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收購永樂大局已定價格低于98億港元
剛剛過去的這個周末，沒有人輕松，國美和永樂緊張地進行談判，而局外人則屏息期待結果。最終，在蘇寧上市兩周年的時候，蘇寧接到的紀念禮物是一個巨無霸的競爭對手——國美吞下了永樂，順便拿下了大中。這也意味著，原本中國家電零售連鎖業國美、蘇寧、永樂、五星、大中五強爭霸的局面，在今年徹底變成了國美、蘇寧、百思買的“三足鼎立
”態勢。
黃光裕
并購進展
黃光裕擬任永樂主席
談判似乎要比想象中進展神速。國美電器(0493.HK)已經與中國永樂(0503.HK)達成協議，以現金加股票的形式收購永樂，但會保留永樂品牌，而永樂與大中電器的收購協議繼續有效，這樣國美事實上已經將永樂與大中收入囊中。而據了解，雙方將于今日正式發布公告。但是由于聯交所的一紙禁令，昨天，雙方都表示不做任何評論。
知情人士透露，收購完成后，雙方將各派兩名高管參加公司董事會，陳曉極有可能出任永樂電器首席執行官(CEO)，而國美電器總裁黃光�？赡艹鋈斡罉范聲飨�。
關于國美的出價，現在依然是個謎。可以確認的是國美將以“股權置換+現金”的方式控股永樂，永樂香港上市公司繼續存在。此前曾有消息稱國美電器最初出價約49億港元，即以1股新股置換3股中國永樂股票。這個價格導致收購一度“流產”。據了解，永樂的心理價位是國美以每股4.2港元的價格現金收購(總價約98億港元)。而這顯然讓黃光裕覺得“物非所值”。據了解，在雙方都做出了讓步的情況下，最終國美的出價要低于98億港元。
美林證券發表研究報告稱，收購成功后，國美市場占有率將由9％升至14％。
業界回應
蘇寧總部將遷往上海
雖然是國美、永樂和大中三家的事情，但是蘇寧也一直在大家關注的視線中。也許，受此次收購影響最大的就是行業排名第二的蘇寧電器。
7月22日，是蘇寧電器上市兩周年的日子�？偛脤O為民代表蘇寧首度對收購事件公開回應。他表示，對國美收購永樂：祝福永樂，感謝國美。孫為民稱，家電連鎖業競爭日漸加劇，特別是成為上市公司之后，如何讓股東和投資者利益最大化已經成為公司決策層思考的首要問題。從這個意義上說，永樂選擇與國美合作，無疑是少了一個強大的對手，而對永樂首席執行官陳曉來說也是一種解脫，應該祝福；國美收購永樂，同樣為蘇寧減少了一個競爭對手，使蘇寧更加明確自己的市場策略，所以要感謝。他透露的另一個消息是，蘇寧將把總部遷到上海。孫為民解釋，一直以來蘇寧都是在南京設公司總部，但如果蘇寧要成為國際化企業就必須將總部搬到上海。在采購的全方位方面，上海和南京相比有著更大的優勢。
在業內人士看來，顯然是國美電器與中國永樂達成收購協議，刺激和加速了蘇寧電器將總部遷到上海，在國美與永樂占據北京和上海兩大主要家電零售市場后，蘇寧不可能再偏安一隅在南京與之抗衡。
蘇寧已經緊鑼密鼓地利用再融資的12億元資金，在6-9個月內完成全國100個連鎖店的開發計劃，同時蘇寧還將重點加快南京、北京、廣州已經在建設中的物流基地項目進度，希望借此與對手全面抗衡。
市場攻略
挑戰“百思買效應”
無論是永樂并購大中，還是國美吞下永樂，這一切都是發生在今年全球最大零售商百思買進入中國之后。顯然，百思買的規模和資金實力對中國行業現狀構成了巨大壓力，迫使行業內的人尋求改變和突破。國美收購一案塵埃落定之后，中國家電連鎖剩下的只有強勢的國美和一直“只賺錢、不爭老大”的蘇寧，一起抗衡全球老大百思買。百思買全球310億美元的銷售額，以及控股銷售額接近150億元的五星，還在嘗試收購銷售額同樣在120億元的山東三聯，只用了不到3億美元他們完成了國美60%的規模。
貴為首富的黃光裕，近年來在房地產等行業四面出擊，捷報頻傳，但是他的“命根子”——國美電器，卻面臨著前所未有的危機，除了快速擴張帶來的單店銷售額和利潤率的降低外，還有行業潛規則遭到了百思買的挑戰，國美電器的“類金融機構”模式正遭到前所未有的挑戰。
