美元：有望震蕩走強
2005年以來，美元一掃先前的頹勢，走出了逐波揚升的行情。
上半年，美元經歷了4年以來漲幅最大、時間最長的一次上漲，累計漲幅接近9%。7-8月美元的調整對上半年上漲行情進行了修正，但9月份其調整幅度又基本被收復。今年美元出現的行情是反轉還是反彈，可從以下三方面來判斷：
雙赤字仍將困擾美元
一般而言，匯率的長期趨勢最終將與基本面保持一致。
今年美國第一、二季度GDP增長率分別為3.8%和3.3%，大大高于同期歐元區和日本的GDP增速。數據顯示，2005年美國經濟在
世界經濟體系中處于相對強勢的位置，這對美元起到了根本性的支撐作用。
但同時也應注意到，前期導致美元長期下跌的重要因素之一，即結構性雙赤字問題依然沒有得到有效解決。美國第一、二季度經常賬赤字分別為1986億美元、1957億美元，占GDP的比重分別高達6.7%和6.3%，該國貿易赤字對美元的壓力仍然較大。
另外，今年8月份美國聯邦財政預算赤字為499.8億美元，本財年前11個月的預算赤字為3525.6億美元，雖然比去年同期有所下降，但近期破壞力極強的颶風，勢必會使美國增加財政預算，從而擴大赤字。雙赤字問題依然是困擾未來美元走勢的隱患。
加息預期支撐美元走強
匯市中，利率與匯率保持著較高的相關性。資本具有逐利的特性，美元利率持續上升的預期將吸引海外資本流入美國。
美國聯邦基金利率于2000年在6.5%見頂，并從次年起開始了漫長的降息周期，美元匯率也從此踏上了漫漫熊途。而自2004年6月份起美元一口氣連續加息11次，美元匯率滯后半年也開始止跌反彈。從以住走勢來看，利率和匯率的趨勢大致趨同。
在最近一次9月20日升息后，美聯儲發表聲明稱，將繼續保持“有節制”的加息步伐，以應對通貨膨脹問題。這預示著美元利率依然處在加息周期，并將與美國經濟良好的增長勢頭一道對美元匯率構成支撐。
油價對美元的影響有限
今年以來，國際油價一路上揚，紐約原油期貨價格一度突破70美元/桶大關。市場人士認為，雖然近期油價連續回調，但不排除再度走高的可能，飆升的油價將引發全球范圍的通貨膨脹，抑制世界經濟的發展。
但筆者認為，油價高漲對各國經濟的影響不盡相同，美國有著豐富的石油資源，國內又有較高的石油儲備，在國外也擁有巨大的石油開采份額，石油貿易又是以美元結算，高油價對美元匯率的影響相對較小。而歐盟和日本則石油資源匱乏，主要依賴進口，油價上漲將增加歐盟和日本的經濟負擔。
當然，還有其他基本面的因素，如德國大選的最后結果、颶風的最終影響等，都將影響美元后市。
(
趙蔚
招行上海市分行)
日元：經濟復蘇構成強支撐
今年以來，日本經濟復蘇跡象異常明顯，這從日本股市近期的表現中可見一斑。9月份日經指數連創4年多以來的新高，并一舉突破13000點大關。這顯示，無論是本國還是外國資本，都認可日本企業的獲利能力。市場普遍認為，日本股市走好，得益于該國宏觀經濟整體復蘇。
主要經濟數據紛紛向好
經濟數據從另一方面對日本經濟復蘇進行了驗證。首先，對日本經濟貢獻最大的出口仍然保持了良好的增長勢頭，表現最好的8月份同比增幅超過8%，這使得日本經常賬盈余能夠保持較高水準。
今年日本經濟的亮點還來自內需的增長。數據表明，日本經濟結構在今年出現了一些微妙變化，內需拉動經濟增長的權重不斷走高。
另外，近期日本公布的政府調查顯示，受訪者對四季度的未來預期指數達到11.1，明年一季度為9.0，這將為四季度初公布的新一季短觀報告打下堅實的基礎。
當然，日本經濟復蘇也和該國政局相對穩定有關。眾所周知，在8月初郵政民營化法案被否決后，小泉迅速提前組織大選，最終率領自民黨大獲全勝。
在對國會發表的最新演講中，日本首相小泉再度提及包括郵政民營化在內的一系列改革計劃，并承諾在四季度初付諸實施。這無疑會給日本經濟增長添加了新的活力，理應有利于日元。
日元尚難獨善其身
