世界銀行王君：微小企業(yè)融資障礙與改革戰(zhàn)略

　　由科學(xué)技術(shù)部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)、國(guó)際融資雜志社主辦, 清華紫光股份有限公司協(xié)辦的2005中國(guó)Z-PARK國(guó)際融資論壇于2005年10月29~30日在北京紫光國(guó)際交流中心召開。以下為會(huì)議實(shí)錄：

　　主持人：下面請(qǐng)世界銀行高級(jí)金融學(xué)家王君給我們做微小企業(yè)融資障礙與改革戰(zhàn)略的演講。

　　王君：大家上午好，非常高興有這個(gè)機(jī)會(huì)和大家一起就中小企業(yè)融資等重要問題上交換意見。我講主要內(nèi)容是銀行融資，也會(huì)涉及非金融機(jī)構(gòu)融資方面的問題。 一個(gè)對(duì)于目前迄今為止中國(guó)在中小企業(yè)融資方面的問題和現(xiàn)狀做一個(gè)歸納，對(duì)存在的主要障礙做一個(gè)分析，看看有哪些解決辦法和大家一起討論一下。

　　在全世界范圍內(nèi)包括中國(guó)，中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占的比重發(fā)揮的作用都是至關(guān)重要的，無論按照對(duì)GDP貢獻(xiàn)率，創(chuàng)造的就業(yè)、出口收入還是上交的利稅，在所有這些方面都是相當(dāng)重要的，從各個(gè)省的情況來看，凡是沿海GDP增長(zhǎng)率比較高的地方，中小企業(yè)的貢獻(xiàn)率也相對(duì)較高，有一些地方東北三省傳統(tǒng)企業(yè)重工業(yè)占比較大是一個(gè)例外。同樣的情況對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，比如美國(guó)來說也是類似的，很多人談到美國(guó)企業(yè)的時(shí)候想到都是大的企業(yè)，比如GE等這些跨國(guó)公司，但即使在美國(guó)這個(gè)市場(chǎng)上GDP40%以上也都是由小企業(yè)貢獻(xiàn)的，這些小企業(yè)小到什么程度，按年銷售額在10萬以下占43%，如果按照小企業(yè)存續(xù)時(shí)間考察，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多小企業(yè)10年、20年還是小企業(yè)，不是所有的企業(yè)一定走從小到大這樣一個(gè)過程。

　　前兩天在重慶出席一個(gè)研討會(huì)，會(huì)議上有一種說法，說中國(guó)沒有

　　無論是從什么角度，哪方面來看中國(guó)中小企業(yè)融資難問題仍然沒有解決，有各種各樣調(diào)查在反復(fù)驗(yàn)證這樣一個(gè)事實(shí)，所以在這方面是沒有爭(zhēng)議的，而且和其他一些國(guó)家相比，歐盟國(guó)家、經(jīng)合組織國(guó)家相比我們問題顯得更為嚴(yán)重。而且對(duì)于融資難的原因基本上有共識(shí)的，比如由于小企業(yè)貸款的規(guī)模小，因此缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)，商業(yè)銀行處理一筆小的貸款申請(qǐng)所需要的成本和處理一筆大的貸款成本是相似的，這就造成商業(yè)銀行愿意做大客戶的事實(shí)，中國(guó)銀行是是這樣，外國(guó)銀行也是這樣。從企業(yè)來說，他們信息不透明，企業(yè)有三本戰(zhàn)賬，一本對(duì)付稅務(wù)局，一本對(duì)付政府部門，還有對(duì)付股東的等等，這樣的簡(jiǎn)單說明小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不正式不可靠的，商業(yè)銀行依據(jù)這些財(cái)務(wù)發(fā)表做出的決策依據(jù)往往導(dǎo)致不良貸款的上升。還有一個(gè)往往被忽略就是公共基礎(chǔ)設(shè)施，表現(xiàn)在需要政府制定的金融政策，會(huì)計(jì)制度、審計(jì)制度，合同可執(zhí)行的法律框架司法制度等等。現(xiàn)在包括企業(yè)債務(wù)登記制度，征信體系等等，這些方面在中國(guó)目前無論是政策的討論、理論的論述沒有太大差異，但是在這些原因基礎(chǔ)上提出的解決辦法相差甚遠(yuǎn)，存在的問題很多，我列舉幾個(gè)主要的問題和大家一起回顧。

