構(gòu)建多層次金融體系

　　通過1997年和2002年的兩次金融工作會議，中央確立了“一行三會”(央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會)的監(jiān)管體系，在應對亞洲金融風暴和不良貸款蔓延方面取得了眾所矚目的成效。

　　2004年，中央?yún)R金投資有限責任公司成立，建行和中行獲得450億美元注資以剝離不良資產(chǎn)，金融改革開始步入深水區(qū)。但在同一年，宏觀調(diào)控開始施行，銀根緊縮，抬高了眾多企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的貸款門檻。相應地，在經(jīng)濟活躍的江浙一帶，民間金融開始以較快速度發(fā)展。

　　國務院發(fā)展研究中心的一位研究員告訴本刊，當時國務院就已意識到，金融工作還是要“兩條腿走路”，在國有銀行占據(jù)壟斷地位的情況下，也要對當時處在尷尬地位的民間金融予以扶持，相關的準備工作隨即得以展開。2004年，

　　動作更大的舉措是2004年針對證券市場“國九條”及2006年針對保險業(yè)“國六條”的頒布。現(xiàn)在看來，2006年延續(xù)至今的牛市，也得益于這兩個助推器。

　　但是，出于風險防范的考慮，央行的存款準備金不斷攀升，企業(yè)間接融資渠道(從銀行獲得)仍不通暢。如何給資本市場“松綁”，拓寬直接融資渠道，就成為本次金融工作會議的題中應有之義。

　　會議中，溫家寶在講話時提出了今后金融工作的六大要求，其中的第三條是：大力發(fā)展資本市場和保險市場，構(gòu)建多層次金融市場體系，擴大直接融資規(guī)模和比重。接近本次會議的人士稱，這其中包含了多項機制性的改革，涉及建立多層次資本市場、籌建“三板”、擴大企業(yè)債券規(guī)模等。

    　所謂多層次資本市場，由交易所市場、場外市場、區(qū)域性市場、無形市場等多個層次構(gòu)成，以滿足不同層次的直接融資需求以及不同偏好的投資者需求。由于創(chuàng)業(yè)板的推出尚存爭議，建設全國性的場外交易市場(三板)有望先行一步。

　　另外，1990年企業(yè)三角債受到清理以來，企業(yè)債券發(fā)展緩慢，大為滯后于其他改革。業(yè)內(nèi)人士估計，目前企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模只有千億左右。這方面的松綁也為經(jīng)濟界所熱望。

　　本次會議之后，“一行三會”都將召開各自部門的工作會議，以落實全國金融工作會議的精神并制定細則。據(jù)本刊了解，無論是“三板”推出還是企業(yè)債券的監(jiān)管，都存在權(quán)責不明之虞。僅以企業(yè)債券為例，發(fā)改委、央行、證監(jiān)會一直在監(jiān)管權(quán)限上爭執(zhí)不下。