券業高管問責：闞治東被拘

　　闞治東圖／Phototex

　　在南方證券被重組為中投證券約半年之后，南方證券前總裁闞治東因涉嫌百億資產窟窿和證券市場價格操縱而被拘捕，這個突如其來的事件很可能意味著證券業高管問責的來臨

　　本報記者 冉孟順

　　3月2日中午，南方證券前總裁闞治東在上海被深圳警方帶回深圳，接受有關調查。拘留的理由是涉嫌操縱證券市場價格。闞治東對此有些猝不及防，甚至連換洗衣物都來不及準備。實際上，就在闞治東被拘的前一天，南方證券另兩位前任總裁劉波和郭元先也被深圳警方采取了強制措施。

　　根據我國刑法，操縱證券市場價格最高可獲刑5年。

　　這也出乎整個證券業大多數高管的意料之外。在南方證券基礎之上重組而成的中國

　　事實上，就在南證前總裁被抓捕期間，中國證監會也專門召開了治理商業賄賂專項工作會議。根據《上海證券報》報道，尚福林主席指出，重點治理證券發行、證券公司客戶資產管理和上市公司委托理財等業務中存在的不正當交易行為和商業賄賂。雖然尚的講話沒有提到南方證券，但尚福林頗有意味地強調，要密切關注“高風險證券公司和高風險上市公司存在的問題”。

　　闞治東任內：新增100億窟窿？

　　闞治東在中國證券江湖中頗具傳奇色彩，個人生涯跌宕起伏。

　　四年前，闞治東赴南方證券履新，他肩負著一項具有挑戰性的任務：拯救南方證券。這是一個能讓他在證券江湖東山再起的重要機會。

　　深知南證困境的朋友曾規勸闞治東不要接手，他們認為闞治東的工作很可能徒勞無功。

　　“海水鋪天蓋地涌入，你想還能怎么辦？換個船長也無濟于事。”一位朋友回憶道。

　　闞治東仍希望能重溫昔日榮光。回想1996年，萬國證券在一年前的“3·27事件”中巨額虧空13億，闞治東所領銜的申銀證券仍大膽地接下萬國證券這個“燙手山芋”。在不足半年里，闞治東率領新的申銀萬國賺取了6億多的利潤，闞由此聲名鵲起，被稱為“賺錢機器”。闞治東期望能在南方證券上力挽狂瀾，重現舊日奇跡。

　　然而，歷經一年半的苦心經營后，闞治東還是無力回天，于2003年12月黯然去職。

　　闞治東還得面臨冷冰冰的事實：南方證券不良資產總窟窿超過200億元。2004年1月2日，南方證券被行政接管。據知情人士透露，接管領導小組隨即開展了一場“百人百日查賬”行動。

　　據中國證券報等媒體公開報道，南方證券接管小組在當年6月底向主管部門提交了一份報告，反映了南證的內部問題：南方證券挪用客戶保證金的金額超過80億元，國債欠庫和在中國證券登記結算公司透支總金額超過100億元，代客委托理財業務虧損金額超過30億元，也就是說，南方證券不良資產總盤子超過200億元。

　　2002年7月，闞治東在南方證券就任一個月后曾接受記者的專訪，當著記者面，闞對某家媒體的報道頗為不平，“有家報紙說南方的不良資產有數百億，怎么可能！”

　　闞治東對記者明確表示：“肯定地說，(南方證券)包括委托理財，包括自營規模，絕對不可能有超過100億那么多。”闞治東透露的數字與南方證券2002年的財務數據大致吻合，其財務數據顯示，南證挪用客戶保證金和在證券登記結算公司透支的總金額不到100億元。

　　現在，闞治東面臨一個很難自圓其說的數字：他赴任時，南證窟窿不到100億；他離任后，南證窟窿超過200億。這只有三種可能性：一種可能性，闞治東就任之初，自身也沒有完全摸清南方證券的不良資產狀況；第二種可能性，他已經清楚或大致清楚南方證券的不良資產狀況，但是出于某種原因，不能披露真實狀況；第三，也就是最被各方人士認可的一種可能性，那就是，在闞治東任職的一年半內，南方證券新增了不良資產。

　　如果說，闞治東就任時南證不到100億窟窿是以前高管的違規經營造就，與闞治東無關的話，那么，對于自己任期內新增的不良資產，闞治東該如何交代？

　　闞治東目前羈押在深圳上梅林看守所，不允許接受任何記者采訪，警方也表示正在辦案期間無可奉告。

　　新增挪用保證金64億？

　　根據公開報道，2004年1月2日，南方證券被行政接管，人民銀行調集了83.35億元的再貸款保證個人賬戶的保證金日常支付，這發生在闞治東去職不到一個月的短短時間里。有分析人士據此測算，83.35億元的央行再貸款恰恰說明：南方證券的個人客戶保證金被挪用的缺口在83.35億元左右。

　　闞治東任內，南方證券挪用客戶保證金的具體數目，至今有多種說法。

　　《財經》雜志曾披露南方證券2002年的挪用保證金的測算。根據該報道，中國證監會于2001年5月發布了《客戶交易結算資金管理辦法》，其中給出了如何計算證券公司挪用客戶交易結算資金金額的公式：