　　幾乎每天可以看到這樣的政策建議，建議政府加大對(duì)中小企業(yè)扶持力度，支持包括中央政府建立各種各樣資助的基金，出臺(tái)的政策，和省政府建立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金鼓勵(lì)基金等等。上周參加研討會(huì)重慶那里民營(yíng)企業(yè)50%以上凡是發(fā)展好的都是整合政府的資源，整合包含著種種辦法拿到政府設(shè)立的支持資金，甚至包括貧窮的省份，也拿出上億元的扶持資金，拿到這個(gè)資金的辦法，起一個(gè)政治上受歡迎的名稱，比如是高新技術(shù)企業(yè)，或者農(nóng)業(yè)的利用中央政府關(guān)于支持三農(nóng)政策提出這樣一些辦法。還有一個(gè)要求銀行用低利率向中小企業(yè)發(fā)放貸款，這方面的政策建議是比較普遍的。再一個(gè)比較普遍的政策建議就是要建立擔(dān)保機(jī)制，設(shè)立各種各樣的擔(dān)保公司，為中小企業(yè)獲得銀行貸款提供擔(dān)保，其他的一些在座的很感興趣，建立三版，創(chuàng)業(yè)版，類似美國(guó)納斯達(dá)克制度的安排，讓中小企業(yè)到資本市場(chǎng)籌資。這些建議存在什么樣的問題，為什么不能簡(jiǎn)單看待， 這些建議迄今為止沒有真正起作用，甚至帶來副作用。幾乎所有的政府都面臨兩難的選擇，就是他們當(dāng)期財(cái)政收入有限的，各方面對(duì)財(cái)政資金的要求往往超過政府財(cái)力，中國(guó)來說國(guó)有企業(yè)下崗職工安排問題，社會(huì)保障欠賬問題，農(nóng)村信用社損失補(bǔ)貼，國(guó)有銀行不良貸款的打

　　補(bǔ)貼是這樣信用擔(dān)保又是如何？在中國(guó)目前情況下，每次談到中小企業(yè)貸款的時(shí)候這問題都會(huì)出來，人們得出結(jié)論中小企業(yè)融資既然風(fēng)險(xiǎn)大成本高，商業(yè)銀行不愿意做，出路就是要建立信用擔(dān)保機(jī)制，因?yàn)殂y行要求的抵押品中小企業(yè)往往不具備，但是信用擔(dān)保是需要兩方面分析的，是不是能夠真正解決問題并不確定，確實(shí)有一些有利的條件，比如作為抵押替代物，當(dāng)中小企業(yè)沒有土地廠房設(shè)備做抵押的時(shí)候，如果能夠找到第三方擔(dān)保可以是一種替代，而且從貸款人角度來講，有了擔(dān)保公司提供擔(dān)保可以降低商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，有利于鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放本來不發(fā)放的貸款。擔(dān)保公司幫助銀行做信貸分析，多一方面監(jiān)督，有助于克服信息不對(duì)稱的問題。從這些方面來看，擔(dān)保公司有存在的價(jià)值，但是同樣擔(dān)保公司，或者擔(dān)保機(jī)制也存在很多問題，一個(gè)根本的問題，銀行都解決不了的問題，擔(dān)保公司怎么就有能力解決，發(fā)放貸款由于信息不對(duì)稱，借款人比貸款人更知道自己的情況，是否有還款意愿，貸款人不會(huì)寫的。同樣信息不對(duì)稱商業(yè)銀行面對(duì)，擔(dān)保公司也是一樣的，所以發(fā)展中國(guó)家銀行體系、金融體系里面存在的問題，對(duì)擔(dān)保公司來講同樣產(chǎn)生約束作用。還有擔(dān)保的成本這也是不容忽略的，所有擔(dān)保公司運(yùn)作成本