北京證券分析師李陽告訴記者，百思買在國外也有進場費以及占款等，但在中國市場，為了盡快進入角色，百思買利用海外的現金來改變占用供應商貨款的通用模式，這給了國美等致命一擊。
完成收購的國美，至少在資金和規模上都擁有了和百思買一決高下的能力。擅長資本游戲的黃光裕、一直穩扎穩打的蘇寧與志在必得的百思買，讓游戲規則有可能改變，而這三者也將從此在這個舞臺展開新的較量。
新聞分析
避免血拼國美棋高一招
國美此次成功合并永樂，是國美的上策。目前，國內零售業已經進入了一個整合、并購的時期，企業分分合合是正�，F象。國美此次擴大占有率的行為無疑是錦上添花。
有人認為家電流通領域的整合對供應商來說可以避免惡性競爭和重復投入，未嘗不是一件好事。但是一些供應商對今后的廠商關系更加擔心，害怕處于壟斷地位的連鎖企業越來越霸道。其實，國內家電零售市場剛剛興起，一個企業的占有率不會很高，因此國家也一直在支持企業理性地合并。再者，目前我國存在多種形式的家電零售企業。一些在當地很有號召力的地方百貨店，也擁有實力很強的電器公司。
回頭看看，在經歷數度價格大戰和商企對壘后，中國的家電連鎖業形成自己的特點：低價、規�；�、專業化。一直有人探尋，中國家電連鎖業的利潤來源究竟在何處？統計數據顯示，2005年上半年，國美毛利率為8.63%，其中其他業務所產生的利潤占利潤總額的71%；蘇寧的毛利率為8.74%，其他業務利潤是主營利潤總額的172%；永樂這兩個數據分別為6.96%和112%。而同期美國最大的家電連鎖商百思買的毛利率為24.53%，其中其他業務占利潤總額的59%。
這里，“其他業務”指的是主營業務之外的業務，包括進場費、廣告費、促銷費、店慶費等等，這些“價外費”早已經是公開的秘密，也是供應商怨聲載道的由來。收取價外費，并非中國特例，但是以上數據說明，中國的家電連鎖業過分倚重這部分利潤，沒有自己的有效盈利模式。
這也直接造成了不停地血拼價格，追求銷售規模。而在每周甚至每天熱鬧的促銷、賣貨的表象下，是全行業利潤下滑的冷酷現實。今年國美一季度銷售增長了68%，同期利潤增長卻不到一半，而蘇寧同樣面臨著利潤在增加、利潤增長率卻在下滑的局面。永樂僅僅上市9個月就淪落到被收購，也從側面佐證了這一結論。
國美和永樂合并，對廠商話語權會更強，但從這次的合并來看，渠道對供應鏈的提升更為看重。如果整合得好，對上游廠家也許是個新的機遇�，F在主要看雙方如何把握，如流通渠道的資源整合會進一步降低物流成本，同時重新審視門店規劃，進一步重視單店效益，減少惡性價格戰，這些對制造業來講，將避免資源的浪費。
中國家電連鎖業如果單純依靠規模、價格等惡性競爭，來對產業進行整合，最快也在6-10年后才會達到整合的格局，而且還會兩敗俱傷。而國美和永樂這次整合，不僅將中國家電連鎖整合期提前了，而且達到了雙贏。我們期待著，中國企業不僅能在規模上與國際連鎖巨頭抗衡，更希望在經營內涵上能達到并超過洋巨頭。
并購時間表
●4月21日，永樂宣布通過股權置換方式收購大中。
●6月20日，永樂股價跌破發行價，裁員、閉店、遭遇危機。關于國美欲收購永樂的傳聞愈傳愈烈。
●7月初，國美電器總部高層秘密聚集北京稻香湖景酒店，召開上半年經營總結會。在此期間國美7人委員會做出了與永樂、大中合并的決定。
●7月16日，黃光裕與陳曉最終達成有歷史意義的合并初步協議。
●7月17日上午，中國永樂(0503.HK)在開市3分鐘后突然停牌。
●7月18日上午9點30分，國美電器(0493.HK)也暫停買賣。公告聲明，此次停牌是等待與中國永樂電器銷售有限公司發表聯合聲明，欲全面收購永樂。
●7月19日，永樂拒絕承認與國美正在談判。業內傳聞，陳曉不滿意收購價格而“反悔”。
●7月20日，黃光裕提高收購價格，雙方達成協議。
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