散戶參與融資融券需謹慎

　　中國證券業協會近日發布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》兩個配套文件，至此，融資融券業務相關的所有文件全部出齊，開閘只待管理層公布合格證券公司名單。

　　業內人士提醒，投資者參與融資融券，增加了交易籌碼，具有一定的財務杠桿效應，在可能提高投資收益的同時，也放大了風險，所以中小散戶參與融資融券還是要慎重為好

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　　個人如何參與融資融券

　　中國股市一直被人戲稱為一輛沒有倒擋的汽車，只能前進不能后退。隨著融資融券業務的推出，這一局面將大為改觀。（經濟參考報資料照片） 根據交易所專家對融資融券的解讀，參與融資融券交易的投資者，必須先通過有關試點券商的征信調查。

　　投資者如不能滿足試點券商的征信要求，在該券商網點從事證券交易不足半年，交易結算資金未納入第三方存管，證券投資經驗不足，缺乏風險承擔能力，或有重大違約紀錄等，都不得參與融資融券業務。

　　投資者向券商融資融券前，要按規定與券商簽訂融資融券合同以及融資融券交易風險揭示書，并委托券商開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。投資者只能選定一家券商簽訂融資融券合同，在一個證券市場只能委托券商開立一個信用證券賬戶。

　　投資者參與融資業務相對簡單。只要投資者在券商處開立融資賬戶并獲得券商營業部認可，就可以進行實際操作。首先，投資者在選定融資的投資對象后，如果在專用賬戶里有股票等質押物，那就可以按規定向券商融得一筆資金。其次，融入的資金被劃入規定賬戶，投資者就可以利用這筆資金買入選定的投資對象。第三，投資者在約定的時間里賣出股票，將資金歸還給券商。

　　融券業務相對復雜一些，還涉及到股票交割等程序。例如：投資者如果認為4元時的中國銀行的股票估值偏高，那么就可以在特定賬戶里存入擔保物(包括股票或現金)，向券商“借”10000股的股票，并約定在一個月后將10000股該股償還給券商。投資者可以將“借出”的10000股的中國銀行股票以當時4元的價格賣出，在隨后一個月的時間里，假設該股跌到3.5元，投資者就可以用3.5元的價格買回10000股中國銀行的股票，或以相當于融券時市值的現金方式歸還券商，其間的5000元差價就是投資者參與融券取得的投資收益。

　　機構與散戶機會不同

　　據了解，并不是所有的個人投資者都可參與融資融券交易，相關券商將會設定一個最小資金量作為參與門檻。由于券商對融資融券客戶各方面的要求較嚴格，一般中小散戶向券商“借錢炒股”暫不可行。

　　中信經紀業務管理部總監宋成坦言，由于運作成本等問題，證券公司開展這項業務會有自己的門檻。“由于這塊業務沒有正式開展起來，我們現在還在不斷地做客戶需求的調研，將會根據從業者情況、后臺運營的成本能力，以及投入產出率等因素，最后來評估這個門檻的高低。”

　　上證所研究中心主任胡汝銀近日在第一屆中國金融市場分析年會上指出，融資融券的一些指導思想尚未明確，如果求穩，很有可能是采用只讓機構投資者參與的模式。

　　相關統計數據顯示，目前內地股民大約有7500萬，其中資產在10萬元以上的投資者僅占5%；資產在50萬元以上的大戶數量所占比例不超過1%，基本上都是基金公司或者投資機構，但其資產總值占我國股市市價總值的50%以上。融資融券對投資者的資金量要求至少在40萬元以上，更可能面對的是那些資金較大的機構客戶。

　　“由于散戶的資金量和持券量都比較小，加上散戶的信用成本相對過高，這就導致券商更關注機構投資者的融資融券業務，并給予較高的信用額度和較低的保證金比例和融資融券利息。”海通證券分析師謝鹽向記者表示。

　　至于哪些投資者更適合選擇融資業務，銀河證券研究中心副主任丁圣元表示，對自己的風險有一定的掌控能力，目的性很強的投資者可能更適合融資融券業務。一般來說，平時交易手法比較激進，交易目的就是為了搏一個波段或者平時快進快出的人，更適合做這個業務。

　　中小散戶謹慎為先

　　中國股市一直被人戲稱為一輛沒有倒擋的汽車，只能前進不能后退。

　　隨著融資融券業務的推出，這一局面將大為改觀。中小投資者將不再為單邊市場所困擾，機構投資者的優勢也將愈發明顯。

　　有業內人士指出，融資融券對市場來說是不可或缺的，但對于普通投資者來說，風險是巨大的，投資者在選擇時還是要慎重為好。融資融券的制度設計包括對融資融券業務擔保品、保證金的強制規定，強行平倉制度、證券結算風險基金、實行信用等級制度等等，這些制度主要是防止券商、結算公司與銀行等機構的風險。因此，對普通投資者來說，必須注意因杠桿投資帶來的更大投資風險。

　　謝鹽表示，融資融券業務蘊涵著一定的風險，運用不當，有可能傷及自身。融資融券所具有的逐日盯市和保證金可能持續支付的特點，使得投資者融資買進的股票在下跌行情中容易出現類似期貨交易的“逼倉”現象，特別當保證金以某只股票作質押物時，兩者往往同時下跌將加劇保證金的不足，導致投資者流動性迅速惡化。融資融券交易帶來的買空賣空信息為市場提供了風向標，特別是賣空能夠增加市場空頭力量，這將使得內幕交易以及操縱市場的行為變得更加容易，從而加劇市場的動蕩。

　　證券業評論人士張書懷認為，目前融資融券的規則為證券公司設置了多道防護墻，這些防護墻對融出資金和證券的證券公司是非常有利的，可以說把它們的風險降到了最低的程度，而對投資者而言則處處是風險。從規則上看，投資者從事融資融券只能盈不能賠，因為賠到一定程度就有被強制平倉的危險。

　　業內人士還提醒投資者，在進行融資融券買賣前，需關注融資融券的各項規定。比如融資融券的額度、期限、利率、費用、計息方式、保證金比率及可充抵保證金的有價證券種類和折扣率、通知補倉的程序、強制平倉的權限和方式及其他有關事項。同時也要選擇經營風格穩健、經營規范、風險控制良好的證券公司。