　　抵押也是很多人看重的渠道，尤其商業(yè)銀行最看重抵押，在中國(guó)貸款里面65%以上貸款都是有抵押或擔(dān)保的，對(duì)小企業(yè)來說這幾乎是一個(gè)不可解的方法。因?yàn)榈盅嚎陀^上把商業(yè)銀行變成了當(dāng)鋪，而且過渡要求抵押實(shí)際上不可能實(shí)現(xiàn)的，因?yàn)樾枰�銀行貸款的中小企業(yè)往往沒有銀行要求的標(biāo)準(zhǔn)化抵押物。中國(guó)的擔(dān)保法對(duì)于抵押和擔(dān)保的規(guī)定過于嚴(yán)格，有過渡依靠抵押和擔(dān)保的傾向，但是有大量本來可以實(shí)現(xiàn)的抵押和擔(dān)保，在東歐和中亞一些轉(zhuǎn)軌國(guó)家，在這方面取得進(jìn)展，所謂有擔(dān)保交易框架，不是擔(dān)保法規(guī)定的，凡是能做抵押的必須是能夠描述的一個(gè)具體物品，是可登記的，這樣的規(guī)定聽起來很審慎，但是想想一個(gè)農(nóng)民買奶牛，在貸款時(shí)候沒有買到，要描寫出黃顏色，高胖瘦沒有用的，這描述沒有用的，可能買10頭死了5頭，前面標(biāo)了號(hào)，農(nóng)戶完全可以說對(duì)不起1到5號(hào)死了，你銀行愿意收就收死的牛，描述有擔(dān)保的交易框架是說不必對(duì)抵押物做出這樣具體硬性的規(guī)定，你可以說這個(gè)用戶所有奶牛，都是歸債權(quán)人所有，有這樣一個(gè)整體籠統(tǒng)的描述就可以了，這在全國(guó)有一個(gè)登記查詢的系統(tǒng)，不會(huì)出現(xiàn)奶牛在其他貸款人那里重復(fù)登記的問題，這樣的制度是我們國(guó)家需要的，可以提高抵押有效性擴(kuò)大范圍，并且使閑置的資?

　　說了半天，說你批評(píng)比較多，解決的辦法在哪里？首先要明確政府提出來各種各樣政策措施，應(yīng)該有一個(gè)檢驗(yàn)的辦法，這樣才不至于像現(xiàn)在這樣見到各種各樣的建議，不知道哪個(gè)正確哪個(gè)錯(cuò)誤，幾年過去了還沒得到解決，這辦法大概從2方面考慮，一個(gè)可持續(xù)性，這事情要做下來要能夠堅(jiān)持下去，不像有一些政府部門，地方政府，今年中央要求加大對(duì)中小企業(yè)扶持力度，就拿出1億元資金，耗掉了用完了這事情就結(jié)束了，明年后年中小企業(yè)資金來源又沒有了，不具有可持續(xù)性而且對(duì)財(cái)政有非常嚴(yán)重的依賴，對(duì)補(bǔ)貼的依賴。

　　第二個(gè)就是覆蓋面，可能有連續(xù)的資金提供，但是得到實(shí)惠的企業(yè)目標(biāo)客戶群非常少也是沒有意義的，所以從覆蓋面可持續(xù)性兩方面考察大致有這么一個(gè)分析的框架。左下角覆蓋面低，可持續(xù)性也差，對(duì)補(bǔ)貼的依賴成都高，右上角綠色是最佳選擇，覆蓋面大，可持續(xù)性也強(qiáng)。幾乎所有政策措施建議都可以用這兩個(gè)指標(biāo)衡量，看是不是有意義的。

