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利多因素繼續支撐牛市
節后倫敦銅在高高的云端做了一個完美的空翻360，兩周多的時間就完成了兩個上下250美金幅度的超級震蕩。昨夜場內收盤至3945.0美元，跳空大漲89美元，牛市正盛。而反觀滬銅市場，似乎在無奈地跟著倫敦市場上躥下跳，滬銅0601合約更是掛出三根大陰線。滬銅市場的疲軟與倫敦市場的超級震蕩使得銅市場的操作很難把握，我們認為，這種情況正說明
了處在云端的銅價超級震蕩對市場中的投資者心理上的巨大影響，而銅市場的基本面仍有利于其向上發展。
最新的國際銅業組織報告顯示，1-7月全球精銅的供應缺口為235000噸，僅7月份的供應缺口就達15000噸。目前的數據已經表明，銅市的供需平衡正朝著年末缺口會進一步擴大的方向發展，特別是在美國現貨升水最近重新回升的背景下。缺口可能將從2004年的750000噸延續為303000噸，這個供應缺口數字要比其當初預期的101000噸大出許多。不僅國際銅業組織對其數據進行大幅度修正，著名投資銀行麥格理也在上周的報告中，承認其對銅市場的供需具體數據的判斷上存在錯誤，從而導致其對銅市場的判斷出現偏差。對這輪牛市有著精準把握的巴克萊資本，也在銅市場創出4018美元的新高后，在其報告中對四季度的銅平均價格進行修正，以更好的貼近市場。德意志銀行更是認為銅價強勁將延續至明年。
基金敢于在國際銅市場興風作浪，一波又一波的擠空，一次又一次的發動凌厲漲勢。除庫存這個敏感的數字外，與中國的經濟給出持續穩定增長的經濟數據也有很大關系。雖然國際銅價一漲再漲，國內貿易商也幾度面臨巨大虧損，但絲毫沒有降低國內銅的進口速度。中國海關總署公布的數據顯示，中國8月精煉銅進口量達到120610噸，超過7月的100109噸。1-8月精煉銅進口總量較去年同期增長12.2%至913113噸。8月中國精煉銅進口量出人意料地較7月增長20%，海關最新數據顯示，9月份中國實際凈進口精銅111549噸，繼續保持較高水平。并且這是在貿易商承擔巨大虧損，以及數月前中國幾家融資銅貿易公司停止進口的背景下出現的。這就說明實際的市場需求超出了市場的預期，國內的需求基數在增大。預計明年的消費量已經達到400萬噸以上。從目前掌握的10月貿易商的進口合同來看，其數量還是明顯不能滿足需要。由于上海現貨市場進口銅數量下降速度較快，導致了進口銅對于國內銅的高升水。目前現貨價格維持在38000元的歷史高位之上。所以國內現貨市場的堅挺對于期貨價格起到相當的支撐和拉動作用。
在銅價持續拉升的過程中，倫敦庫存的變化，成為銅市最為敏感的一根神經。其變動有時幾乎成為銅上漲或者回撤的唯一原因。對其整體觀之可以發現，面對超級低的全球銅庫存，短期內即使有數萬噸的變化，僅僅換來的是市場短暫的回撤。而其基本面，全球的經濟數據仍然保持向好，中國經濟持續高速發展，銅市場在本年度供給仍然緊張。銅牛轟轟烈烈，不見疲憊。
作者：上海金鵬 常小軍
（來源：上海證券報）
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