中國銀監會5月10日頒布了《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》。其中，對商業銀行開辦代客境外理財業務境外投資范圍的有關規定，由“不得直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券”調整為“不得投資于商品類衍生產品、對沖基金以及國際公認評級機構評級BBB級以下的證券”。

　　根據銀監會規定，投資股票的QDII產品，境外投資管理人及商業銀行應與該會簽訂有關合作備忘錄，而目前只有香港證監會與之簽訂了備忘錄，這意味著QDII在短期內的股票投資將主要是港股。

　　新快報 記者 李芳芳

　　遭遇冰火兩重天

　　目前銀監會已批準11家中資銀行及7家外資銀行開辦銀行QDII業務，但

商業銀行QDII有著嚴格的額度控制和品種限制。在內地股市火爆與人民幣持續升值的背景下，“一半是火焰，一半是海水”正可以形象地形容目前理財市場上股票、基金類產品與QDII類產品不同的遭遇。首批QDII資金只限于投資境外固定收益產品，部分銀行的QDII產品并未能掀起市場購買熱潮，反而出現了認購不足而提前終止的情況。投資范圍窄、回報率低是QDII產品“叫好不叫座”的突出原因。

　　銀行境外代客理財產品大多以人民幣認購（也有部分銀行有以美元認購的產品），且周期大都在1年以內。在人民幣升值預期十分強烈的背景下，潛在的匯率風險就成了銀行代客境外理財產品面臨的主要潛在問題。按照目前人民幣在遠期市場的走勢，銀行代客境外理財產品面臨著年化收益率近3％的潛在損失。這樣來算，代客境外理財產品要達到6％以上的年收益率，才能與人民幣理財產品收益基本相當。

　　記者了解到，中國銀行的首款QDII產品———中銀美元增強型現金管理（R）運行不到5個月，便因遭遇巨額贖回，產品規模連續20日低于最小規模限制而被迫終止。人民幣升值加速，導致產品收益率太低，是中銀美元增強型現金管理（R）遭遇寒流的根本原因。招商銀行的首款QDII產品———全球精選貨幣市場基金，自2006年11月1日投資運作，截至2月11日，以美元為本金計算的平均年化收益率為4.82%，然而其間美元兌人民幣的匯率卻由7.8785下降為2月11日的7.7575。如果投資者購買了5萬元人民幣的產品，到2月11日再贖回的話，只能拿回49910元人民幣。招商銀行的有關人士透露，由于人民幣的升值幅度超過了產品設計時的預期，令QDII產品收益不理想，招行的該款產品也遭遇了一定規模的贖回。

　　已有“擦邊球”產品

　　今年不少銀行推出的新款或第二代產品，開始間接投資海外股票市場，而且還引入了匯率補償機制，補償幅度超過同期人民幣升值預期。

　　例如農行5月12日推出的QDII境外寶之股指掛鉤型產品，該產品分短、中、長期三種，適合不同風險偏好的客戶。產品認購起點金額為5萬元人民幣或5千美元。三種產品均針對人民幣升值風險采取了相應的規避或補償措施。

　　短期產品與美元兌日元匯率掛鉤，看漲日元，為客戶提供在6個月內獲得6%-8%年收益率的機會。中期產品為2年，讓投資者有機會憑借恒生中國企業指數超過美國標普500指數的優勝表現，獲取高額回報，預計年收益率12%。長期產品投資于5年期新興市場債券基金，預計年收益率為15%，產品起息一年之后，客戶每月均有權贖回，且投資管理人將提供給持有到期投資者每年最多4%（即5年最多累計20%）的人民幣升值補償。

　　此前東亞銀行和渣打銀行推出的QDII產品配置了股票基金，不過均借助了結構性保本票據這一中間渠道。“這并沒有違背銀監會原有的QDII投資范圍，沒有直接投資股票市場，但事實上已經間接掛鉤了海外股票市場。”一位銀行分析師表示，在這樣的背景下，推出能夠直接投資股票基金的QDII產品才顯得意義重大。

　　有銀行業內人士表示，由于新產品發售需要經過設計、合規、報批等多個程序，預計新QDII產品最快也大概要一個月左右才能上市，他還透露該行正在積極研究銀監會的新政，以爭取在第一時間推出掛鉤H股的人民幣理財產品。

　　市場反應淡

　　記者在銀行了解到，對于銀行系QDII可以投資境外股票，普通市民的反應平淡，據某銀行理財師介紹，銀監會《通知》出臺后，前來咨詢的投資者不多，反而股票開戶和申購基金的現象還是一如既往地火爆。同時，相比目前QDII產品普遍等值5萬元的購買門檻，新規定要求單一客戶的起始投資金額不得低于30萬元，這也將在一定程度上限制投資者的廣泛參與。

　　記者做了個關于QDII的小調查，大體有三種聲音：

　　期待QDII新產品的看好目前香港的A+H股和藍籌股，QDII投資渠道的開放可以多一個投資的機會；另外，中國的股市一路高漲，風險也越來越大，買QDII產品可以分散一些風險。

　　而還有部分投資者表示如果QDII將來能投資美國或者歐洲市場，會更加感興趣。不過，對于QDII產品不感興趣的聲音依然不少。他們堅信人民幣升值幅度要遠遠大于投資境外市場帶來的收益率。

　　

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