引進(jìn)外部投資者對企業(yè)改制的業(yè)績影響最有力

　　本報(bào)記者 唐福勇

　　“在林林總總的企業(yè)改制形式中，引入外部投資者的改制對于企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生最有力的積極影響。同其它改制形式相比，外部投資者能更快地實(shí)現(xiàn)業(yè)績的改善。”

　　這是國際金融公司執(zhí)行副總裁薩德·賈布爾11月2日對媒體所表達(dá)的觀點(diǎn)。他的觀點(diǎn)建

立在今天由國際金融公司、北京大學(xué)和澳大利亞國立大學(xué)的共同研究成果——《中國企業(yè)的所有制改革：進(jìn)程、成效及其前景》上。

　　該書認(rèn)為，民營經(jīng)濟(jì)正日益成為國有企業(yè)改革的重要參與者，但其作用還有待加強(qiáng)。

　　這項(xiàng)調(diào)研成果建立在對中國11個(gè)城市的700家企業(yè)的調(diào)查基礎(chǔ)上，其中80％的抽樣企業(yè)為制造業(yè)的企業(yè)，14％為服務(wù)行業(yè)的企業(yè)，5％為第一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，1％為公用事業(yè)企業(yè)。

　　調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國工業(yè)行業(yè)的改革是最具戲劇性的：該行業(yè)國有企業(yè)的數(shù)量由1996年的114000家，迅速地減少到了2005年的27000家。1998年，9．4％在1996年還是工業(yè)類的國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)了私營化，3．4％的企業(yè)被兼并或清算。而到2001年，實(shí)現(xiàn)私營化的國有企業(yè)達(dá)到了38％，而被兼并或清算的企業(yè)大約為22％。到2005年，據(jù)估計(jì)，有50％的1996年的工業(yè)類國有企業(yè)已經(jīng)被私營化，26％的企業(yè)被兼并或清算。因此，自1996年以來，約有60000家工業(yè)類國有企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了私營化。

　　調(diào)查發(fā)現(xiàn)，地方政府和企業(yè)經(jīng)理層一直最積極地推動(dòng)采取經(jīng)理層在后期改制過程發(fā)揮主導(dǎo)作用的改革方式。其中，在第一輪改制中其發(fā)起主體主要是地方政府，而到最近一輪改制時(shí)，其發(fā)起主體有近50％是由管理層發(fā)起的。

　　在改制中，由于政府認(rèn)為維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、保護(hù)國有員工的福利待遇是國有企業(yè)改制的首要重點(diǎn)，因此，對于多余勞動(dòng)力對社會(huì)和經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生的潛在影響的擔(dān)心，制約了私營化的步伐。與這一點(diǎn)調(diào)查結(jié)果相一致的是，凈資產(chǎn)額較高的企業(yè)較容易私營化，因?yàn)樗鼈兡軌蚪o工人以補(bǔ)償。同樣，財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)的城市，其私營化的工作也更激進(jìn)一些，因?yàn)樗鼈兡軌虺袚?dān)更高的改制的社會(huì)成本。因此，經(jīng)營狀況好一些的國有企業(yè)往往會(huì)首先被私營化。但整個(gè)改革的步伐和企業(yè)改革的范圍，卻具有極大的地區(qū)差異性。私營部門較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，吸收下崗工人也較容易，因而降低改制的成本。

　　調(diào)研報(bào)告認(rèn)為，改制不是一次性的待業(yè)，它包括幾輪的改制過程，并且改制形式的確定，也受幾個(gè)因素的影響：從規(guī)模來看，企業(yè)越大，改制形式的深度越淺；從私營部門的發(fā)展來看，改制省份的私營部門越發(fā)達(dá)，改制形式越徹底。總的說來，在決定改制形式的因素中，當(dāng)?shù)睾驼�府的因素比企業(yè)特點(diǎn)更重要。

　　調(diào)研指出了改制中存在的一些痛苦的問題：對企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估，有28％的改制企業(yè)是自己來挑選評(píng)估人；對資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行打折是非常普遍的一種做法，并且通常以一次性支付的方式賣給買家，管理層收購時(shí)更多地采用打折的方法以便從中受益；改制通常被企業(yè)認(rèn)為是逃避銀行債務(wù)的一種方法；對土地使用權(quán)的估價(jià)和分配，在改制中也起到了重要作用，將劃撥形土地轉(zhuǎn)換成出讓形土地需支付的費(fèi)用，是影響私營化過程的一個(gè)消極因素。

　　調(diào)研認(rèn)為，改制不是造成人員下崗的直接原因。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，自1995年以來，國有部門大約減少了4500萬工人，從社會(huì)意義上來說，改革是一個(gè)痛苦的過程。但調(diào)研人員認(rèn)為，改制才恰恰是防止失業(yè)的唯一途徑。依據(jù)在于，改制和私營化的企業(yè)與沒改制和完全國有的企業(yè)相比，更能維持較低的下崗率，保持較高的工資上漲水平。與普遍理論相一致的是，改制企業(yè)在剛開始進(jìn)行改制時(shí)，分流了很多工人，但在隨后幾年，或者總的說來，它們所保留的工人數(shù)比未改制企業(yè)保留的工人數(shù)要多。

　　調(diào)研數(shù)據(jù)表明，1995年—2001年，平均下崗率為35％，國有控股企業(yè)的下崗率比完全國有的企業(yè)的下崗率低15個(gè)點(diǎn)，而私營控股企業(yè)的下崗率比完全國有的企業(yè)的下崗率低12．4個(gè)點(diǎn)。由外部人員控制的企業(yè)界的下崗率（37％）比由內(nèi)部人員控制的企業(yè)的下崗率高（32％）。完全售讓的國有企業(yè)的下崗率較高，但其工資上漲也是較高的。同時(shí)，已改制企業(yè)比未改制企業(yè)在支付工資時(shí)更準(zhǔn)時(shí)，但在公司應(yīng)繳員工福利方面差別不大。

　　更為重要的是，改制導(dǎo)致了抽樣企業(yè)中股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，外部投資者通常成為公司治理做法產(chǎn)生改變的推動(dòng)力量。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，私營控股企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率比完全國有的企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率高1．5％；外部控股企業(yè)比內(nèi)部控股企業(yè)的績效更好；股權(quán)較為分散的企業(yè)的相對業(yè)績表現(xiàn)則最好。

　　該調(diào)研結(jié)果認(rèn)為，中國的改制是一個(gè)漸進(jìn)的、低調(diào)的過程，但在很多方面，比東歐和前蘇聯(lián)的私營化過程影響更大，更有經(jīng)濟(jì)成效。

　　該調(diào)研還認(rèn)為，改制的一些重要趨勢和私營化正在發(fā)生。首先，公眾對于公平和透明的擔(dān)心已經(jīng)在