新加坡強推A股指數期貨

　　滬深300期貨合約與新華富時A50指數合約之爭，早已超出了單純的利益之爭，更多體現于定價權的爭奪上。

　　首日交易清淡收場新華富時再成被告

　　頂著重重爭議和訴訟壓力，“中國A50指數期貨合約”昨天在新加坡交易所（簡稱新交所）上市。而向該期貨產品提供股指數據的新華富時指數公司，上月末已經被上海證券交易所的資訊部門告上法庭，認為它無權為新交所提供數據。深圳證券交易所日前也在當地法院向新華富時公司提起訴訟。

　　證券、期貨界人士認為：在中國即將推出滬深300指數期貨前夕，新交所先下手為強，已經嚴重影響到中國股指期貨的定價權。

　　首日交易清淡收場

　　雖然之前許多媒體猜測新加坡的中國A股指數期貨將胎死腹中，昨天它仍如期面世。新交所發言人JohnGollifer前天接受媒體的電話訪問時重申：“推出計劃沒有改變，我們獲得新華富時A50指數的執照開發這個產品。”但他同時也承認：“我們并不保證指數本身的法律問題。”

　　來自新交所的最新消息顯示：SGX昨天上市了6個中國A50指數期貨合約，其中包括兩個近期合約，另外加上3月、6月、9月和12月連續四個遠期合約。截至記者截稿時，新交所并未公布做市商和當日下單情況，但多方信息顯示：首日交易頗為清淡。在新加坡工作的里昂證券衍生品公司一位交易員說：“圍繞股指提供商的法律糾紛肯定會影響新加坡交易所A50股指期貨的交易量，它近期的交易量不可能很大，我們對交易量不大的產品不是很感興趣。”

　　正在籌建中的中國金融期貨交易所，其核心品種就是正式籌備中的滬深300指數期貨，公司一位高層昨天對記者說：為了穩定市場軍心，新交所首日可能會有一些做市行為，但肯定不會有很大的交易量，因為一個新產品過于活躍是不太正常的。”

　　新交所狼性十足遭譴責

　　香港證交所一位高層昨天對記者說：稚嫩的中國資本市場今年正大刀闊斧嘗試新的金融衍生品，股指期貨是今年中國證券市場的重頭戲。在這一新生兒即將瓜熟蒂落之際，新交所平空插一腳，利用其成熟的市場體系，率先推出A股指數期貨，令中國同行頗為被動。而新交所是全世界最具攻擊性的交易所，這一點在國際同行早有公論。

　　中國金融期貨交易所籌備組主要成員邢精平博士提供了一連串例證：“1986年，新加坡交易所在日本之前推出日經225指數期貨。兩年后，日本本土也推出了同類的產品。為了奪回指數期貨的主導權，大阪交易所經多年的艱苦努力，雖收到了一定的成效，但仍有近一半的市場份額落在海外。在2005年的全球日經225指數期貨市場中，日本只占有55.05%的份額。目前新加坡交易所已經上市了日經225指數期貨、摩根臺灣指數期貨、標普印度指數期貨等異地指數期貨。”

　　股指提供商自稱替罪羊

　　新華富時指數公司由新華財經和英國富時集團分別持股50%，其注冊地在香港，它是A50指數的編制商。新交所以新華富時中國A50指數為依據設計的股指期貨，搶在中國同行之前，成為首只專門針對中國A股市場的指數期貨，專為中國國內投資者和QFII設計，以美元標價交易結算。

　　被滬、深交易所告上法庭，新華富時總裁認為新華富時當了替罪羊：“上證所若對新交所先于國內推出股指期貨的做法有意見，他們可以直接找新交所。我們公司已與上證信息簽訂了有關信息使用許可合同，這個合同使我們可以接受并使用上證所的實時行情來編制我們的指數。作為這個指數的擁有者，新華富時有權將指數授權給不同的機構，供他們在中國或境外建立不同的金融產品。”

　　而深圳證券信息有限公司總經理助理毛迅博士接受《證券市場周刊》采訪時說：“新華富時連招呼都不打，就編制指數，并把它拿到國外市場去賺錢，真是為了利益不擇手段！新華富時A50指數是盜版指數，根本沒有法律基礎，以前我們之所以沒有追究它，一是因為當時新《證券法》沒有出臺，有關證券信息由交易所專屬的權力還有些模糊，二是因為新華富時A50指數在國內也沒有什么影響，現在它和新加坡交易所合作做股指期貨，這是關系到中國金融安全的大事，我們肯定要干預。”

　　倒逼中國金融衍生品成長

　　雖然中方使用法律手段來阻擋海外捷足先登A股股指期貨。但一個事實是：海外的逼宮，從客觀上促進了中國金融衍生品與國際接軌。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越教授認為，正是境外市場紛紛搶推中國股指期貨而“倒逼”了決策層決定加速內地金融期貨的推出。中金所掛牌之后，正在全國各地展開有關股指期貨的宣講活動，從本月開始，該所的滬深300指數期貨已經進入模擬交易階段，時間大概持續3到4個月。

　　眼下雙方的沖突已經到了白熱化階段，究竟誰能勝出？市場和法律人士看法不一。悲觀者認為：滬深信息公司的指控似乎很有道理，但根據中國著作權的有關規定，對于證券價格信息的保護有廣泛和狹義的理解，若法官對證券價格信息保護從狹義理解，新華富時這樣做也未嘗談得上是侵權。而且新華富時的注冊地在香港，在內地起訴它與法理不合。

　　樂觀者認為：打官司本身就表明了中國維護自身權益的一種態度。不論結果如何，只要官司拖一段時間，導致這個衍生品初期的交易不活躍，滬深證券交易所的目的就達到了。

　　■名詞解釋

　　股指期貨

　　我們目前的

　　●當個人投資者預測股市將上升時，可買入股票現貨增加持倉，也可以買入股票指數期貨合約。這兩種方式在預測準確時都可盈利。相比之下，買賣股票指數期貨的交易手續費比較便宜。

　　●當個人投資者預測股市將下跌時，可賣出已有的股票現貨，也可賣出股指期貨合約。由于有了賣空機制，當股市下跌時，即使手中沒有股票，也能通過賣出股指期貨合約獲得盈利。