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從緊基調重在穩預期
□本報記者 張曙東
中央日前提出，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。此間觀察家認為，下半年貨幣政策從緊的基調不會改變，但從緊更多是一種政策信號，重在穩定公眾預期。
從貨幣政策的執行情況來看，“適度從緊”或“從緊”在對政策定基調的同時，更多的是從更高的層面來肯定前期的貨幣政策操作，達到引導公眾預期的目的。
貨幣政策要“穩中適度從緊”是在2007年6月召開的國務院常務會議上提出的，同年12月初召開的中央經濟工作會議則指出要實施從緊的貨幣政策。但從貨幣政策實際操作情況來看，“適度從緊”、“從緊”均在以上時點前展開。
2006年4月份到2007年二季度，存貸款基準利率分別上調了0.81個百分點和0.99個百分點，存款準備金率上調4個百分點，定向央票發行5720億元，貨幣政策已開始適度從緊。2007年三季度到年底，從緊力度頗大：存貸款基準利率分別上調1.08個百分點和0.9個百分點，存款準備金率上調3個百分點，定向央票發行5030億元，并吸收特種存款。今年以來，除了存款準備金率上調3個百分點、實行嚴格的信貸額度限制外，未見其他貨幣政策工具出籠。與去年相比，今年上半年的貨幣政策緊縮力度要小得多。
今年上半年利率政策工具的“引而不發”也讓觀察家們相信，在實施從緊貨幣政策的同時，更加重視對公眾預期的引導。今年上半年，央行行長周小川在不同場合表示，不排除基準利率上調的可能性。市場加息預期也此起彼伏。然而，央行在利率政策上一直按兵不動，而是選擇了市場反應較小的存款準備金率上調。
分析人士認為，當前的通脹有著較為復雜的成因，單靠貨幣政策難以解決，在居民通脹預期高漲的情況下，央行關于緊縮貨幣的表態有助于穩定市場信心，緩解通脹預期。央行在一季度貨幣政策執行報告中多次強調，通脹預期不穩定會推動通脹上升。
當前的經濟形勢決定了，貨幣政策從緊的“增量”將會較為有限。專家認為，中央對于抑制通脹的決心以及保持政策連續性的要求使得下半年貨幣政策仍將保持從緊的姿態，以發揮引導公眾預期的作用。但調控基調由“雙防”轉變為“一保一控”，表明經濟形勢已發生較大變化，從緊的“增量”將會靈活掌握。日前召開的央行貨幣政策委員會第二季度例會也未提及貨幣政策“從緊”的字眼。
在總量型緊縮政策操作空間有限的情況下，信貸投放的結構性調整等將會成為貨幣政策的重頭戲。與此同時，財政、產業政策等有望發揮更加重要的作用。一方面，通過財政支出的傾斜、稅收政策和產業政策的調整來促進經濟發展方式轉變，防止經濟增速大幅下滑，并促進就業，改善民生；另一方面，通過政策調整鼓勵短缺商品生產，擴大市場供給，防止物價過快上漲。
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