18公司啟動股改重組式對價具優勢

http://whmsebhyy.com 2005年11月01日 10:18 南方日報

　　南方日報

　　股改焦點

　　全面股改后的第七批股改名單昨日公布，共有18家上市公司，其中包括ST中西的12家公司公布了股改方案，另有國通管業等公司公告稱方案將于近日公布。那么，如何看待這一

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批公司的股改方案呢？

　　重組式對價不再局限于ST股

　　從相關上市公司的股改公告來看，對價方案出現了明顯多樣化的特征，除了南京水運、上海梅林等單純的送股方案外，還有以下五個方案，一是鳳竹紡織與廣州浪奇的縮股方案；二是華立控股向流通股東定向10轉增5股的對價方案；三是ST中西以注入優質資產作為對價方案；四是銀河科技先是10轉增3.5股，然后非流通股東再將每10股應享有的3.03股股權轉贈給流通股東，相當于10送2股。五是深圳機場的送股加資產置換的對價方案。

　　這些對價方案歸根到底，其實只有兩類，一是股改過程中只改變了上市公司的股本的對價方案，包括單純的送股對價方案，以及縮股或者轉增再轉贈等對價方案。二是重組式方案。股改過程中，公司主要經營性資產將發生變化，更進一步可細分為深圳機場與ST中西這兩個層面，前者指的是深圳機場之類的績優股，部分送股，再加一定程度上的資產置換，公司的經營性資產好上加好；后者指的是ST中西之流的績差股，以注入優質資產來改變公司目前主要資產不佳的狀況，公司基本面獲得了質的變化。這樣，重組式對價方案已不再局限于ST股。

　　重組式股改方案受關注

　　重組性質的股改方案提升了公司的內在估值，也就相應地提升了流通股東的權益。比如說深圳機場，由于不僅僅有送股方案，而且還有資產置換，從而改變了公司的內在估值。根據行業分析師的推測，由于目前公司擁有的國信

證券股權、國泰君安股權、南方基金股權等相關金融類資產盈利能力不佳，而且有多元化經營之嫌疑，所以，一直受到機構的冷落。不過，通過此次股改之后，這些金融性資產被置出，換進雙流機場的21％股權和機場主業部門相關資產，這就強化了深圳機場的盈利能力，目前有券商研究報告稱雙流機場在2005年的凈利潤有望達到5000萬元，2006年則有望達到1億元。

　　相比之下，送股等不改變上市公司基本面的股改方案，給流通股股東帶來的利益是瞬間的。而在二級市場上，流通股股東把握持續性的機會較短暫的機會來得更為方便更為可靠，所以，目前二級市場較為歡迎能夠改變上市公司基本面的重組式對價方案，這其實也符合相關部門通過

股權分置改革提升上市公司質量的初衷。

　　江蘇天鼎　秦洪

　　附

　　本周啟動股改的18家上市公司名單

　　滬市公司包括康恩貝、南京水運、國通管業、美都控股、上海梅林、隧道股份、浦東建設、ST中西、鳳竹紡織與長電科技。

　　深市公司包括華立控股、唐鋼股份、廣州浪奇、銀河科技、大冶特鋼、青海明膠、深圳機場和深紡織。其中，國通管業、美都控股、大冶特鋼、青海明膠、唐鋼股份和深紡織尚未公布股改方案。

　　根據已公布的方案計算，滬市公司平均對價水平約為每10股送3.61股，創股改以來新高。其中，對價水平在10股送3股以上的有ST中西、上海梅林、浦東建設、長電科技等4家公司。平均對價大幅提升的主要原因是ST中西的重組方案折合為每10股送10.3股。

　　昕華（來源：南方日報）

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