業(yè)內(nèi)：中國(guó)股市進(jìn)入“黃金20年”今年牛市將繼續(xù)

　　圖為上海一家證券公司內(nèi)。2007年1月17日，據(jù)國(guó)泰君安證券研究所近日的問(wèn)卷調(diào)查顯示，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然對(duì)股市行情充滿信心，七成多的被調(diào)查者認(rèn)為，2007年上半年大盤指數(shù)將繼續(xù)上漲，而近半數(shù)的被調(diào)查機(jī)構(gòu)目前倉(cāng)位超過(guò)80％。在具體點(diǎn)位上，接近45％的受調(diào)查者認(rèn)為上證綜指將突破3000點(diǎn)，而近三成的機(jī)構(gòu)認(rèn)為上證綜指將突破3500點(diǎn)。中新社發(fā) 井韋 攝

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　　在股市經(jīng)歷了一年不回頭的上漲后，外資“A股高估”的聲音越來(lái)越大。如何看待現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，如何看待中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展？

　　記者：現(xiàn)在很多人對(duì)市場(chǎng)感到非常擔(dān)心，有各種跡象都在顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，你怎么看？

　　陳曉生：股價(jià)向下調(diào)整的力量有兩個(gè)，一是估值的壓力，二是獲利回吐的壓力。從靜態(tài)估值的角度看，現(xiàn)在A股不便宜，但仍在合理的范圍。而且上市公司還有很好的成長(zhǎng)性，即便當(dāng)前的估值不再提高的話，基于2007年上市公司業(yè)績(jī)?nèi)匀淮嬖?0-30%的增長(zhǎng)水平的預(yù)期，中國(guó)

　　當(dāng)前市場(chǎng)獲利回吐的壓力確實(shí)很大，但我們無(wú)法預(yù)計(jì)壓力什么時(shí)候釋放出來(lái)，是在3000點(diǎn)抑或是3200點(diǎn)，甚至是在更高的點(diǎn)位上。

　　記者：現(xiàn)在市場(chǎng)上開始有一種言論，認(rèn)為在未來(lái)，中國(guó)股市可能會(huì)經(jīng)歷一次痛苦的調(diào)整，如同2001年后所發(fā)生的那樣。

　　陳曉生：回答這個(gè)問(wèn)題，需要有歷史觀。股票市場(chǎng)的牛市有兩種，一種是加息背景下由基本面推動(dòng)的牛市；另一種則是降息周期下由資金推動(dòng)的牛市。這兩種牛市存在本質(zhì)上的區(qū)別，前一種牛市結(jié)束后市場(chǎng)的調(diào)整將是溫和的橫向調(diào)整為主，而后一種牛市結(jié)束后市場(chǎng)將以暴跌告終，而且跌幅往往超過(guò)50%。

　　進(jìn)入2005年，我們迎來(lái)一波加息背景下由基本面推動(dòng)的牛市，現(xiàn)在上市公司的業(yè)績(jī)大家都看得到，盈利水平相當(dāng)好，成長(zhǎng)性也強(qiáng)。上市公司良好的基本面給股價(jià)提供了強(qiáng)有力的支持，這波行情從1000點(diǎn)一直漲到2800點(diǎn)仍然未有大的調(diào)整。

　　鑒于2005年以來(lái)的行情與1996-2001年的牛市存在本質(zhì)上的區(qū)別，我們相信，盡管目前市場(chǎng)可能存在獲利回吐的壓力，但要出現(xiàn)類似2001年后大調(diào)整的概率極低，甚至可以認(rèn)為是不可能發(fā)生的。

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