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富力地產遭遇財務門危機 緊急發債60億自救
投資者報(記者官營銅)在回歸A股擱置、銀根緊縮、賣樓難的情況下，發債成為富力地產(02777.HK)自救的唯一選擇了。
“經濟衰退加劇、金融危機蔓延，中國樓市將持續低迷，某些中資房地產開發商已經快扛不住了。”香港某券商地產行業分析師對記者表示。
11月6日，富力地產突然拋出60億元的發債計劃，成為近期內首家發布融資計劃的中資房企。一周前，董事長李思廉才剛剛表示，“公司沒有任何財務問題”。
富力地產將于12月24日召開股東大會對該項發債計劃進行表決，并提交證監會批準。“如一切順利，這筆融資會在明年3月成行。”李思廉表示。而分析人士則指出：“富力在發債成功的時間表上有點過于樂觀。”
急發境內公司債60億
該言論顯然無法掩飾富力地產窘迫的財務狀況。11月6日，富力地產公告稱，公司董事會建議發行本金總額最多60億元的境內公司債券，債券期為5~10年，資金將用以補充公司營運資金、取代部分中短期的銀行借貸及優化公司財務結構。
對此，市場分析人士認為，富力地產債券息率估計要10%~15%的水平才能吸引買家的興趣。如果發債成功，富力地產還須支付高息率而增加利息成本，影響其盈利能力。
就在該融債計劃發布之前，富力地產的股票在市場上就遭遇了投行及其他投資者的拋售。今年7月11日和14日，摩根大通連續兩次減持富力地產162萬股和3575.5萬股，持股量由18.95%大幅下降至15.43%。10月23日摩根大通減持近1105萬股富力地產，10月30日，摩根大通再次大筆減持富力地產2827.64萬股，套現近9800萬元。
11月5日，摩根大通發表研究報告稱，現時投資者對內地地產市場充滿警惕，因此，投資焦點只集中于大型內房股如中國海外與華潤置地。同時，摩根斯坦利甚至將富力地產、世茂地產與合景泰富列為風險最大的三只地產股。
“財務門”危機
“現在樓市慘淡，哪家的樓盤都不好賣。”廣州地產業內人士丘先生向記者表示。2007年激進拿地、大量開發商業地產，富力現在是相當的困難，如果能挺過這一關，等樓市回暖、商業地產進入收獲期后，富力還是值得看好的。
富力地產財務危機由來已久。早在今年初，就有傳言稱富力的資金鏈即將斷裂。10月，市場又盛傳“富力地產即將倒閉”，傳言稱其原因就在于富力過高的資產負債率，和大量的到期貸款及土地出讓金需支付。
富力地產中報顯示，截至2008年6月30日，富力地產銀行借款總額約為206億元，其中一年內到期的短期借款為80.73億元，長期借款為125.16億元，資產負債率高達139.4%；富力地產還有88億元的土地出讓金未支付，其中下半年要支付38億元，但持有的現金卻只有19億元。
北京安邦集團研究總部的蘇晶指出，房地產企業缺錢已是不爭的事實，甚至有的房地產公司負債率已在70%的警戒線以上，多數房地產企業面臨經營現金流的枯竭，如果房市繼續疲軟，房地產企業的處境相當危險。
據富力2007年年報顯示，截至2007年底，富力的資產負債率為76.57%，超過70%的警戒線，高于招商地產(61.98%)、中航地產(60.2%)、金地集團(54.19%)、泛海建設(53.6%)、中糧地產(48.56%)和華僑城A(47.15%)等同行的負債水平。
除了背負著約400萬平方米的商業開發的資金壓力外，2008年富力也承擔巨大的到期債務償還壓力。2008年富力需償還的銀行貸款和建筑工程款等流動負債達到207億元，而可用于償還的現金等速動資產僅76億元，短期債務資金缺口高達131億元。
富力陷入“財務門”危機。主要原因在于其2007年瘋狂拿地，和大量投資商業地產項目，而積極回歸A股卻遭遇市況不佳而擱置，大手筆拿的地沒有成為其回歸A股的資本，卻成了沉重的負擔。
2007年富力拿地1030萬平方米，耗資近70億元，土地儲備在2007年底達到2617萬平方米，比年初增加46%，僅這一項支出就超過100億元。2007年取得的幾幅重要土地中，包括天津富力津門湖項目地塊，總建筑面積約157.5萬平方米，土地成本約50億元，是迄今為止土地成本最高的地塊。
目前，富力地產商業地產和住宅地產開發速度比例高達1∶1，特別是今年富力地產在商業地產方面進入大量的開發期，僅在廣州的珠江新城，富力就有十幾個項目，現已經開發了5個項目，后期開發的密度將更為集中。
當龐大的資金需求遭遇經濟衰退和金融危機，面對經濟拐點，擁有諸多商業地產項目，現已成為富力最大的隱患。
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