上周六，央行宣布從3月18日開始，將金融機構人民幣存貸款基準利率上調0.27個百分點。一年期存款利率由現行的2.52%提高到2.79%，貸款基準利率則由現行的6.12%提高到6.39%。

　　拔刀術上演

　　央行再調貸款利率

　　早在春節期間，市場對本次加息也就開始有所預期，央行行長周小川也在最近公開發表“不排除今后加息”、“CPI偏快”等評價，使得市場人士對加息引發了頗多猜測。但在往常，央行出臺政策前多為緘口不言或辟謠否認，出乎意料的是，本次周小川在加息前并未如往常回避談論這一話題，也正因為此，讓業內人士頗感意外。

　　2003年開始的新一輪緊縮貨幣政策以來，這是央行第5次加息。本輪加息的起點是2004年10月28日，是經過了9年降息之后的首次加息，此后2005年3月恢復基準利率的政策也實際上將5年以上貸款利率從5.31%提高到了5.51%。這兩次拔刀術后，股市產生了較大的波動并跌破千點，甚至創出了歷史新低。但從去年開始，市場對于加息的適應程度似乎開始大大提高，去年兩度加息后，股市均為低開高走。專家認為，央行對貨幣政策的調整并不是造成市場波動的最根本驅動力，最終的股市走勢還是靠企業的基本面來支撐。

　　另據記者了解，業內人士此前普遍預測今年央行會有1至2次加息，但大多認為加息的時點應該在今年的第二季度。2004年以來的幾次基準利率的調整也都選擇在二三季度進行。分析人士認為，今年一季度的加息政策出臺，顯示出了控制貨幣流動性的緊要。而本次加息政策的出臺，也意味著今年再次加息的可能性大大提高。

　　組合拳頻發

　　緊縮政策仍將持續

　　上調存款準備金率、上調基準利率、發行定向票據以及信貸窗口指導等已經成為央行“慣用”的貨幣緊縮手段。而在今年初，這幾大政策組成的組合拳卻頻頻發威，與震蕩不斷的股市遙相呼應。

　　據記者了解，除了5次加息以外，此前央行還7次上調存款準備金率，多次發行定向票據回收流動性。今年開始短短不到3個月以來，央行已經兩次上調存款準備金率和一次加息，此外還通過發行央票和正回購回籠資金1500億元。專家指出，相對而言，加息是一種更加嚴厲對貨幣緊縮調控方式，并關系到普通百姓的生活，而存款準備金率的調整和央票回流貨幣只是凍結商業銀行部分資金的流動性，效果相對溫和。

　　當然，由于貨幣流動性泛濫仍是央行面臨的主要難題，未來一段時間，緊縮政策仍是主基調。而加息作為一種相對嚴厲的調控手段，也存在著一定的負面作用。業內專家指出，本次加息有可能增加人民幣升值的壓力。中國的利率水平一直低于美國，而美國的利率是國際金融市場利率水平的重要決定因素。加息后，人民幣和美元之間的利差會縮小，國際游資進入中國進行投資和投機的成本也會降低，可能吸引更多的國際資金進入中國，加大人民幣升值的壓力。基于這個外部限制因素，目前央行不可能采用頻繁加息的調控手段。