理財師觀點對對碰

　　光大銀行首席理財師 郭昭陽

　　政策放寬，有助于推動資本流出

　　上周五銀監會宣布允許商業銀行QDII直接投資境外上市股票，這次QDII政策的放寬，進一步開放人民幣境外投資，有助于增強國內投資者投資海外意愿，推動資本流出，以減低旅資過剩壓力，滿足內地投資者對優質投資的強大需求。

　　同時，這次政策放寬投資范圍，引起港股開戶潮，根本原因在于QDII政策的開放，不僅針對香港市場，但首先影響香港市場。現在整個中國市場的儲蓄存款的能量在A股已經釋放出來，人民幣更加鼓勵是往外匯而不是外幣流入。從這樣一個長期趨勢來看的話，內地市場存款的能量會在香港市場逐步顯現出來。

　　銀行系QDII可以直接投資境外股票市場了，目前大多數商業銀行已獲得外匯管理局批準的代客境外理財資格。銀行會利用本身的渠道和資源優勢，在境外投資上占領先機，光大銀行已于4月份推出投資境外優質基金、股票市場的QDII產品，同時也正醞釀推出投資港股的QDII產品。各家商業銀行有望掀起新一輪QDII產品銷售熱潮。

　　招商銀行龍口支行金融規劃師 麥延東

　　QDII新政策對股市影響有限

　　銀監會出臺這一政策的意圖是在前期運用貨幣和利率政策對市場調控效果甚微的背景下，緩解境內資金過剩和人民幣升值的壓力，降低龐大的國內外匯儲備，同時分流目前證券市場過多的資金流動性，降低央行運用貨幣和利率政策調控市場的頻率和壓力，為火爆的股市降溫，在目前推出QDII新政策正合時宜。

　　但我們分析認為，在人民幣加速升值、境外市場投資收益率偏低和面臨著重大的匯率風險等諸多不利因素影響下，QDII對投資者的吸引力并不強，這一新政策的效果將大大減弱。

　　首先，在人民幣加速升值的背景下，QDII面臨著重大的匯率風險。從2005年人民幣啟動升值過程以來，升值過程不斷加速。2006年，人民幣兌美元升值幅度達到3.32％，2007年一季度，人民幣兌美元升值幅度為1.09％，預期2007年全年升值幅度可能超過5％。因此，QDII投資面臨著重大的匯率風險。

　　其次，現階段投資者通過QDII投資海外股票，僅能投資港股。按照銀監會的規定，“商業銀行應選擇在與中國銀監會已簽訂代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的境外監管機構監管的股票市場進行股票投資”，而目前銀監會公布的合規的境外監管機構只有香港證監會。由于港幣與美元實行聯系匯率制度，港幣與美元掛鉤，按照1美元兌7.8港元的固定匯率進行港幣發行與回購。因此，放寬投資范圍并不能減少人民幣兌美元升值的匯率風險。

　　再次，從投資港股與A股市場的收益比較來看，A股市場過去12個月上證指數從1440點水平上升至4000點水平，而港股恒生指數從16600點升至20800點水平，其中紅籌股指數從2300點升至3600點水平，遠低于A股收益率，對投資者的吸引力并不強。

　　【小貼士】

　　專家建議投資者購買QDII產品前要做足功課。因為對一般投資者來說，了解投資海外的相關專業知識相對比較難；還要注意收取的相關費用，比如，QDII產品每年都收取托管費以及管理費，甚至有些產品還收取銷售服務費。

　　（敏華／編制）

　　上一頁第