　　我們分析一下中小企業(yè)融資難為什么長(zhǎng)期得不到解決，是不是有內(nèi)在的因素決定了他們?nèi)谫Y難的問題？確實(shí)很難解決，并且商業(yè)銀行沒有找到解決的辦法，這就有對(duì)企業(yè)融資來源判斷問題，一個(gè)內(nèi)源融資和外源融資，內(nèi)源就是自有資金，存款親戚朋友，外源包括債務(wù)融資和資本市場(chǎng)的籌資，從企業(yè)類型來看，大家可以看出企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段不同類型融資來源是不一樣的，在金字塔最底端是規(guī)模小歷史短的企業(yè)，他們?nèi)谫Y來源非常有限的，主要靠?jī)?nèi)源融資，一開始創(chuàng)業(yè)主要靠親戚朋友靠家人靠父母，但是過了一定的期限，比如有的一年有的是三年比較穩(wěn)定的時(shí)候，融資來源也隨之?dāng)U大，這時(shí)候可能獲得來自資本市場(chǎng)銀行融資來源的資金，但如果到了金字塔頂端、融資問題困難相對(duì)小了，比如中國(guó)的企業(yè)海爾、云南的卷煙廠，就沒有融資困難，看金字塔對(duì)中小企業(yè)融資有一個(gè)結(jié)構(gòu)性概念，不會(huì)籠統(tǒng)談融資問題，會(huì)以為建立創(chuàng)業(yè)版，以為在資本市場(chǎng)上籌資，發(fā)行

　　總體來看在中國(guó)有這樣的爭(zhēng)論，直接融資和間接融資的爭(zhēng)論，從大量的數(shù)據(jù)來看，銀行的貸款仍然是企業(yè)融資的主要來源，基于這樣一個(gè)事實(shí)有必要對(duì)銀行融資方面存在的問題加以證實(shí)，不能回避這個(gè)問題，通過發(fā)展資本市場(chǎng)解決融資問題，即便資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的地方，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)，還有一些其他的發(fā)展國(guó)家，阿根廷這樣國(guó)家，馬來西亞，銀行融資仍然占主導(dǎo)地位，這是一個(gè)重要的事實(shí)。

　　小企業(yè)尤其微型企業(yè)他們信息都是軟信息，不可以通過財(cái)務(wù)報(bào)表獲得的，解決這類企業(yè)融資問題，必須把企業(yè)信息內(nèi)部化，不能再指望他們提供信息基礎(chǔ)上做計(jì)算做決策，需要信貸員上門通過規(guī)范的辦法獲得不了的信息，包括借款人的品格，以往的歷史，在市場(chǎng)上的信用等等問題，可以籠統(tǒng)作為以關(guān)系為基礎(chǔ)的處理軟信息的貸款方法，這方法顯然具有勞動(dòng)密集型的特征，我們?cè)谥袊?guó)的商業(yè)銀行，比如成都，一個(gè)銀行的支行200員工里面不到10個(gè)信貸員，顯然在應(yīng)該投資的領(lǐng)域過于節(jié)省了，所以靠抵押擔(dān)保把銀行自己做的事情外包給其他的方面，自己缺乏內(nèi)部處理貸款的能力，這樣情況下發(fā)放小企業(yè)貸款非常危險(xiǎn)的，但是由于是勞動(dòng)密集型的，商業(yè)銀行做小企業(yè)的貸款，需要投放的成本和處理大筆大額貸款是沒有太大差異，但是這樣一來需要利率就要上升，這樣情況下靠政府部門呼吁要求商業(yè)銀行加大對(duì)中小企業(yè)貸款力度顯然不適合的，等于要求他們自殺，一兩次有可能，長(zhǎng)期這么做，沒有任何一家銀行又能做又可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在這樣情況下貸款利率成為中小企業(yè)融資尤其微小企業(yè)融資的關(guān)鍵因素去年11月29號(hào)中央銀行放寬利率之前是沒有解決辦法，中央銀行取消這個(gè)以后，去除了根本限制，但是中國(guó)商業(yè)銀行很?

