11月出口增長率明顯回落 貨幣供應量增速上升

　　國民經濟研究所中國宏觀經濟運行分析報告表明

　　11月份，我國產出增長保持穩定，固定資產投資仍較快增長，但工業品出廠價格和原材料價格漲幅加速回落，出口增長率明顯下降，大多數金融指標增長率則有所上升。

　　出口增長率明顯回落

　　11月份，我國出口總額同比增長18.4%，增幅比前幾個月大幅回落，比三季度回落10.3個百分點。雖然出口增長率大幅回落與上年同月的基數過高有關，但消除該不可比因素后的回落幅度仍然較大，大約比三季度回落5個百分點左右。從消除季節性因素后的絕對額看，近4個月的出口總額基本保持穩定，若這種狀況得以延續，出口增長速度將會進一步降低。

　　從產出和投資增長的角度看，出口增長率大幅回落尚未對國內經濟產生明顯的不利影響，但這并不意味著沒有影響，而只是尚未顯現出來。在2000年和2001年，出口增長率的不斷下降引起了工業產出增長率的明顯走低。

　　11月份，我國進口總額同比增長20.8%，增幅比前兩個月有所降低，但主要是上年同期的基數過高所致，消除不可比因素后的增長率比前兩個月略有上升。

　　11月份，我國貿易順差105億元，順差規模依然很大，估計全年順差規模將超過1000億美元。

　　原材料價格漲幅加速回落

　　11月份，原材料、燃料和動力購進價格上漲5.4%，漲幅比上月回落1.1個百分點，比上年同期回落8.3個百分點，回落速度進一步加快。分類別看，漲幅回落幅度最大的黑色金屬材料類，同比上漲2.3%，比上年同期大幅回落18.6個百分點，近幾個月的價格水平已處于下跌之中；同比漲幅依然較高的是燃料動力類和有色金屬材料類，同比分別上漲12%和11.9%，與近兩年的最高點相比，漲幅均已有相當幅度的回落，分別回落6.9和11.5個百分點。

　　11月份，工業品出廠價格比去年同月上漲3.2%，漲幅比上月回落0.8個百分點，比上年同期回落4.9個百分點，近3個月的回落速度很快，并且價格絕對水平已不再上漲。

　　原材料價格和工業品出廠價格漲幅的快速回落是否會對產出和投資的增長產生不利影響還有待于進一步觀察。

　　居民消費價格基本穩定

　　11月份，居民消費價格總水平同比上漲1.3%，商品零售價格總水平上漲0.6%，兩者的漲幅在近兩個月略有增大，分別比9月增大0.4和0.6個百分點，但仍屬小幅波動的范圍，而不是回落趨勢的改變。消除不可比因素后的居民消費價格水平已連續5個月基本穩定。受原材料價格和工業品出廠價格漲幅快速回落的影響，估計居民消費價格漲幅將會進一步走低，價格水平有轉降的風險。

　　大多數金融指標增速回升

　　11月末，狹義貨幣M1同比增長12.7%，增幅在近兩個月上升了1.1個百分點，比5月份提高2.3個百分點，有小幅回升跡象；現金流通量M0同比增長10.9%，增幅在近兩個月上升了2.4個百分點；廣義貨幣M2同比增長18.3%，增幅自5月份以來明顯走高，6個月上升了3.7個百分點；金融機構各項貸款余額同比增長14.1%，增速自5月份以來小幅上升，6個月上升1.7個百分點。從這些指標反映出來的情況看，在貨幣政策總體取向未變的前提下，具體的操作策略有可能作了一定調整。由于大多數金融指標增長率依然較低，再加上物價漲幅持續回落，因此使其增速小幅回升是可取的穩健策略。

　　工業產出增長率基本穩定

　　11月份，規模以上工業企業增加值同比增長16.6%，增幅已連續多月保持在略高于16%的水平，呈高度穩定的態勢。其中重工業增加值同比增長16.8%，輕工業增加值同比增長16.2%，輕、重工業增長速度已逐漸趨于接近。

　　出口總額增長速度的回落對工業企業出口產生了明顯的影響。11月份，工業企業共完成出口交貨值4440億元，同比增長21.7%，增幅比上半年回落9.8個百分點。盡管出口增速回落幅度很大，并且工業出口占工業銷售收入的比重達到了將近20%，但工業增加值的增長率并沒有受到不利影響。

　　發電量增長速度趨于回落

　　11月份，全國發電量同比增長10.9%，雖然增長速度依然很快，與1993年的水平相當，但已呈逐漸回落走勢，與三季度相比，增幅回落2.2個百分點，與上年同期相比，增幅回落3.5個百分點。

　　固定資產投資增長較快

　　1-11月份，規模以上城鎮固定資產投資同比增長27.8%，增幅與前3季度相當，呈較快增長。分產業看，增長最快的是第二產業，第一、二、三產業同比分別增長24.1%、36.4%和22.1%，增幅與上半年相比均無明顯變化。在第二產業中，增長最快的是采礦業，同比增長49.5%，制造業增長38%。

　　分區域看，東部地區城鎮固定資產投資同比增長26.1%，增幅比上半年提高1.7個百分點；中部地區增長34%，增幅最高；西部地區增長29.9%，增幅與上半年相當。

　　消費品零售額增速穩定

　　11月份，社會消費品零售總額同比增長12.4%，增速自5月份以來保持高度穩定，扣除價格因素后實際增長11.7%。估計社會消費品零售額增長速度將繼續保持穩定。