聽(tīng)到“集結(jié)號(hào)”了嗎？是的，我聽(tīng)到了！

　　是熱錢(qián)撤退的號(hào)角？1月28日，某國(guó)際投行報(bào)告言之鑿鑿：根據(jù)EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，海外亞洲基金的撤資規(guī)模前所未見(jiàn)，而其中中國(guó)資金流出最多，達(dá)到了11億美元。作為“去年世界表現(xiàn)最佳”的中國(guó)資本市場(chǎng)，在今年將成為“最不受青睞”的亞洲投資市場(chǎng)。

　　不！恰恰相反，我聽(tīng)到的是熱錢(qián)行將向中國(guó)發(fā)動(dòng)資產(chǎn)泡沫最后一輪總攻的沖鋒號(hào)。

　　坦率地說(shuō)，無(wú)須在意上述報(bào)告，一則，如果該行真的能夠洞察未來(lái)，它也不會(huì)在次貸危機(jī)中蒙受重創(chuàng)，迄今仍未擺脫“破產(chǎn)”或被并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。二來(lái)，其既是市場(chǎng)評(píng)論者，又是投資主力，存在白臉輿論做空，紅臉資金抄底的雙重立場(chǎng)沖突可能。國(guó)際投行在中國(guó)，不乏一邊唱空中國(guó)樓市，一邊大舉建倉(cāng)的先例。

　　真正的“紅色暴雪警報(bào)”是，1月31日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息0.5%，8天前，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛緊急降息0.75%，這使得美元基準(zhǔn)利率從4.25%急劇下降到3%。

　　這意味著什么呢？

　　一、美元成為毫無(wú)爭(zhēng)議的“負(fù)利率貨幣”，2007年11、12月份，美國(guó)CPI分別為4.3%和4.1%，并仍存通脹上行趨勢(shì)。因此，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，連名義“保值”能力都喪失了，資金將加速逃離美元區(qū)，美元區(qū)將逼近因資金鏈崩斷而引發(fā)全面美元危機(jī)的最后時(shí)點(diǎn)。高息和升值貨幣將受更熱追捧，大宗商品，特別是黃金也將成為資金避難所。

　　二、人民幣對(duì)美元已成高息貨幣。3年前，美元利率5.25%高于人民幣利率(2.25%)3%，美元是高息貨幣�？�2005年7月人民幣匯改以來(lái)，隨人民幣不斷加息，美元連續(xù)減息，人民幣反成高息貨幣(現(xiàn)行利率4.14%)。更麻煩的是，按照某些“國(guó)際權(quán)威專(zhuān)家”的藥方——人民幣加速升值和不斷加息緊縮國(guó)內(nèi)流動(dòng)性——抓藥，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性反而更加泛濫，CPI更是由匯改當(dāng)月相當(dāng)理想的1.8%上沖最近新高6.9%。其結(jié)果正如筆者一再警告：升值加息縱容國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)中國(guó)，“正利率”是自欺欺人的鼻尖上的蜜糖！

　　三、人民幣對(duì)美元更快升值。今年年初以來(lái)，由于美元主動(dòng)貶值，加上國(guó)內(nèi)某種勢(shì)力全力推速升值，1月份人民幣兌美元已升值1.59%，折合年升值20.84%。換言之，即使人民幣不再加息，美元不再減息，人民幣升值速度不再加快。只要現(xiàn)在將美元換成人民幣流入中國(guó)，即使存在銀行，其一年收益也有21.98%！而這種收益，恰恰造成中國(guó)居民有款“負(fù)利率”損失！

　　四、過(guò)去兩個(gè)月，盡管美元大幅降息，但歐元、英鎊、日元、瑞朗、澳元等主要貨幣兌美元均未創(chuàng)新高，這意味著各國(guó)央行正各顯神通，竭盡全力避免本國(guó)貨幣進(jìn)一步升值。唯獨(dú)在中國(guó)人民幣仍在加速升值。

　　一言以蔽之，這么巨大的套利機(jī)會(huì)即使最笨的國(guó)際熱錢(qián)也心知肚明！熱錢(qián)也確實(shí)在不斷加速潛進(jìn)中國(guó)，蓄勢(shì)待發(fā)！2007年下半年中國(guó)真實(shí)外匯儲(chǔ)備(計(jì)算入中投公司購(gòu)買(mǎi)資本金和提高美元強(qiáng)制準(zhǔn)備金)加速增長(zhǎng)4366億美元，為2007年上半年的1.63倍；2007全年外匯儲(chǔ)備實(shí)際增長(zhǎng)7029億美元，分別是2006、2005年的2.84、3.36倍——如此大幅增長(zhǎng)只能以大量熱錢(qián)潛入來(lái)解釋。更充分證明本人去年初做出的判斷——人民幣加速升值解決國(guó)際收支平衡是“抱薪救火”。而人民幣加速升值和連續(xù)加息，正是熱錢(qián)投機(jī)不斷，國(guó)內(nèi)股市和樓市價(jià)格、CPI迭創(chuàng)新高的源頭。