　　關(guān)于高利貸的認(rèn)識(shí)是心理障礙的主要原因，在中國(guó)的事情比較突出，因?yàn)橛捎诙嗄陙硇纬傻挠^念，人們往往把高利貸看成剝削行為，甚至把稍微高一點(diǎn)利率看成高利貸，這事情政治上比較敏感，說清楚比較困難。我們?cè)趲讉�(gè)場(chǎng)合反復(fù)呼吁這事情，如果把某一個(gè)水平的利率設(shè)定為高利貸標(biāo)準(zhǔn)，等于你把某些企業(yè)融資權(quán)利剝奪了，因?yàn)榈陀谝欢ㄋ�平的利率，商業(yè)銀行就不會(huì)貸款，這些企業(yè)其實(shí)有能力承擔(dān)較高利率的，因?yàn)閺膩頉]有獲得正規(guī)渠道貸款的企業(yè)，他們邊際投資回報(bào)率往往高于大的企業(yè)，比如德意志銀行，或者任何一個(gè)商業(yè)銀行，現(xiàn)在向大企業(yè)發(fā)放貸款利差非常窄，窄到這種貸款無利可圖了，但是仍然做，因?yàn)橛芯C合性的業(yè)務(wù)考慮，倒是小的微型企業(yè)貸款的空間其實(shí)可以很大的，根據(jù)東歐和中亞一些國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，這些利差可以高13-16個(gè)百分點(diǎn)，只有這樣商業(yè)銀行才有可能盈利，并且愿意做這事情。這事情值得我們參考，很多例子證明小企業(yè)、衛(wèi)星企業(yè)的邊際利潤(rùn)可以高達(dá)100%，這樣的一個(gè)事實(shí)是我們無法繞過的，銀行如果發(fā)放微小企業(yè)貸款，如果利率過低肯定虧損的，比如幾年前的測(cè)算，商業(yè)銀行按照當(dāng)時(shí)的基準(zhǔn)利率往上浮動(dòng)30%，比如貸款利率7.2%和13.6%兩個(gè)利率水平，紅的是7.2，綠的13.6，在7.2

　　所有問題都滿足，但是如果商業(yè)銀行自身管理有問題，很難在這個(gè)領(lǐng)域有突破，中國(guó)商業(yè)銀行目前都是在追逐大的客戶，某些商業(yè)銀行也說做中小企業(yè)貸款，實(shí)際上低于1千萬元的貸款都不在他范圍之內(nèi)，現(xiàn)在看特別貧困的農(nóng)村地區(qū)有政府呼吁，有非政府組織提供，高的企業(yè)有商業(yè)銀行追逐，真正就是微小企業(yè)，中國(guó)商業(yè)銀行都不愿意這么做，理由就是大銀行這么做就會(huì)虧損，但是在東歐和中亞20多個(gè)國(guó)家，商業(yè)銀行成功從高端到低端做，已經(jīng)成功做了這事情，要想實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，就要適度提高競(jìng)爭(zhēng)，通過競(jìng)爭(zhēng)的力量推。僅僅這樣做還是不夠的，缺乏正確的貸款技術(shù)和方法，否則只能貸一筆砸一筆，這種技術(shù)方法中國(guó)目前不具備，也不是高深的，比如中關(guān)村這里高科技，也不是導(dǎo)彈技術(shù)，也不是誰都可以做的事情，如果一些基本的條件得不到滿足，幾乎可以注定發(fā)放這貸款一定會(huì)失敗，所以政府部門做了大政方針應(yīng)該不要勉強(qiáng)商業(yè)銀行做不到的事情，應(yīng)該引進(jìn)這方面核心的貸款技術(shù)，世界銀行和國(guó)家開發(fā)銀行合作，爭(zhēng)取未來的五年，在中國(guó)推廣這樣信貸技術(shù)，這技術(shù)已經(jīng)在東歐和中亞等地證明是成功的。

　　最后有政府作用的問題，有一系列事情需要滿足，審計(jì)、稅收、企業(yè)債務(wù)登記和征信問題。沒有這些制度就好像在一個(gè)非常坎坷的路上開一輛凱迪拉克，車很好但是不可能開很快，很多人融到資，受不起那個(gè)罪，30個(gè)審批，20個(gè)公章，街道的證明，很多人不愿意借這貸款，擴(kuò)大了成本，綜合起來看要解決中小企業(yè)融資問題要進(jìn)行綜合性改革，包括理念要更新觀念，摒棄原來錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，而且商業(yè)可持續(xù)原則是繞不開的，政府沒有無線財(cái)政資金可以補(bǔ)貼，要有公共基礎(chǔ)設(shè)施，以及有效的財(cái)務(wù)監(jiān)管，每天都有研討會(huì)，關(guān)于中小企業(yè)融資、投資的論壇這一星期大概就有好幾個(gè)，但是這方面噪音仍然許多，希望大家進(jìn)入里面起一點(diǎn)澄清的作用。

　　我發(fā)言就到這里，謝謝大家。