　　挪用金額＝(代買賣證券款＋受托資金)－(客戶資金銀行存款＋客戶清算備付金存款＋交易保證金＋受托資產)

　　公式中所指客戶包括經紀業務客戶和受托投資管理客戶。

　　當公式計算值≤0時，表明證券公司未挪用客戶交易結算資金。

　　當公式計算值＞0時，表明證券公司已挪用客戶交易結算資金，其挪用金額為公式的計算值。

　　由此一目了然，將南方證券2002年度的資產負債表所公布的數據按照該公式推算，南方證券挪用客戶保證金可能為19.17億元。

　　因此，闞治東面臨著又一個很難自圓其說的數字：他赴任時，南證挪用規模19.17億；他離任后，挪用規模達到83.35億。也就是說，在闞治東任職的一年半內，南方證券新增的挪用客戶保證金最多可達64.18億元(83.35億－19.17億)。

　　記者就64億挪用規模這一數據向證券業界資深人士和一些主管官員求證時，大多數人對此數據并不感到驚訝。

　　不管具體數字如何，有一點不容置疑：闞治東就職期間加劇了南證的挪用保證金行為。

　　知情人士透露，闞治東挪用保證金主要是幫助一些委托理財客戶解套。據其透露，隨著股市不斷惡化，一些大股東也是委托理財客戶對闞治東開始失去耐心，不斷上門逼債，要求南方證券還錢。

　　此時，處于財務困境的南方證券無法歸還這些委托理財資金。闞治東無奈之下采用了如下的出逃辦法：客戶在南方證券所開的賬戶下購入一定金額的股票，股票金額與客戶的委托理財的本金金額相同，然后，客戶通過轉托管的方式將這些股票轉移到其他券商，這些客戶于是從南方證券順利實現“勝利大逃亡”。

　　關鍵在于，南方證券當時資金已經捉襟見肘，購買股票的資金從何而來？答案已經沒有懸念：挪用客戶保證金。

　　接近闞治東的知情人士則認為：闞治東挪用保證金幫助一些委托理財客戶解套也是無奈之舉。委托理財業務一直是困擾南方證券的一顆毒瘤，闞治東就任以來一直試圖壓縮南方證券的委托理財規模：闞上任之始，南證的委托理財規模約為80億元，而到2003年10月，闞已經把其壓縮到28億元。

　　知情人士還透露，闞治東一直想拯救南方證券，但由于沒有根基，受到掣肘，事事都需要得到大股東的支持，對大股東還錢的要求作了一些妥協，但這些妥協也是經過公司高層會議討論后決定的，同樣也應該是“集體決策非個人行為”。

　　豪賭“雙哈”？

　　南方證券財務困境持續惡化，還與闞治東繼續支持孫田志豪賭“雙哈”有關，孫田志已因此被判刑。“雙哈”分別是指哈藥集團和哈飛股份兩只股票，在南方證券前任董事長沈沛在任期間，孫田志作為南證的副總裁和首席操盤手，就完成了對“雙哈”的建倉和做莊。

　　闞治東就任南方證券總裁后，也曾試圖壓縮做莊規模，并從當時南證做莊的數只股票如上海機場、升華拜克等重倉股實現撤退。但在“雙哈”股票上，闞治東任內，南證仍繼續加倉。在闞治東離任后，從雙哈的公開信息上，人們才發現闞治東的驚人之舉：南證壟斷了93％的哈藥流通股，把持了90％的哈飛流通股。

　　闞治東繼續重用孫田志的做法至今令人費解。孫田志的操縱股價行為已讓南證跌入深淵。闞之前的南證總裁郭元先一直試圖撤換孫田志，并成功將孫田志老巢———南京管理總部的總經理和財務經理撤換，但此事因他中途調離而停止。

　　實際上，大多數南證員工都認為“郭元先確實對證券了解不多，但是個老好人”。對于這次郭元先與闞治東一起被抓，不少員工感到可惜，認為“老郭被抓真有點冤大頭”。而另一位同時被拘的前總裁劉波，長期與南證前董事長沈沛搭檔，對于沈沛期間留下的爛攤子，劉有一定的關系。

　　闞治東雖然被稱為上海灘證券“三大猛人”，但了解闞治東的上海朋友指出：闞當年在上海做股票時風格非但不猛還很謹慎，還因為賺兩毛錢就走而被圈內人戲稱“闞二毛”。闞治東后來在“雙哈”的驚人舉動讓這些朋友同樣感到費解。

　　現在看來，闞治東在“雙哈”繼續做莊上犯了兩個錯誤，一是“看錯大勢”，闞治東就任時剛好碰上2002年的“6·24”行情，闞治東曾意氣風發地說“2200點不可能永遠是歷史最高點”，事實上，這個時候的熊市大趨勢已經形成，與市場對抗只能是螳臂當車；二是股票投資模式已經發生改變，隨著基金和QFII(合格境外機構投資者)的壯大和進入，價值投資理念開始成為市場主流，以前“有莊就靈”的操作方式和投資理念已被摒棄，“雙哈”股票成為壓死南方證券的最后一根稻草。