央行景氣報告：經濟運行高位回落，物價繼續大幅攀升（下篇）2008-03-21 16:00:00

　　四、國內訂單基本穩定，出口訂單連續三個季度下滑；企業、銀行盈利水平高位回落

　　（一）國內訂單基本穩定，出口訂單降至兩年來最低

　　調查顯示，國內訂單指數1季度為10.9%，盡管與上季度相比出現較大幅度季節性回落，下降2.1個百分點，但與去年同期相比則提高2.4個百分點。出口訂單受政策、匯率和美國經濟增長減緩的影響，本季度出口訂單景氣指數延續了前兩個季度下降走勢（圖4），降至 2.9%，達到近兩年來的最低水平，與上季度比降幅達3.5個百分點。從地區分布狀況看，東部地區的江蘇、山東和浙江出口訂單景氣指數下降幅度最大，分別比上年同期下降7.8、7.3和3.6個百分點。

　　企業家對下季度國內訂單和出口訂單預期比較樂觀。預計國內訂單景氣指數大幅上升，達歷史最高13.5%；預計出口訂單景氣指數達8.4%，盡管比同期減少1.3個百分點，但比本季度提高5.5個百分點。從目前掌握的信息看，市場需求還不會發生較大幅度的變化。

　　（二）企業、銀行盈利水平高位回落

　　企業盈利景氣指數在去年4季度創17.8%的歷史最高水平后，本季度下降到10.1%，分別比上季度和同期下降7.7和2.5個百分點。企業盈利景氣指數同比增幅更是在去年1季度達到近5年來最高6.6個百分點后，連續4個季度下行（圖5）。受雪災影響較嚴重的省份盈利指數同比下降5.6個百分點，其他省份則降1.5個百分點，反映本季度企業盈利水平的高位回落與自然災害影響存在密切關系。企業家盡管對第2季度盈利預期有所回升，但比上年同期仍下降0.8個百分點。

　　銀行盈利景氣指數變化與企業大體相似，但唯一差異是尚沒有出現如企業一樣的同比較大下降變化。銀行盈利景氣指數也是在去年4季度達到歷史最高水平92.2%后，回落至本季度的86.1%，盡管比上季度下降6.1個百分點，但比上年同期仍高2.3個百分點。另外，銀行家對下季度增盈的預期也比較樂觀，80.1%銀行家預計下季度“增盈”，比上年同期提高1.7個百分點。

　　五、股市持續震蕩，居民的風險意識顯著增強，資金逐漸向儲蓄回流

　　調查顯示，居民支出選擇中，認為在當前物價和利率水平下，更多投資股票和基金最合算的居民占比，自2007年3季度達歷史峰值44.3%后，4季度大幅回落8.5個百分點至35.8%，本季度繼續回落8.2個百分點至27.6%，兩個季度累計回落16.7個百分點。相關分析顯示，居民投資股票和基金的意愿與股票市場（上證綜合指數）的漲跌高度相關（相關度為0.9）。

　　在存款利息升高和股市震蕩下行作用下，居民貨幣支出意愿繼續向儲蓄回流，更愿意儲蓄的居民占比在去年4季度上升4.9個百分點基礎上，本季度再升5.2個百分點，兩個季度累計提高10.1個百分點。銀行家調查數據也反映，今年1季度銀行儲蓄資金來源景氣指數比上季度大幅上升了16.8個百分點，是4年來同季的最大增幅。

　　居民支出意愿改變也帶動金融資產結構變化，反映最主要金融資產為擁有基金和股票的居民占比從2007年4季度的34.7%下降至2008年1季度的29.4%，而儲蓄存款則從2007年4季度的52%上升至2008年1季度的57%。

　　六、房地產市場觀望氣氛濃厚，居民購房貸款需求持續回落，購房意愿再創新低

　　2008年新房貸政策實施后，加上從緊貨幣政策和對后續政策的預期，居民購房態度趨于謹慎，房地產市場觀望氣氛濃厚。本季度調查顯示，未來三個月打算購房的居民占比為14.6%，分別比上季度和上年同期降低1.3和1.9個百分點，并創下調查以來最低水平。調查的七個大城市打算買房的居民占比全線下跌，其中上海跌幅最大，比上季度下跌4.3個百分點，廣州次之，跌3.8個百分點（見表1）。

　　表1. 城鎮居民購房意愿占比最低城市及下降幅度（%）

　　直轄市14個省會城市中40個中小城市中08q1比上季08q1比上季08q1比上季天津5.8-2.5南京8.0-5.8駐馬店4.3-4.0上海8.5-4.3杭州8.8-2.0海倫6.80.5北京9.5-1.0貴陽10.0-4.8廣元7.5-5.8重慶29.3-2.3廣州12.0-3.8赤壁8.8-6.3從銀行角度看，居民購房貸款需求景氣指數在去年4季度大幅下降3.8個百分點基礎上，本季度再降0.7個百分點，達到62.5%，為近一年來的最低水平。特別是北京、上海兩大城市居民購房貸款需求景氣指數下跌明顯。上海個人購房景氣指數連續兩個季度大幅下挫，北京個人購房景氣指數本季度達到歷史最低值。

　　來源：中國人民銀行調查統計司

　　作者：安荔 錢敏澤

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