說，許多國(guó)家對(duì)國(guó)外機(jī)構(gòu)到本國(guó)開展業(yè)務(wù)都有很多不同的限制，但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候的門檻就會(huì)有所降低、接受度可能會(huì)有所提高。換句話說，過去那些國(guó)家對(duì)我們國(guó)際并購(gòu)的門檻設(shè)得還是非常高的，人家都非常警惕中國(guó)的主權(quán)投資機(jī)構(gòu)、國(guó)企去收購(gòu)他們的企業(yè)，他們會(huì)產(chǎn)生這是把他們的私有經(jīng)濟(jì)國(guó)有化的想法。但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的條件下，因?yàn)樗麄兎浅Ｈ狈�資金、缺乏推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的力量，所以這種限制條件會(huì)有所緩解的，門檻會(huì)有所降低。另外，當(dāng)前許多資產(chǎn)的價(jià)格都比較低，也為并購(gòu)提供了較好的機(jī)會(huì)。這都是對(duì)我們相當(dāng)有利的地方。

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