林俐 魏黎明

　　曾經(jīng)是胡志明市一家證券交易公司首席執(zhí)行官的阮冬(化名)，在過去兩年因越南飆升的股市而發(fā)跡。

　　“我做夢(mèng)都沒想過錢可以來得這么容易。我曾經(jīng)以為掙到的錢，足夠我花一輩子，我可以提前退休，吃喝無憂。”今年34歲的他，當(dāng)時(shí)并沒有急流勇退，導(dǎo)致曾經(jīng)到手的財(cái)富猶如曇花一現(xiàn)。

　　大約三個(gè)月前，當(dāng)胡志明股市的指數(shù)連續(xù)10天，每天下挫5%后，阮冬說他精神上承受不住了：除了自身投資的損失，他還肩負(fù)了公司的投資策略，壓力之下，他向公司股東呈交了辭職信。

　　但要從股市全身而退談何容易。那之后，越南股市指數(shù)持續(xù)下滑，至6月的第二周，已跌到400點(diǎn)以下，和去年3月高峰期時(shí)接近1200點(diǎn)相比，縮水超過66%，成為亞洲表現(xiàn)最差的股市。至今，阮冬估計(jì)他和家人已損失了200萬美元，并且負(fù)債累累。

　　接踵而來的通貨膨脹、越南盾貶值、信貸緊縮等一連串的事件，更是讓阮冬和許多剛寬裕起來的越南老百姓開始?jí)嚎s開支。部分低收入的勞工階層也開始騷動(dòng)，罷工抗議要求加薪，進(jìn)一步打擊著投資者的信心。

　　在一片越南已陷入經(jīng)濟(jì)困局、可能重蹈泰國1997年的金融危機(jī)的危言當(dāng)中，越南政府于6月初開始陸續(xù)出招——加息、管制外匯、減少開支等等，以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)面。

　　直至6月12日，越南股市終于出現(xiàn)了6周來的第一次反彈回升，雖然只上漲了0.03%，股指到370.55點(diǎn)。有人認(rèn)為這是市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)、對(duì)已出臺(tái)政策正面回應(yīng)的信號(hào)；有人則認(rèn)為言之過早，越南還處于危險(xiǎn)關(guān)口，即便它不會(huì)是第二個(gè)泰國；也有人說，從長遠(yuǎn)來看，這次動(dòng)蕩，對(duì)越南有好處。

　　噩夢(mèng)開始

　　阮冬開始意識(shí)到股市泡沫危機(jī)是去年年底：當(dāng)時(shí)許多上市公司的市盈率，不論公司背景或運(yùn)營成績?nèi)绾危�都反常地高達(dá)50倍，甚至60倍或更高。他盡量做戰(zhàn)略式投資，包括小心挑選市盈率較低或符合該公司表現(xiàn)的股。

　　沒想到這些策略都沒用，他把矛頭指向從國外涌入的熱錢。

　　在越南，外國人被容許持有一家上市公司的股份達(dá)49%(銀行業(yè)只能持30%)。阮冬回憶說，較早前，即使市盈率再高的股都有外資青睞，而許多當(dāng)?shù)毓擅裣矚g跟風(fēng)，因?yàn)樗麄兤毡檎J(rèn)為外國人比較了解股市，更有經(jīng)驗(yàn)。

　　過去兩年中，無論多盲目的炒股，都能掙錢，因?yàn)樗�有的股都在漲。致富的人們，包括阮冬，又把更多的錢注入股市和投向房地產(chǎn)，加上外資的涌入，形成流動(dòng)性過剩，助長經(jīng)濟(jì)過熱，漸漸推高物價(jià)。當(dāng)通脹數(shù)據(jù)亮起警報(bào)紅燈、銀行開始緊縮貨幣、窮人走上街頭抗議要求加薪時(shí)，投資者信心受影響，進(jìn)而影響到股市。

　　股市指數(shù)開始下滑時(shí)，不成熟的股民掉入“羊群效應(yīng)”，一窩蜂地拋售，不管股的好壞和前景。

　　“沒有理性可言。這時(shí)候，我持的股再有潛質(zhì)也不管用，全盤崩潰。”阮冬說他目前已經(jīng)暫時(shí)離場(chǎng)，做回領(lǐng)薪的打工族。因貸款炒股欠下不少債務(wù)的他，現(xiàn)在回到銀行的貸款部門工作。

　　銀行提供貸款過于松動(dòng)，也被認(rèn)為是禍?zhǔn)字�一。一位要求匿名的外資銀行經(jīng)理告訴本報(bào)，許多到他銀行申請(qǐng)貸款的公司，明顯不符條件，沒有足夠資金和償還能力，“十個(gè)申請(qǐng)，有六個(gè)會(huì)被拒。但是這六個(gè)卻可以很容易在其他內(nèi)資銀行獲得貸款。”

　　不算外資銀行，越南還有超過40家銀行，包括國有的、私營的、越外合資等，競(jìng)爭(zhēng)劇烈。有業(yè)內(nèi)人士透露，許多股民貸款炒股失敗，他們用作抵押的證券又被銀行在交易市場(chǎng)上出售，加劇股市下跌。

　　臺(tái)灣中國信托商業(yè)銀行河內(nèi)辦事處代表陳昶泓認(rèn)為，現(xiàn)在越南面臨的一個(gè)問題就是，可能有些銀行貸出去的跟收回來的不成正比，因?yàn)榭筷P(guān)系的放款，可能導(dǎo)致呆賬比率很高，很容易就會(huì)倒閉。

　　另一個(gè)外資銀行經(jīng)理則認(rèn)為，這些呆賬可能會(huì)在明年浮出水面，而不少貸款在之前已流到房地產(chǎn)業(yè)，所以他估計(jì)明年可能會(huì)出現(xiàn)樓市大拍賣，用抵押的房產(chǎn)來支付呆賬。

　　為了控制貸款，越南央行已經(jīng)宣布從6月11日起將基準(zhǔn)利率上調(diào)兩個(gè)百分點(diǎn)至14%，而放款率不能超過它的150%，也就是最高21%。

　　“熱錢太多了，進(jìn)來要做什么。無非是炒作土地，投資股市，現(xiàn)在把借款利率拉得很多，那錢就不會(huì)流到股市了，股市能做到21%嗎？很難啊，所以股市在跌啊，土地價(jià)格也在跌啊，現(xiàn)在貨幣緊縮，錢不要太容易出去了。”陳昶泓說。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)