新國(guó)美“婚禮”新聞發(fā)布會(huì)，黃光裕和陳曉聯(lián)手啟動(dòng)按鈕，會(huì)場(chǎng)主背景板冉冉上升：“國(guó)美+永樂(lè)=無(wú)窮大”。合并之后的國(guó)美王國(guó)到底有多大？機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)都在猜測(cè)。家電界昨日已傳出永樂(lè)店長(zhǎng)集體“出走”的消息。大家真的很看好這樁婚姻嗎？

　　門(mén)店：新國(guó)美>蘇寧×4；

　  銷(xiāo)售收入：新國(guó)美>蘇寧×2

　　“婚禮”上情節(jié)頗多，原定下午5時(shí)30分開(kāi)始的新聞發(fā)布會(huì)因?yàn)榈却�香港�?lián)交所最后批復(fù)，一直拖到7時(shí)30分才開(kāi)始，機(jī)構(gòu)研究員電話(huà)會(huì)議是等到9時(shí)30分才開(kāi)始。不過(guò)，昨日，即“婚禮”第二天，中信證券和中金公司等機(jī)構(gòu)便已發(fā)出重磅報(bào)告，顯然對(duì)此事十分關(guān)注。

　　中金公司有關(guān)國(guó)美永樂(lè)合并案的分析報(bào)告認(rèn)為，國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)將打破“

三國(guó)演義”局面，形成更加明顯的“規(guī)模領(lǐng)先者”，有望向“一頭獨(dú)大”過(guò)渡。

　　該報(bào)告還列舉數(shù)據(jù)對(duì)比稱(chēng)，合并后，國(guó)美銷(xiāo)售收入有望接近500億元人民幣，門(mén)店總數(shù)將超過(guò)650家。而第二名的蘇寧只有160億元和224家，均未達(dá)到國(guó)美的一半。

　　不過(guò)，這份報(bào)告只是按照“2005年年底數(shù)據(jù)”計(jì)算的。數(shù)據(jù)也許還保守了一點(diǎn)。據(jù)本報(bào)記者了解，根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2005年國(guó)美銷(xiāo)售收入為498億元、蘇寧為397億元、永樂(lè)為151億元。門(mén)店數(shù)則分別為426家、363家和199家。

　　如此算來(lái)，合并以后，新國(guó)美（不含大中）的銷(xiāo)售收入至少將接近700億元，門(mén)店數(shù)近700家。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，正式合并后，新國(guó)美的銷(xiāo)售收入將超過(guò)800億元，門(mén)店將超過(guò)800家。新國(guó)美銷(xiāo)售收入超過(guò)蘇寧規(guī)模的兩倍，門(mén)店超過(guò)蘇寧規(guī)模的4倍。

　　新時(shí)代

證券分析師郝曉輝對(duì)本報(bào)說(shuō)，這項(xiàng)交易將鞏固國(guó)美在市場(chǎng)的龍頭第一位置，并加強(qiáng)它在全國(guó)布點(diǎn)的建設(shè)。合并之后國(guó)美不僅仍將保持目前在家電連鎖企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時(shí)其合并后零售店鋪數(shù)目將達(dá)到697家，接近蘇寧（363家）的2倍，而銷(xiāo)售規(guī)模將超過(guò)蘇寧與百思買(mǎi)之和。

　　正如蘇寧電器總裁孫為民日前對(duì)媒體的坦言：中國(guó)家電連鎖行業(yè)從此進(jìn)入雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代�！凹译娺B鎖行業(yè)已從‘大魚(yú)吃小魚(yú)，快魚(yú)吃慢魚(yú)’進(jìn)入‘大魚(yú)吃大魚(yú)’時(shí)期�！睂O為民特意說(shuō)。

　　國(guó)泰君安研究員徐曉芳對(duì)本報(bào)說(shuō)：“零售商業(yè)領(lǐng)域的‘并購(gòu)年’形勢(shì)進(jìn)一步明朗，未來(lái)大中與國(guó)美之間也存在較大的整合可能。”

　　國(guó)美：寡頭壟斷之路漫長(zhǎng)

　　的確，此次并購(gòu)不僅打造出一個(gè)超級(jí)家電連鎖航母，而且大大拉開(kāi)與目前家電連鎖老二蘇寧電器和剛剛進(jìn)入中國(guó)的百思買(mǎi)的差距，中國(guó)家電零售業(yè)格局也將因此徹底改變。

　　不過(guò)，并購(gòu)專(zhuān)家冀書(shū)鵬接受本報(bào)采訪時(shí)指出，這并不是簡(jiǎn)單的1+1的問(wèn)題，雙方內(nèi)部整合將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　“說(shuō)形象一點(diǎn)，未來(lái)將是國(guó)美這個(gè)‘空降兵’和永樂(lè)這個(gè)‘地頭蛇’的磨合過(guò)程，這不可能是一蹴而就的�！痹谒�看來(lái)，剛剛開(kāi)始的整合離完成還很遠(yuǎn)。

　　“也可以說(shuō)國(guó)美的區(qū)域定價(jià)權(quán)還遠(yuǎn)未拿到�！奔綍�(shū)鵬說(shuō)。

　　就在昨天，蘇寧電器發(fā)布公告稱(chēng)，此前募集的資金已經(jīng)用于開(kāi)發(fā)連鎖店。今年6月，蘇寧利用增發(fā)融資12億元，這些錢(qián)計(jì)劃在6到9個(gè)月內(nèi)完成全國(guó)100個(gè)連鎖店的開(kāi)發(fā)，借此與對(duì)手抗衡。很顯然，無(wú)論是規(guī)模還是效益，能與之抗衡的，只有國(guó)美一家。

