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東航力辯燃油套保并非投機(jī)
早報(bào)記者汪蕊
在中信泰富外匯交易巨虧之后，我國(guó)幾大航空公司也紛紛公告稱(chēng)由于航油下跌導(dǎo)致航油期貨出現(xiàn)公允價(jià)值虧損。昨日，東方航空股份有限公司(600115.SH，下稱(chēng)東航)財(cái)務(wù)總監(jiān)、總會(huì)計(jì)師羅偉德、東航董秘羅祝平以及東航從事航油期貨的專(zhuān)業(yè)人士專(zhuān)門(mén)就此對(duì)早報(bào)記者進(jìn)行了詳細(xì)解釋。
套期保值并非投機(jī)
“現(xiàn)在外界對(duì)航空公司進(jìn)行套期保值有著許多概念的不清楚，認(rèn)為東航是在進(jìn)行投機(jī)。”羅偉德無(wú)奈地說(shuō)道，“其實(shí)我們只是為了固化成本，規(guī)避?chē)?guó)際航油市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”
按照東航提供的數(shù)據(jù)，2008年?yáng)|航計(jì)劃耗油量280萬(wàn)噸，其中50%為國(guó)際及地區(qū)航線用油需求，即140萬(wàn)噸。截至目前，東航至2011年的航油敞口合約余額約為2463萬(wàn)桶，折合312萬(wàn)噸，分解到每年為104萬(wàn)噸。
“2003年?yáng)|航開(kāi)始從事相關(guān)業(yè)務(wù)的時(shí)候，東航董事會(huì)討論決定，在同意開(kāi)展航油套期保值業(yè)務(wù)的同時(shí)也制定了約束條款，即購(gòu)買(mǎi)的套保期權(quán)不得超過(guò)三年；買(mǎi)入的航油期權(quán)數(shù)量不能超過(guò)公司國(guó)際和港澳航線年實(shí)際需求量。羅偉德告訴早報(bào)記者，“我們目前的合約量并沒(méi)有超過(guò)我們所需的用油量140萬(wàn)噸，所以我們不存在投機(jī)行為。”
期貨分析人士認(rèn)為，判斷投機(jī)與否有兩個(gè)指標(biāo)，其一是看交易量是否超過(guò)了實(shí)際需求，其二是看交易產(chǎn)品是否是公司需要。照此分析，中信泰富購(gòu)買(mǎi)的套期保值澳元超過(guò)需求的5倍，屬于投機(jī)；曾轟動(dòng)一時(shí)的中航油的陳久霖案也屬于投機(jī)；而東航買(mǎi)入的期權(quán)并未超過(guò)需求，所以不屬于投機(jī)。
羅偉德稱(chēng)，東航自2003年11月開(kāi)始做航油的套期保值。“這是航空公司管理的一項(xiàng)內(nèi)容，如果東航每年的業(yè)績(jī)隨著航油的變化而波動(dòng)太大，則是管理上的失敗。”據(jù)了解，國(guó)航從事套期保值業(yè)務(wù)始自2001年，而上航則是今年開(kāi)始從事相關(guān)業(yè)務(wù)。
航企均無(wú)期貨牌照
“11月28日東航相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)還特地去上海證監(jiān)局詳細(xì)進(jìn)行了匯報(bào)。”羅偉德介紹道。
東航從事期貨的人士稱(chēng)，外界稱(chēng)東航、國(guó)航進(jìn)行場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)(OTC)是由于東航、國(guó)航等航空公司沒(méi)有期貨牌照導(dǎo)致。“從2003年開(kāi)始，東航一直在向國(guó)家有關(guān)部門(mén)申請(qǐng)，要求獲得開(kāi)展航油期貨交易業(yè)務(wù)的資格。但是直到現(xiàn)在，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的31張期貨牌照名單中，幾乎都是生產(chǎn)型中央企業(yè)，沒(méi)有東航等航空消費(fèi)企業(yè)。”并稱(chēng)，“為了固化成本，我們不得不通過(guò)高盛、摩根、瑞銀、匯豐等國(guó)際著名投行，買(mǎi)入航油期權(quán)進(jìn)行航油套保。”
套期保值的真正作用是鎖住企業(yè)將來(lái)的原材料采購(gòu)價(jià)格或產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，只要是實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)采購(gòu)價(jià)格或銷(xiāo)售價(jià)格，套期保值的目的就實(shí)現(xiàn)了。如果不套保，國(guó)內(nèi)航空公司就可避免這次期貨市場(chǎng)虧損，且能用低價(jià)買(mǎi)到燃油原料，增加企業(yè)效益。反之，如果國(guó)際油價(jià)并未出現(xiàn)大跌，套保即可達(dá)到目的。
申請(qǐng)停征民航基金
“在正常情況下，航空業(yè)的增速應(yīng)該高于GDP的增速，但今年我國(guó)航空業(yè)的增速已經(jīng)低于GDP。”羅祝平坦言，明年航空業(yè)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。在需求減少后，明后年我國(guó)還有數(shù)量不菲的飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)合同到期，這就使我國(guó)航空業(yè)的形勢(shì)更加嚴(yán)峻。“我預(yù)計(jì)上半年民航業(yè)將持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。”他透露，東航明年將要引進(jìn)29架飛機(jī)，明后兩年需引進(jìn)40余架。
羅祝平認(rèn)為中國(guó)二、三線城市航空市場(chǎng)還有待開(kāi)發(fā)。“目前國(guó)家正在大力投建投資機(jī)場(chǎng)，過(guò)兩年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之后，這部分需求體現(xiàn)出來(lái)，整個(gè)航空業(yè)將會(huì)進(jìn)入新的成長(zhǎng)期。”
羅偉德透露，已經(jīng)于向財(cái)政部申請(qǐng)了10條左右的減稅請(qǐng)求。“其中就包括了希望暫時(shí)免征民航基金。”據(jù)其透露，東航從1997年到2008年，向民航局繳納38.61億人民幣的民航基金費(fèi)用。