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本報訊(記者唐錚)10月5日下午,建行正式展開IPO全球路演,在香港舉行第一場推介會。當天下午市場就傳出消息稱,占公開發售股票95%的251.6億股機構投資者配售部分已被悉數認購。在場的香港分析人士大都認為,雖然建行的招股定價略高于市場之前的預期,但仍然物有所值。
國有銀行海外上市的腳步越來越迅速，不少人士卻擔憂，國內銀行單純地按照報表上
的價值出售股權和收益權，而外資機構得到的則是通暢的業務網絡渠道和存在于報表之外的巨大的無形資產。
建行定價偏低？
根據建行的招股說明書，此次公開招股價介于1.80港元至2.25港元之間，相當于其2004年每股賬面凈值的1.59-1.9倍。這個數字雖然高于不久前交通銀行上市時的1.6倍市凈率，但交通銀行現在的市凈率已經是2.1倍左右，另外中銀香港的市凈率也在2倍以上，因此建行的定價并不算貴。
除了定價愈加低廉之外，各種附加條款也層出不窮。根據招股說明書，在建行今年6月17日和美國銀行簽訂入股和戰略合作協議時，同時簽訂了保護性條款，規定如果建行的2004年凈資產在審計中發現被夸大，匯金將必須根據泡沫情況向美國銀行作出額外股權補償。而這一條款的有效期更是長達5年。
先行者已獲暴利
在不少外資爭相投資國內銀行的時候，已經有先行一步的投資者從低廉的售價中受益。9月底，業內傳出國際金融公司（IFC）將以約5000萬美元的價格將持有的南京商業銀行10%的股份賣給法國巴黎銀行。而4年前，IFC買這些股權只花了1800萬美元。
9月底，IFC發布的2005財年報告顯示，本財年，IFC業務收益為19.5億美元，與上財年相比增幅高達98.6%。
國資是否賤賣？
建行是國有四大行中第一個整體上市的，隨后工商銀行、農業銀行等也都有上市打算。根據安邦分析師進行的不完全統計，從2001年開始，到2005年8月，國內至少有6家股份制商業銀行和5家城市商業銀行陸續引入了外國投資者，而其價格卻一再降低。匯豐銀行入股交通銀行價格為每股1.86元，美洲銀行入股建行的價格為每股1.17元，蘇格蘭銀行入股中國銀行價格為每股1.22元，而中國工商銀行的定價只有1.15元。在建行火爆招股的背后，業內對國內銀行向投資者日益“慷慨”的融資也提出了擔憂。
網絡編輯：張寧
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