漫畫：論股市“泡沫”中新社發 唐志順 作

　　版權聲明:凡標注有“cnsphoto”字樣的圖片版權均屬中國新聞網，未經書面授權，不得轉載使用。

　　“狗年真是旺財啊。我年初投資股市20萬，現在已經炒到30萬多一點了。差不多有50%的收益吧。”投資者范先生當被問及去年股市收益時，感到很滿足。

　　“我還虧著呢”。與去年新入市的范先生的感受不同，2002年以30萬元入市的趙先生目前的股票市值仍然只有不到27萬元。

　　即將過去的狗年是內地

證券市場成立以來少有的大牛市，兩市股指都創出了歷史新高，年最大漲幅約達150%。與券商和基金等機構投資者相比，為什么像范先生和趙先生這樣的中小投資者獲得收益遠低于股指的水平呢？除了大盤指數存在一定程度的失真因素外，更主要的是市場主流機構操作理念的悄然改變。

　　教訓一：

　　沒想到大盤藍籌那么牛

　　隨著機構隊伍的空前壯大，在過去的一年里，大盤藍籌成為最主流的投資品種。而此前，主要投資熱點集中在科技、小盤和重組等局部區域，大盤股基本上處于投資誤區，總體上很難有上乘表現。藍籌股在指數中權重較大，許多中小投資者墨守陳規，因而出現了所謂賺了指數不賺錢的現象。

　　最典型的是上市時曾跌破發行價的中國石化，從年初的不足5元漲到最高11.39元，加上股改的10送2.8股，漲幅近200%，遠跑贏大盤。其他如以寶鋼為代表的鋼鐵股以及以有色金屬為代表的資源類股票等傳統弱勢群體均有上佳表現。中小投資者的恐大心理導致其未能充分把握這一重大市場機會。

　　教訓二：

　　業績挖掘欠精準

　　機構投資者更注重市場調研，善于業績挖掘是使其成為投資贏家的秘密武器。機構云集的有色金屬股和表現最為搶眼的白酒股，其龍頭品種的業績均有驚人的增幅。如股價一年漲10倍的瀘州老窖2006年利潤增長了600%。同樣，股價升幅達10倍，弛宏鋅鍺也被成功挖掘，其業績增幅700%。

　　普通投資者顯然在這方面具有劣勢。機構投資者能夠精準發掘業績股，除具有專業人才外，更主要的是其在與上市公司之間信息溝通上具有獨特的優勢。預知業績牌，股價自然在掌控中。

　　教訓三：

　　不再“見光死”

　　我們注意到，幾乎每一只大牛股，基金公司和券商等機構直接出現在其大股東的名單里，而且公開持有股票量相當可觀，籌碼集中度較高。而在以前，出現的機構的名單和持股量都相對少得多，而且常常是“見光死”。

　　目前，“見光死”的現象已屬少見。研究發現，這些機構之間很多是相互關聯的，類似一致行動人。這種不公開的結盟對籌碼鎖定很有幫助，顯然能讓牛股走得更遠，比如基金管理人在發行新基金時可能傾向于購買這類股票，以使原有基金獲益，如此反復，股價便可循環上推。但由于籌碼過度集中，此種操作可能導致一致行動者面臨流動性風險，資金鏈斷裂可能導致股票崩盤。

　　[1]

　[1]　[2]　[下一頁]