美元今年以來的強勁走勢令非美貨幣整體表現不佳，日元也難獨善其身。
據觀察，2003年和2004年匯市的明星幣種，如澳元，其特征就是高利率。而近期美元連續加息，加息周期也沒有即將結束的跡象，對日元匯率的影響不可小視。
就低風險資產的回報率而言，日元相比美元顯然處在弱勢地位，這和日本央行改善日本通縮狀況，推行零利率政策緊密相關。如果單從這一角度分析，很難令市場尋找到任何轉機。在剛結束的G7會議上，日本央行總裁福井俊彥再次強調了日本央行根除通縮的決心，他的態度明顯淡化了市場對日本央行提早結束緊縮貨幣政策的預測。
當然，不得不提的還有油價。日本作為基礎能源完全依賴進口的國家，承擔了很多高油價帶來的陣痛。日本仍是各主要經濟體中受油價上漲危害最大的一個，油價若繼續飆升，極有可能牽制日元的后期走勢。
四季度希望猶存
即便如此，也不表示在本年的最后一個季度中，日元就完全沒有任何表現的機會。相反，由于日元基本面的正面信息居多，且不確定因素偏少，至少從交叉盤的角度而言，日元應該會有不錯的表現。
更理想的情況則是美元在四季度一旦出現反轉，日元則完全有能力展開年內的反彈行情波段。因為從近4年的走勢來看，今年是日元首次出現前三季度連續下跌的形態，且近3年來日元在四季度無一例外呈上升格局，這又增加了幾分上漲的可能。
(
李煒
農行上海市分行)
英鎊：下行風險加大
英鎊兌美元自9月5日短期見頂于1.8500后，在隨后的一個月內走出大幅下探的行情，至9月30日已跌至1.7546，跌幅超過4.5%。美元再度升息，與英鎊的利差進一步縮小，美聯儲在排除颶風影響后堅持穩步升息的決定打擊了英鎊的走勢。在歐系貨幣中，英鎊的表現最為疲軟，其未來下跌的風險要大于歐元和瑞郎。
基本面利空頻出
近期，英國經濟數據頻頻打擊了英鎊。英國9月份的CBI零售銷售數據降至歷史最低水平，使得市場對該數據10月份的預期初值也降至低點；英國國家統計局下調今年第一、第二季度GDP增長率分別至1.7%、1.5%，遠低于年初預測的3%和3.5%的目標。種種數據使得市場對英國央行今年再次降息的疑慮不斷升溫，8月份英鎊曾降息25個基點至4.5%，為近2年來首次降息。
技術形態空方占優
市場的低迷氣氛反映在技術指標上不利于英鎊。英鎊兌美元經過連續3周的下跌，已逼近布林線下軌1.7620一線，而該位置近期從1.7760快速下滑，布林線開口區間有加大的趨勢，也就是說下軌對英鎊的支撐作用并不強；隨機指標KDJ仍在底部掙扎，沒有短期筑底成功的跡象；中期RSI強弱指標也早已突破常態區間底部，配合布林線看空英鎊。另外，從日線圖來看，英鎊日K線已全部跌破中短期均線支撐，呈空頭排列，不排除短線加速下跌的可能性。
把握節奏不搶反彈
與歐系貨幣陣營中的歐元和瑞郎相比較，英鎊在交叉盤中的表現也是近階段走勢最差的。瑞郎有強于預測的KOF領先指標支撐，歐元則有德國政局穩定后反彈的預期，英鎊似乎只有再次降息的擔憂。而且，與歐元和瑞郎不同，英鎊離今年的低點1.7350一線還有超過300點的距離，測試年內低點有效性還有一段時間。
由于點數權重偏小的緣故，英鎊往往會有較大的波幅，給投資者有利可圖的操作沖動。但匯市有句諺語“趨勢是你的朋友”，筆者認為，在英鎊仍處在下降通道的情況下，需要克制住短線操作搶反彈的欲望，因為獲取有限的收益將承擔更大的風險。
(
沈捷
建行上海市分行)
澳元：受益于金價大漲
美元是9月份匯市的最大贏家，歐系貨幣則損失慘重，日元也一度接近年內低點，唯有商品貨幣的表現算是非美陣營中的另類。9月份，加元始終在上升通道內運行；澳元雖不像加元那樣牛氣沖天，但也表現堅挺。澳元在9月下旬出現一波回調行情，但不久便企穩，其中期偏強的態勢并未遭到破壞。
漲跌皆因颶風
9月份澳元先漲后跌，其走勢與國際金價的波動亦步亦趨。
