劉元春

    通貨膨脹及其預期對消費者行為的沖擊決定了2008年上半年的消費上升只是一個短期現(xiàn)象，進一步的通貨膨脹沖擊將使消費者行為發(fā)生逆轉(zhuǎn)

　　2008年居民實際收入的下滑以及國民收入分配格局的進一步惡化都不足以支撐中國消費的加速和升級

　　從2006年初到2008年4月，我國的社會消費零售總額名義增長率從12.5%上升到了22.0%。從消費名義增長率上，我們似乎可以十分輕易得出中國消費正處于加速期、經(jīng)濟增長正從投資拉動型向消費拉動型轉(zhuǎn)變的結(jié)論。但是如果剔除物價因素，中國目前的實際消費增長水平并沒有實質(zhì)性的增長，2008年上半年實際消費增長達到12.6%~12.8%，只比2007年提高了0.5%百分點。

　　總體而言，2008年中國消費速度呈現(xiàn)“名義加速，實際下降”的局面，一些研究人士所鼓吹的“消費加速，增長轉(zhuǎn)型”是一個偽命題。其原因在于以下幾個方面：

　　第一，通貨膨脹及其預期對消費者行為的沖擊決定了2008年上半年的消費上升只是一個短期現(xiàn)象，進一步的通貨膨脹沖擊將使消費者行為發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)對中國消費模式的分析，我們會發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，在通貨膨脹形成的初期，名義消費和實際消費增長速度都會出現(xiàn)提升。因為，當人們預期到物價會進一步上漲時，人們會提前進行部分支出和采購，使名義消費增長速度在短期內(nèi)出現(xiàn)超過通貨膨脹的現(xiàn)象。但是，這種現(xiàn)象是難以持續(xù)的，因為當人們看到通貨膨脹的持續(xù)對實際收入產(chǎn)生負面沖擊時，人們會大幅度收縮開支并進行防御性儲蓄。從計量分析我們可以看到，通貨膨脹預期以及實際收入分別在短期和中期支配著居民的消費行為，中國的實際消費將在2008年下半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)下滑。

　　第二，2008年居民實際收入的下滑以及國民收入分配格局的進一步惡化都不足以支撐中國消費的加速和升級。

　　觀察來看，雖然2003~2007年中國農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民的名義和實際收入都在持續(xù)攀升。但是，這種攀升的幅度都小于1991~1994年期間，其中城鎮(zhèn)居民實際增長率在1991~1994年達到11.5%，而2003~2007年為10.0%。同時，2003~2007年城鎮(zhèn)居民收入的名義和實際增長攀升的趨勢被2008年的通貨膨脹所打斷，2008年1~4月期間的城鎮(zhèn)名義與實際收入都出現(xiàn)下滑的趨勢，下滑程度分別達到5.7和9.1個百分點。雖然農(nóng)村居民實際收入由于農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上升而得到很大的提高，但提高的幅度依然比2007年低0.3個百分點。

　　在居民收入實際增長速度下滑的同時，我們看到，國家財政收入和企業(yè)利潤的名義和實際增長率都高于居民收入的增長率。其中2008年1~4月國家財政增長29.4%，而1~2月剔出兩大特殊行業(yè)的工業(yè)企業(yè)利潤增長率達到37.5%，1~4月上市公司的利潤率達到17.6%，而1~4月城市和農(nóng)村居民收入增長率只有11.5%和18.5%。這種增長速度之間的差異意味著在國民收入分配結(jié)構(gòu)中，居民可支配收入將在2008年出現(xiàn)持續(xù)下滑的局面。在國民收入結(jié)構(gòu)，特別是初次分配結(jié)構(gòu)不發(fā)生根本性變化的情況下，居民消費支出不可能得到加速和結(jié)構(gòu)的升級。

　　第三，在消費加速和消費升級剛剛完成的前提下，中國消費難以期待在短期內(nèi)發(fā)生下一個消費革命。