漫畫：論股市“泡沫”中新社發(fā) 唐志順 作

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　　教訓四：

　　沒想到牛股太牛

　　如果你還把翻倍當成牛股的一個重要指標的話，你的投資理念顯然落伍了，這是狗年很多老投資者難以獲得高回報的主要原因。如果說像瀘州老窖這樣一年漲10倍的股票是牛股中的翹楚，那么漲3至5倍的股票數(shù)則需要投資者數(shù)一陣子了。

　　強者恒強，水漲船高，打破獲利回吐的大眾思維是機構(gòu)投資者新的操作策略，這顯然讓剛剛從漫漫熊市走出來的中小投資者難以適應。普通投資者的恐高心理成就了機構(gòu)投資者 也成就了大牛股。以上述的瀘州老窖為例，很多3元多購買的投資者在5元之前就已經(jīng)獲利了結(jié)了，捂股到10元以上的已經(jīng)鳳毛麟角。而少數(shù)激進的投資者也只是頻繁地做短差，總體獲利有限。很遺憾，在筆者接觸到的眾多投資者中，還沒有人從最初的3元多一直捂到現(xiàn)在。

　　教訓五：

　　“板塊輪換效應”失靈

　　板塊輪動曾經(jīng)是內(nèi)地股市投資的金科玉律和老股民的心得，尤其是在牛市中更是如此。但狗年是個結(jié)構(gòu)性的牛市，很多類股票沒有大動作，沒有輪漲。所以，在指數(shù)高企的光環(huán)下，不少股票仍處低位，這些投資者去年的業(yè)績也就可想而知了。

　　在去年全年的牛市中，市場的主要機會就存在于有限的幾類股票中。絕大多數(shù)的股票只能說是表現(xiàn)平平。

　　教訓六：

　　增發(fā)不再受冷遇

　　增發(fā)，尤其是高價增發(fā)受到主流資金的熱捧，這出乎很多人的意料。增發(fā)一度是圈錢的代名詞，無論是機構(gòu)還是中小投資者，在以往都會極力回避，該消息通常會使股價一蹶不振。這種狀況在狗年被驚天逆轉(zhuǎn)。

　　完成股改之后，大股東的股票處于可流通狀態(tài)，加之監(jiān)管不斷完善，大股東更傾向于通過增發(fā)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司的業(yè)績，改善基本面，如機構(gòu)重倉的滬東重機，公布增發(fā)消息后，直接連續(xù)漲停，股價翻了一倍多。從二級市場的角度看，高價增發(fā)相當于有新資金參與高位鎖定籌碼，對持股成本較低的老股東有利，而參與增發(fā)的新股東或與老股東有關(guān)聯(lián)，或是超級流動資本過剩者，如機構(gòu)云集的中信證券，在高價增發(fā)后上漲近一倍。

　　當然，高價增發(fā)對提高上市公司的業(yè)績也是非常有幫助的。

　　牛市中賠錢是教訓，牛市中沒有賺到應該賺到的錢，同樣也是一種教訓。股市中充滿著詭異和未知的因素，今年的教訓也許能夠成為明年的經(jīng)驗，也許不能。(記者 馬世新)

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