　　此外，財(cái)富證券分析師王磊表示，由于國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)打破了現(xiàn)有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，蘇寧電器肯定會(huì)采取相應(yīng)的收購(gòu)或其他行動(dòng)。

　　當(dāng)然，阻礙著國(guó)美“獨(dú)霸天下”的還有外來(lái)壓力。世界家電連鎖老大百思買(mǎi)已經(jīng)將原第四大家電連鎖企業(yè)——五星電器收入麾下。而百思買(mǎi)無(wú)論是銷(xiāo)售收入還是盈利能力，都是國(guó)美無(wú)法比的。

　　“不過(guò)，國(guó)美的確有逐步從區(qū)域壟斷到全國(guó)壟斷的可能。”冀書(shū)鵬說(shuō)。

　　蘇寧：基金看高 行業(yè)看低

　　國(guó)美永樂(lè)“婚禮”第二天，蘇寧電器（002024）股價(jià)大跌4.4%；第三日收盤(pán)價(jià)仍然維持前日48.5元水平，較近期高點(diǎn)58元已相去甚遠(yuǎn)。

　　蘇寧電器本季度正為基金重倉(cāng)股熱門(mén)，對(duì)于國(guó)美消息造成的打壓，公司和相關(guān)基金這兩天都特別低調(diào)。蘇寧電器市場(chǎng)部有關(guān)負(fù)責(zé)人近日則是頻頻聯(lián)系媒體，表示希望大家不要“關(guān)照”太多。

　　華夏基金、銀華基金等數(shù)家機(jī)構(gòu)近日剛剛認(rèn)購(gòu)蘇寧定向增發(fā)股份共12億元。這些機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人和基金經(jīng)理接到本報(bào)電話(huà)采訪，或避而不答，或紛紛表示看好蘇寧，但看好原因也不愿多談。

　　即使一季度減持蘇寧的廣發(fā)基金投資負(fù)責(zé)人也向本報(bào)表示，“這不代表該基金經(jīng)理不看好該行業(yè)。”中信證券前日搶先發(fā)出并購(gòu)評(píng)估報(bào)告《國(guó)美永樂(lè)合并對(duì)家電連鎖行業(yè)格局影響》，認(rèn)為“新國(guó)美的銷(xiāo)售規(guī)模也超過(guò)蘇寧兩倍”，給出的評(píng)級(jí)建議是“增持”。

　　但是在研究家電行業(yè)的諸多研究人士看來(lái)，國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)對(duì)蘇寧短期是利好的，長(zhǎng)期卻是利空。

　　“隨著家電連鎖行業(yè)加速合并，其銷(xiāo)售價(jià)格戰(zhàn)可能一定程度趨向緩和，整個(gè)行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)會(huì)因?yàn)榇舜尾①?gòu)而消停一陣。這也讓蘇寧有了足夠的‘喘息’時(shí)間。此外，接下來(lái)的整合工作可能讓國(guó)美無(wú)暇拓展其他市場(chǎng)，蘇寧也可以趁機(jī)完善之前的薄弱環(huán)節(jié)。但長(zhǎng)期來(lái)看，如果蘇寧未來(lái)沒(méi)有達(dá)到與國(guó)美相抗衡的規(guī)模，它的生存空間將越來(lái)越小。”冀書(shū)鵬分析說(shuō)。

　　他認(rèn)為，財(cái)務(wù)利益是零售商盈利的最關(guān)鍵因素，新國(guó)美的整合有利于分?jǐn)傌?cái)務(wù)成本和廣告費(fèi)用。此外，隨著合作的加深，逐漸控制區(qū)域定價(jià)權(quán)的國(guó)美將讓蘇寧在供應(yīng)商面前沒(méi)有回旋余地。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所副主任陸刃波接受本報(bào)采訪時(shí)指出，國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)后要達(dá)到理想發(fā)展效果目前還存在難度。雙方經(jīng)營(yíng)模式、發(fā)展取向等都有所不同，這包括門(mén)店、采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、信息流及物流等各個(gè)方面。

　　“國(guó)美在并購(gòu)后，肯定存在一些低效率的門(mén)店，這可能會(huì)成為影響企業(yè)發(fā)展的負(fù)擔(dān)。”陸刃波說(shuō)。

　　蘇寧大中似難“結(jié)婚”

　　蘇寧一向與國(guó)美競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)老大，其擴(kuò)張策略被媒體稱(chēng)為“近身肉搏戰(zhàn)”�，F(xiàn)在對(duì)方通過(guò)一招棋遙遙領(lǐng)先，蘇寧下一步該怎么走呢？

　　家電業(yè)近期有不少看法認(rèn)為蘇寧可能與大中合并。但研究人士分析認(rèn)為，目前來(lái)看，蘇寧收購(gòu)大中的可能性不大。冀書(shū)鵬指出，由于國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)的溢價(jià)過(guò)高，這無(wú)形增加了今后收購(gòu)的成本。

　　“個(gè)人來(lái)看，蘇寧尋求與外資的合作可能性更大�！奔綍�(shū)鵬預(yù)測(cè)。

　　商報(bào)記者 劉杰/文

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國(guó)美如果成功收購(gòu)永樂(lè)，對(duì)中國(guó)電器零售業(yè)將有什么影響？ 將會(huì)引起家電零售業(yè)的大并購(gòu) 不會(huì)導(dǎo)致其他并購(gòu)發(fā)生，但是會(huì)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 沒(méi)有太大影響 你認(rèn)為國(guó)美是否是惡意收購(gòu)永樂(lè)？ 是 否 說(shuō)不好