投資者報 (記者華強 溫慧抒) 隨著經濟下滑趨勢的明顯，防通縮成為宏觀調控的重點，央行再次降息早成市場預期，但108個基點的降息幅度還是大出市場意料。

　　11月26日晚間，央行宣布從次日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。

　　從配合財政政策、加大投資力度的角度分析，是次大幅降息，對經濟增長具有積極的作用，但從微觀分析，其功效到底有多大，還要看政府的引導力度。

　　央行宣布降息當晚，經濟學家謝國忠在接受《投資者報》采訪時表示，降息就是鼓勵大家借錢，但“成功的可能性不大”。他說，“沒有歷史經驗也沒有理論能表明，降息能夠刺激消費。”

　　毫無疑問，降息幫助企業減輕了運營成本，會起到擴大生產的效果，但最終對刺激經濟的力度有多大，關鍵還取決于銀行資金流入實體經濟的力度。“降息并不會使銀行放貸加大，相反，現在惡劣的經濟形勢下，銀行惜貸的傾向難以一下子扭轉過來。”社科院金融所金融市場研究室主任曹紅輝認為。

　　增強銀行流動性

　　本次貨幣政策手法之重，歷史罕見。央行大幅度下調金融機構存貸款基準利率的同時，央行再貸款、再貼現等利率同步下降。且央行還宣布，從2008年12月5日起，下調工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。

　　政策重手將會大大增強銀行體系的流動性。央行發布的《2008年第三季度中國貨幣政策執行報告》顯示，至今年第三季度末，金融機構人民幣各項存款45.5萬億元。

　　據各種公開資料統計，上述6家工、農、中、建、交、郵大型存款類金融機構，截至第三季度末，人民幣存款總額約25萬億元。根據央行對存款準備金率的下調方式，僅此一項即為銀行帶來6500億元的可用資金。

　　如果說降低存貸款基準利率，更多的是減輕企業財務成本壓力、刺激信貸需求，那么，在保障銀行資金“供給能力”上，央行的貨幣政策也是給予了大力扶持，那就是下調央行再貸款、再貼現等利率。“再貸款、再貼現就是商業銀行從央行融資，降低利率有鼓勵銀行向央行借錢的意思。”業內人士稱。

　　記者了解到，目前商業銀行手里的貼現票據規模在萬億左右(僅工行一家就有2000億元)，而此次央行將再貼現利率從4.32%直接降至2.97%，降幅高達135個基點。這個利率水平其實和降息前商業銀行的資金來源成本相差不多，這萬億貼現的票據銀行隨時都可從央行再貼現獲得幾乎等額的資金。

　　央行披露的數據顯示，金融機構超額準備金率9月末為 2.07%，比 6月末高 0.12 個百分點。也就是說，央行體系并不缺錢，本次多率齊降更是為銀行增加了大量的流動性。