|
A股投資價(jià)值應(yīng)該比債券要高
鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金：一般投資者還是擔(dān)心一些比較短期的因素，比如股改后的上市公司再融資或IPO的新老劃斷。但從估值的角度看，我們相信目前A股投資價(jià)值應(yīng)該比債券要高。最重要的是，困撓A股市場(chǎng)多年的非流通股問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始得到解決。在股改完成后，大股東的利益將會(huì)更大地跟小股東掛鉤，在全流通年代，國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值將會(huì)用市值去衡量，因?yàn)?!--NEWSZW_HZH_BEGIN-->
流通股價(jià)格將反映國(guó)有資產(chǎn)可以變現(xiàn)的價(jià)格，而國(guó)資委也有可能把市值作為考量上市公司管理層的指標(biāo)，這樣，管理層未來(lái)就會(huì)更多地關(guān)注創(chuàng)造股東價(jià)值而不僅僅是看重凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)。創(chuàng)造股東價(jià)值的公司將會(huì)有估值溢價(jià)，而對(duì)市場(chǎng)來(lái)講，這就會(huì)創(chuàng)造一個(gè)良性循環(huán)，資本市場(chǎng)真正變成一個(gè)資金有效分配的市場(chǎng)而不是一個(gè)投機(jī)平臺(tái)。
股改出現(xiàn)審美疲勞
華夏成長(zhǎng)證券投資基金：隨著股權(quán)分置的全面推進(jìn)，上市公司整體估值水平顯著降低，基本處于合理水平，少部分優(yōu)質(zhì)公司估值偏低。我們認(rèn)為股權(quán)分置改革對(duì)股價(jià)的促進(jìn)作用將隨時(shí)間推移而逐步降低，一方面股改拖后的公司較難支付較高的對(duì)價(jià)，另一方面由于A股全部含權(quán)預(yù)期促使股價(jià)大部分已經(jīng)提前反映，從而形成對(duì)股改的審美疲勞。市場(chǎng)供求關(guān)系將由于再融資恢復(fù)和新老劃斷的推出預(yù)期而再次面臨不確定性。A股市場(chǎng)指數(shù)由于上述不確定性和前期反彈過(guò)程中積累的績(jī)差股風(fēng)險(xiǎn)將難有較好的表現(xiàn)，考慮到股改后的估值水平下跌空間也較為有限，而經(jīng)濟(jì)回落預(yù)期對(duì)價(jià)值投資理念再次形成較大考驗(yàn)。所以，深入挖掘上市公司投資價(jià)值和與時(shí)俱進(jìn)的投資策略將成為獲取回報(bào)的關(guān)鍵。
放心的同時(shí)還要多個(gè)心眼
興科證券投資基金：通過(guò)與多個(gè)上市公司在股權(quán)分置改革過(guò)程中的大規(guī)模的交流，我們發(fā)現(xiàn)上市公司尤其是民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際控制人和高層管理者開(kāi)始前所未有的重視股價(jià)，他們?cè)敢饨邮軝C(jī)構(gòu)投資者的建議，愿意更多的披露企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和對(duì)未來(lái)發(fā)展的看法。一個(gè)運(yùn)做規(guī)范、公司治理良好的企業(yè)能夠獲得更多機(jī)構(gòu)投資人的認(rèn)同和更高的估值水平，在股價(jià)將完全代表所有人擁有財(cái)富多少的情況下，大股東和流通股股東的利益有了更多的共同語(yǔ)言。也使我們能比以往放心的多的去投資，盡管我們還要多一個(gè)心眼去提防大股東是否為了套現(xiàn)而去故意夸大承諾。
不要把感冒當(dāng)癌癥
泰和證券投資基金：投資者的過(guò)度悲觀容易帶來(lái)企業(yè)絕對(duì)價(jià)值的低估。正如本基金在2005年半年報(bào)中所提到的，當(dāng)前A股市場(chǎng)存在大批的基本面趨勢(shì)投資者，當(dāng)企業(yè)或行業(yè)基本面趨勢(shì)出現(xiàn)下滑時(shí)，這類(lèi)投資者由于缺失了估值的判據(jù)，把感冒當(dāng)癌癥，容易不計(jì)價(jià)格地賣(mài)出股票，這會(huì)給大家?guī)?lái)一些股價(jià)被過(guò)分低估的機(jī)會(huì)。（來(lái)源：上海證券報(bào)）
| 
