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“煙臺萬華”全名煙臺萬華聚氨酯股份有限公司，2005年前三季度每股收益0.57元，每股凈資產1.93元，凈資產收益率29.26%，這樣高的凈資產收益率在整個股市名列前茅。最近兩年價值投資盛行以來，煙臺萬華驕人的業績更加令人神往。
高增長、高業績、高分紅，三高股票煙臺萬華二級市場表現也強得令人吃驚！一系列光環的背后，也傳出不和諧的聲音，有投資者致電本報稱，“煙臺萬華的業績高得離譜，
恐有不實，希望邀請專家予以分析�！�
質疑
所謂高處不勝寒，經歷過股市的大起大落，投資者對所謂高價高成長股票大多敬而遠之，尤其是類似中集集團這樣股票走出的跳水行情更讓普通股民無所適從。
讀者高先生稱：“煙臺萬華的銷售毛利率高達40%以上，同板塊的其他股票毛利率一般在9%到16%之間，而享受國家壟斷價格的中石化也不過才22%。煙臺萬華主營業務增長率則顯得過于穩定，年增長率穩定在50%-68%之間，不管國際油價如何波動，供需情況怎樣變化，經營的穩定性令人吃驚。同一板塊的中國鳳凰主營業務增長率波幅曾一度超過90%，上海石化也曾在2001年年報出現負增長。煙臺萬華高增長的背后，是否具備真實的業績支撐呢？”
專家
化工產品對于多數投資者都是十分陌生的，尤其是煙臺萬華的主打產品MDI，這個東西的基本情況如何？記者向相關行業專家一探究竟。
某全國著名石化公司行業專家鄒女士認為：“從公開信息可以看到，煙臺萬華的主要產品是聚氨酯及助劑、異氰酸銨等。聚氨酯是一種發泡劑，常用于生產泡沫塑料，應用非常廣泛，一個主要的用途是防震包裝。在我國北方生產廠家較少，南方生產廠家很多，產品價格比較透明，利潤率不太可能達到40%以上。另一個產品異氰酸銨也是一種工業原料，簡稱MDI，目前國內只有煙臺萬華一家公司生產該產品。雖然公司具有一定行業壟斷優勢，但與國際MDI巨頭相比，公司產品并不具有明顯的價格優勢。日本和韓國兩地是國際公認的MDI生產基地，他們的產品物美價廉，國內市場也是主要的目標銷售地。在海外巨頭夾擊的同時，煙臺萬華很難在MDI領域擁有自主定價權。至于煙臺萬華業績的真實性很難做出明確判斷。產品也是好產品，確實有市場，但利潤水平顯得有些過高，可能有不為人知的利潤增長點�！�
采訪
面對投資者的質疑，行業專家表示難以判斷煙臺萬華的業績真偽，上市公司又會怎樣回應呢？記者致電煙臺萬華證券事務部加以求證。
公司證券部的相關人士稱：“MDI是煙臺萬華獨一無二的高利潤產品，其銷售額占到了煙臺萬華總銷售額的90%以上，目前這個產品的利潤率為30%。雖然公司的名字叫聚氨酯股份有限公司，但是公司并不生產聚氨酯。對于MDI產品的價格，國內國外基本差不多，由于公司產品供不應求，利潤自然就很多，公司的業績都是真實的。”
價值
績優股就真的有投資價值嗎？其實未來5-10年的成長性才是股價能否持續上行的依據，投資者不可盲目崇拜績優股而落入衰退的陷阱。
資深分析人士顧中曙認為：“煙臺萬華業績突出，整體來說質地理想。公司主要產品處于壟斷地位，市場銷路很好。同時，大量基金駐扎在該股中，說明機構投資者比較認可該股的價值�？梢钥隙ǖ刂v，煙臺萬華絕不會是像銀廣夏那樣子的造假上市公司！但是，也不能就此說它具有投資價值。隨著未來該公司產品產能的大幅提高，產品供不應求的局面將被打破，其利潤水平也將大打折扣，成長性將會出現下降，這一點值得投資者留意�！�
商報記者 周科競/文
王曉瑩/制圖
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