四季度行情將呈箱體整理格局

　　十一長假的休養并沒有給股市帶來更多活力，大盤復牌首日再次跳水。節日過后，2005年只剩下不足3個月時間了，第四季度滬深股市將做如何演繹呢？市場熱望中的牛市會如期到來嗎？

　　申銀萬國最新的143份機構調查問卷結果顯示，70％的被調查機構認同四季度A股市場將維持1000至1200點的箱體格局，而北京證券在接受本報記者采訪時，樂觀預測四季度上證

指數運行區間為1100點至1300點，并建議做好迎接大行情的準備。

　　全面股改進入攻堅階段

　　本周，全面股改后第四批公司名單公布，滬深兩市有21家公司榜上有名。其中最大的亮點就是上海永久和深萬科加入股改行列，宣布B股公司股改破題，同時也標志著全面股改已經進入了攻堅階段。而到目前為止，兩市共有160多家公司已經完成或者正在進行股改，遠遠超過了兩市上市公司總數的1/10。

　　“按照這個節奏，兩市1000多家上市公司預計需要不到一年半的時間基本上可以全面實行股改。”大摩投資首席分析師徐勝治告訴記者。他說，雖然官方沒有公布股改時間表，但是股權問題在2006年基本解決已經明確。在這個基礎上，2006年是新舊市場的過渡，也會是新舊行情的過渡，而在股改開始的2005年特別是第四季度，大盤也只能為即將到來的大行情做些必要的鋪墊。

　　徐勝治說，股改還存在著一些不確定的因素，譬如關于新老劃段的問題。按照目前的節奏，有關股改成功與否的標準已經很快地被接近了，如果說還差什么就差在含H股的幾家大型國企方案上。如果H股公司的問題解決了，其實新老劃段也就不遠了。市場對新老劃段的擔憂以及管理層對新老劃段的期待，程度是一樣的。另外還有一個問題有意或無意地被市場忽略了，那就是究竟有什么樣的方案會被否決。不能說股改推行得有問題，但是像二批試點那樣清一色高票通過肯定是不正常的，10送3的標準居然在沒有方案否決的情況下被市場自發確定也是不正常的。既然股改不用復權機制而采用協商機制，協商只有在有否定的情況下才會真正發揮作用。只有當成批的公司方案被否決，股改對于市場才會形成真正的利好效應。

　　多數市場分析人士認為，盡管目前股票具有較為合理的估值水平，但場外資金的進入還需要時間，只有在股改和新老劃斷等不確定性因素明朗后，才會迎來資金的持續流入。所以，今年第四季度難有大的上揚行情，期望出現大牛行情更不現實。據不完全統計，歷年四季度行情鮮有表現，從2001年深滬股市大跌以來，四年間有三年四季度下跌，只有一年小幅上漲。

　　制度變革仍將主導行情走勢

　　最新統計數據顯示，今年前三季度A股市場上漲和持平的股票有240家，1093家下跌，其中跌幅超過30%的有319家。隨著5月份開始的

　　華夏證券分析認為，制度變革仍將是四季度投資策略的主題。市場上攻1200點整數關后的調整并不意味著本輪行情的結束，在完成了時間和空間的調整要求后有望再度上漲。因為從行情啟動的誘發因素來看，本輪行情主要來自于政策的推動以及市場資金供給改善，因此，股改進程和資金供求將決定四季度行情的高度。總體而言，四季度A股市場仍將在復雜的技術形態中維持震蕩格局，對股指不可過高預期，更多的可能是出現脈沖式的投資機遇。

　　華泰公司則認為，股權分置改革在制度上提高了A股市場的投資價值，對價的支付提高了藍籌股的投資價值，而且還為市場資金提供了價值幻覺和炒作題材，增強了對場外資金的吸引力，有助于市場信心的逐步恢復。在管理層的推動和目前宏觀經濟背景下，機構投資者資金、

　　箱體格局：1000至1200點或1100至1300點

　　2005年三季度我國股市出現了一波反彈行情，上證指數從7月12日的最低點1004點上漲至9月20日的最高點1223點，最大漲幅達到219點。9月20日之后，大盤連續大幅下跌的走勢讓人感到迷惑不解，目前人們最關心的就是我國股市能否維持前期震蕩盤升的格局？多家機構最近發表的四季度投資策略報告認為，四季度市場將呈現箱體整理格局。

　　申銀萬國證券研究所四季度A股投資策略報告提出，2005年四季度A股市場的走勢是：反彈—下跌—再上揚。申銀萬國143份機構調查問卷結果顯示，70％的被調查機構認同四季度A股市場將維持1000至1200點的箱體格局。

　　而根據北京證券高級分析師劉景德的判斷，第四季度股指將穩中有漲，但漲幅有限，四季度上證指數運行區間為1100點至1300點。首先，從支撐位來看，9月29日大盤在60日均線和半年線附近止跌反彈，意味著1130點附近對大盤有較強的支撐。考慮到第四季度還有一些意想不到的利空因素，但是估計不會有大的政策利空，因此上證指數可能跌破1130點，但是不應該跌破1100點。其次，從壓力位來看，應該說前期高點1220點附近有較大的壓力，但是從各方面綜合分析，大盤將突破1220點，并有望上漲到1300點。一方面，考慮到本輪夏季反彈行情中基金已經踏空，后期基金重倉股將再度發力，一旦G長電、G寶鋼等指標股共同上攻，突破1220點不成問題。另一方面，從技術走勢分析，近期上證指數很可能在1130點附近構筑雙底，一旦雙底形成，不僅可以突破1220點，而且在1220點之上，還要再上漲90點，這樣上漲指數將達到1310點。

　　“目前談反轉還為時尚早，但反彈行情還有望持續。以往的經驗證明，牛市行情往往在悲觀絕望中誕生。目前股指所處的位置就是歷史大底，應當做好迎接大行情的準備，逢低進行適度的戰略性建倉。”北京證券分析說。

　　作者：張漢青

　　（來源：經濟參考報）