先后登陸美國的“卡特里娜”和“麗塔”颶風，在澳元的“9月沉浮錄”中扮演了非常重要的角色。“卡特里娜”意外來襲，令市場措手不及。颶風對煉油設施的破壞引發國際油價飆升，突發的自然災害，令黃金特有的避險魅力大放光芒。市場普遍預期，油價上漲將引發美國通貨膨脹，損害債券等固定收益投資品種的價值，但最保值的硬通貨黃金大受青睞。金價從每盎司429美元開始強力反彈，至颶風“麗塔”登陸前夕，金價已升至近20年來的最高點每盎司475美元。
澳元走勢與金價存在高度的關聯性，澳元也趨金價走強之勢，在0.7450附近止跌反彈，直至創出月內高點0.7764。但“麗塔”并未造成預期中非常嚴重的破壞，這個意外使金價出現大幅回落，澳元也因此停下了強勢上攻的腳步。
經濟前景稍顯樂觀
近期澳大利亞經濟基本面的表現尚可。
澳大利亞8月份領先經濟指標連續第6個月上升，至159.4。澳大利亞央行上半財年金融穩定性報告顯示，國內金融系統運行狀況依然良好，銀行業表現尤為強勁，經濟持續增長對金融業構成支撐。另外，澳大利亞國內房價已經持穩，房貸出現放緩并未損害經濟增長和金融系統。但報告還指出，澳大利亞經濟前景有3個主要風險因素：全球房產價格上升、個人債務擴大及銀行系統競爭加劇。
從上述報告的措辭判斷，澳大利亞央行未來數月可能繼續堅持中立的貨幣政策。8月份，澳大利亞央行貨幣政策立場從偏緊轉向中性，自今年3月份升息25個基點后，澳大利亞指標利率一直維持在5.50%的水平。
利率期貨也預示澳大利亞明年利率將維持穩定，并有可能在明年年底前升息25個基點。因此，作為高息貨幣，澳元的吸引力仍將對其中長線走勢構成支撐。
震蕩走勢宜做波段
從澳元兌美元的日線圖來看，自今年6月下旬開始，澳元走出一個震蕩區間逐步收窄的類似收斂三角形的形態。形態的上軌成功壓制了澳元9月份連續10個交易日的上攻走勢，顯示0.7730-0.7750區域阻力較大。
近期澳元若能企穩反彈，并快速收復前期雙頂形態的頸線位0.7610，那么后市有望再次挑戰0.7720一線。而如果能夠有效突破該位置，則澳元下一個強阻力位在上升趨勢線切入位0.7860一線。年內來看，0.78上方是比較理想的獲利離場位置。
鑒于澳元的震蕩走勢還將持續一段時間，操作上以波段交易為宜。美元9月份的強勢尚未出現明顯轉弱的跡象，逆勢博非美貨幣反彈的獲利空間有限，必須嚴格執行止損紀律，止損區間定在50點左右為宜。
(
謝曾令
中行上海市分行)
歐元：沉舸難起
近日，歐元兌美元一度跌至今年7月份以來的低位1.19一線，最新的國際貨幣市場報告顯示，歐元頭寸已從此前凈多頭合約轉為凈空頭合約。筆者認為，雖然歐元后市有可能出現短暫反彈，但能否守住1.1864的年內低點仍有待觀察。就目前形勢而言，今年第四季度歐元的走勢不容樂觀。
目前，德國兩個得票領先的政黨距離達成協議，組建聯合政府的日子越來越近。人們不禁憂慮，這樣一個聯合政府能維持多長時間？作為歐洲頭號經濟大國，德國政局不穩將拖累歐元區經濟改革的整體進程，這顯然為歐元后期走勢投下了濃厚的陰影。
另外，德國DAX指數自今年4月末以來的漲幅高達17.6%，德國股市的強勁表現將有可能加劇歐元面臨的風險。
隨著政治變數成為現實，加之未來有諸多不確定性因素，那些看似預料之中的事件都有可能引發市場更多的拋售歐元的行為。相比之下，美國經濟的基本面較樂觀，盡管受到颶風沖擊，但美聯儲一如市場先前的預期繼續加息。
歐元區經濟數據乏善可陳，德國政治前景撲朔迷離，美元利率又處在上升通道之中，這些因素導致歐元匯率面臨沉舸難起的局面。
從技術面來看，歐元兌美元中線走勢偏空，9月末已跌破1.2105-1.2135的強勁支撐帶，還向下擊穿了菲波納奇支撐位1.2038(7月上旬上漲行情76.4%的回撤水平)。近日，歐元有所反彈，但如果后市再度展開調整，并有效跌破1.20的整數關口，其下一目標位將是今年7月5日的低點1.1866。
(
王鷺
工行上海市分行)
|
