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怕“債主”坑了美國經濟 受益不少還總是懷疑
如果將中日兩國的外匯儲備比作“錢包”的話，那么里面則裝了不少美國債券。2006年2月16日，美國財政部發布數據稱，去年中國央行對美國國債凈購買額為387億美元。
5月21日，美國財政部長斯諾在與中東11國官員會晤后無奈地表示，這些國家將把“
石油美元”更多地用于國內建設，減少對美國國債的購買。就在政府為“招商”頭疼的時候，美國的一些議員、學者和媒體卻大聲叫好。美國經濟學家塞策說：“具有諷刺意味的是，外匯儲備增長速度最快、也是購買美國國債較多的3個國家分別是中國、沙特阿拉伯和俄羅斯，它們當中沒有一個是真正的‘民主’國家。有朝一日，這些國家可能會形成不再對美國融資有利的地緣政治模式。”
美國出現“賣國論”
美國聯邦儲備委員會最新公布的數據顯示，2001年，美國國債總額為3萬億美元，其中30%由外國政府持有。到2005年，美國國債總額增長到4.3萬億美元。在新增加的1.3萬億美元國債中，超過80%由外國政府持有。目前，中國已成為美國的第二大“債主”。到2005年底，中國持有美國債券2567億美元，持有美元資產8190億美元，僅次于日本。此外，過去10年，發展中國家的外匯儲備增長近3倍，2005年底達到2.9萬億美元。目前，全球將近70%的外匯儲備掌握在發展中國家手中。美國海外國債及全球外匯儲備的結構性變化引起了美國朝野的密切關注。
美國智囊機構布瓊斯研究中心的研究員奧漢農指出，美國容忍外國政府大量擁有美國國債無異于是在“賣國”，等于是將美國一點一點地賣給日本、中國和其他國家。奧漢農認為，中國目前是一個發展不平穩而且市場仍在急劇擴張的國家，由于目前中國外匯儲備居世界首位并持有大量美國國債，如果中國為擴大國內投資或轉向歐洲投資而拋售美國國債及美元資產，很可能引發美元崩盤，對美國經濟和世界經濟的打擊都是致命的。今年3月，在美國眾議院預算委員會召開的聽證會上，少數議員在談到中國增持美國國債時情緒激動，稱中國及美國的其他對手有可能利用所持有的美國國債作為武器向美國發起攻擊。政治上的考慮可能會促使這些發展中國家完全不顧及對美國市場造成的損害，最終危及美國經濟發展和金融穩定。
“金融恐怖平衡”讓美國受益
美國的“賣國論”雖然極端，但在語言色彩上并不是最吸引人的。前段時間，美國前財政部長薩默斯提出的“金融恐怖平衡論”對美國人來說更刺激。冷戰時期，美蘇都擁有“確保相互毀滅”的大量核武器。為避免“同歸于盡”，誰也不敢首先使用核武器，從而實現了長達數十年的“核恐怖平衡”。按照薩默斯“金融恐怖平衡”的理論，中國等國將會繼續大量買入美元資產，因為這些國家若停止買入美元資產將導致美元崩盤，最終引發美國經濟危機、削弱美國消費者的購買能力，對中國等國賴以生存的美國消費市場和全球經濟穩定構成威脅，最終的結果是魚死網破。
對此，美國分析人士指出，薩默斯的這種比喻雖有一定道理，但簡單地套用“恐怖平衡”來闡述美中經貿關系似乎有點牽強，難以令人信服。其實，薩默斯提出的“金融恐怖平衡”與當今世界經濟中存在的嚴重失衡狀態密切相關，而美國居高不下的財政與經常項目赤字則是全球經濟失衡的最突出表現。美國雙赤字風險之所以迄今沒有對全球經濟與金融穩定產生現實威脅，主要得益于中國、日本等東亞國家和地區通過購買美國國債和持有美元資產的方式借錢給美國填補財政與經常項目赤字，從而在很大程度上支撐了這種平衡。這種平衡從一個側面證明了美國與中日等國之間在經貿領域相互依存和相互補充的緊密關系。實際上，這種“金融恐怖平衡”已經為美國帶來了巨大的經濟利益與實惠。一方面，廣大發展中國家為維持本國貨幣穩定、避免他國干預而保持較高水平的外匯儲備，并將這部分外匯儲備購買美國國債，目前的實際利率也就在6%左右。另一方面，美國又將由國外流入的這部分資金通過資本市場運作讓私營企業重新投資于國外市場，獲得的投資收益率一般在10%左右。這一進一出的過程就讓美國獲得了巨大利益。同樣，美國大規模發行國債，尤其是海外國債，已經成為美國經濟增長的一大動力。美國享有的巨大優勢就是能向其他國家借入自己的貨幣，外國債權人卻承擔著美國巨額外債引發的匯率、信用等各種風險。由于債務是以美元計算的，美國又是美元的發行國，如果有朝一日美國覺得外債負擔過重，就可以通過讓美元貶值的方式來輕而易舉地將外債負擔轉嫁給其他國家。事實上，美國最近幾年默許美元貶值就是美國政府轉嫁外債負擔的重要戰略之一。
盡管于己有利，部分美國人仍出于政治目的對“金融恐怖平衡”口誅筆伐。這是因為，在這種以不斷增長的相互依賴為根本特征的經濟關系中，美國對別國經濟的主導權逐漸減弱，日益缺少制約別國的經濟手段。原來那種“不對稱的依賴關系”和“絕對安全”變得越來越模糊。這種經濟擔憂的加劇既是長遠的，也是現實的，它與美國日益臨近的中期選舉有著微妙的因果關系。
沙特是美國“債主”的縮影
在美國的各路“債主”中，沙特具有很強的代表性。在沙特國內，對于購買美國國債的金額說法不一，有人說達2500多億美元，也有人說高達5000億美元，主要原因是私營企業通過銀行操作比較隱蔽，政府也不愿完全公開數據。
從戰略上看，沙特是美國在中東地區的重要盟國。從上個世紀90年代的海灣戰爭以來，美國一直為沙特提供著軍事保護。“9·11”事件后，一些美國人要求美國政府凍結沙特在美資產。沙特因此從美大量撤資，導致納斯達克指數一路下滑。隨著近兩年沙美關系回暖，沙特對美直接投資又不斷上升。沙特認為對美國除提供大量石油外，直接購買美國債券也是鞏固兩國關系的重要手段。
從商業考慮上來講，上世紀七八十年代油價急升，沙特境內投資容量有限，政府財政盈余急需出路。因此，沙特政府開始投資美國債券市場。上世紀90年代，油價大跌，沙特經濟也受到重創，但由于沙持有大量美國債券，收益穩定，在一定程度上穩定了經濟。除了商業利益，沙特政府還有著更為長遠的考慮。據估計，依目前產量，沙特石油還可維持百年。那么百年之后呢？沙特政府開出的藥方之一就是增加海外投資，保證持有收益穩定的美元資產，使沙特的財富能夠不斷增長，以備不時之需。
沙特媒體認為，隨著近年來美元持續下跌，美元資產的收益在減少。此外，美國加大了對中東地區資金流入的監管和限制，這讓沙特投資者產生了很強的不安全感。因此，沙特政府開始增加對歐元資產和歐元區的投資，這將在一定程度上影響國際主要儲備貨幣的走向。
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