激活儲蓄不會一蹴而就

　　銀行充裕的流動性要轉(zhuǎn)化為企業(yè)的生產(chǎn)資金，并不是順理成章的事，這需要一個過程。

　　一方面銀行流動性充裕，另一方面企業(yè)普遍喊“錢緊”，問題到底出在什么地方？謝國忠的觀點是，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不景氣，企業(yè)不賺錢銀行怎么會放貸款？

　　當前，國際金融市場動蕩加劇，全球經(jīng)濟增長明顯放緩。IMF預測，2008年全球經(jīng)濟增長率為3.7%，大大低于2007年5.0%的實際經(jīng)濟增長率；國際貿(mào)易組織也認為，2008年全球貿(mào)易增長可能降至2002年以來最低。而央行第三季度企業(yè)調(diào)查顯示，反映海外需求的出口訂單指數(shù)持續(xù)回落，已跌至2005年7月以來的最低值。

　　而房地產(chǎn)領域面臨的回調(diào)，可謂影響了諸多行業(yè)，反映國內(nèi)需求的國內(nèi)訂單指數(shù)較上個季度下降 3.7 個百分點，是10年來最大降幅。經(jīng)濟的下滑趨勢，只能是讓銀行在放貸時更為“審慎”。第三季度末，全國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額為5.3萬億元，同比增長14.3%，增速比上半年回落8.2個百分點，比上年同期低15.3個百分點；前三個季度，商業(yè)性個人住房貸款新增2432億元，同比少增3119億元。

　　在銀行“慎貸”的同時，企業(yè)的不景氣也使得信貸需求大打折扣。銀行家問卷調(diào)查顯示，第三季度貸款需求指數(shù)為 67.4%，較上季度出現(xiàn)明顯回落。

　　曹紅輝認為，降息并不會使銀行放貸加大，“現(xiàn)在看，(降息對經(jīng)濟的刺激)心理作用大于實際作用”。

　　加大政策引導

　　以往，降息刺激經(jīng)濟效果較為明顯，其實并非一種直接作用，而是一種聲東擊西式的“圍魏救趙”。謝國忠表示，無論是國內(nèi)還是國際，以前用降息來刺激經(jīng)濟，都是先刺激到股市、樓市等虛擬經(jīng)濟市場，虛擬經(jīng)濟的繁榮反過來影響實體經(jīng)濟信心，達到經(jīng)濟振興的效果。

　　“這是美國格林斯潘時代的慣常做法，起到一定效果。但現(xiàn)在全世界虛擬經(jīng)濟泡沫破滅，‘受力點’不復存在，中國依然采用降息的方式來刺激經(jīng)濟，恐怕效果有限。”謝國忠認為。

　　如此看來，現(xiàn)在降息能夠期盼的只能是，通過信貸把銀行體系充裕的流動性直接導入實體經(jīng)濟，止住經(jīng)濟下滑的趨勢。雖然企業(yè)信貸需求有回落跡象，銀行也有慎貸傾向，但決策層的引導顯然在加大力度。央行方面稱，要“協(xié)調(diào)運用各項政策工具滿足經(jīng)濟發(fā)展對貨幣信貸的合理需求”，并“鼓勵商業(yè)銀行對中央投資項目提供配套貸款，繼續(xù)擴大信貸投放”。

　　目前來看，各家銀行還是有所行動。11月21日，工商銀行與鐵道部簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，工行表示“在目前已承諾融資的基礎上進一步加大融資力度，滿足鐵路建設項目的資金需求”。而為擴大內(nèi)需促經(jīng)濟增長，鐵道部明確未來兩年的新增規(guī)劃建設總投資將達2萬億元。

　　不過從目前銀行的公開表態(tài)看，銀行年內(nèi)計劃新投放的貸款規(guī)模，遠不如本次多率齊降釋放出的流動性，降息對經(jīng)濟的刺激效果還有待觀察。