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本輪美聯儲加息至今，從來沒有哪一次市場的預期比這一次強。由于預期超強，美國股市早早脫離加息影響，在加息前兩個交易日連連上攻。
股市的上漲取決于兩個方面，一為買股意愿，一為買股能力（資金充裕度）。從買股意愿講，取決于經濟增長潛力和上市公司業績凈回報（扣除無風險收益），經濟指標已充分說明目前美國經濟增長毫無問題，也就是說買股意愿較強；從買股能力講，則取決于美國
的國際地位和亞太及中東的儲蓄率，這其中較為關鍵的是亞太的儲蓄率。亞太地區特別具有儲蓄傾向的經濟體的發展情況和獲取外匯的能力如果得到強化，則會對全球資本市場提供源源不斷的流動性。
在資本流動和單極世界這一組合下，美國的加息對股市流動性的影響便大打折扣，甚至還產生一種怪現象，即越是加息，流動性越強。
這其中原因就是美國利率漸漸占據制高點后，其他經濟體的幣值壓力便下降，而以美元投機這些國家或地區的成本也會上升，這便造成原先投機于這些經濟體的資金因預期下降或不堪成本而大量回流。
凱恩斯所謂的“流動性陷阱”原特指低利率，他認為當利率低至某種程度后，貨幣需求的“利率彈性”會變得無限大，即當利率過了臨界點后，無論再怎樣增加貨幣，都會被“對靈活有偏好”的貨幣需求所吞沒。之所以稱之為“陷阱”，是因為此時中央銀行已無法通過降息影響產出，無法通過減息刺激經濟，此時出現的“央行失效”現象被稱為“陷阱”。當央行失效后，經濟調控只能讓位于財政部，如減稅、發行國債進行政府主導型投資等手段。
克魯格曼在分析日本的經濟衰退時對“流動性陷阱”又給出補充，他認為，因總需求下降、且利率降到零而總需求仍然小于產能時，可稱為“流動性陷阱”。克魯格曼引入了預期的因素，是對古典“流動性陷阱”的一個重要修正，可稱為廣義的“流動性陷阱”。
不難看出，無論何種定義都只認為“低”利率才會產生陷阱，但冷戰結束后，傳統的經濟理論卻在單極的美國面前遇到新問題，這就是“高利率也產生陷阱”，高利率也會使“央行失效”，加息也無法影響產出，加息無法收緊增長的馬韁。
美國央行不斷加息，但長期利率卻在下降，流動性不降反增，房地產茁壯增長，整體經濟也越走越強，與美聯儲的貨幣政策相左。
“利率和房價同升”———利率這一經典調控工具變得十分蒼白，是為高息“流動性陷阱”。
作者：鄭步春 每日經濟新聞
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