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作者： 余凱來源： 深圳智多盈
寶鋼權證暴漲暴跌的硝煙尚未散盡，正在進行股改的公司新鋼釩和武鋼股份在方案中又先后推出了認沽權證。從此前國資委關于股權分置改革中國有股權管理的246號文件來看，指導思想有讓國有股東通過各種理由，如計算企業融資成本或企業盈利前景等，并利用創新手段如認購權證、承諾分紅比例等方式，減少送股幅度及相關承諾，從而達到少支付對價的
目的。而今，這兩家鋼鐵籃籌股的股改方案無疑遂了國資委的心愿，它同時還滿足了證監會關于金融創新方面的心愿。
只是，新鋼釩這個讓兩個家長滿意的股改方案如何才能通過流通股股東的表決關？這個方案要遠遠遜于此前遭否的清華同方股改方案。不過，不管新鋼釩最終如何順利實施股改，它推出的這個認沽權證還是讓人起了興趣，它獨具的做空機制似乎被賦予了為證券市場改革探路的使命。
外國成熟的股市都有做空機制，投資者可以通過公開市場介入證券賣出，待證券價格下跌后再買進對沖，從而實現套利。但目前中國股市只能做多不能做空，投資者只有股指上漲時才能獲得收益，熊市來臨時只能眼睜睜虧錢。前期，市場不斷有傳言稱，QFII進入中國股市發生了融入證券來進行賣空的行為，不管其是否構成事實，至少表明，國際投資機構也在下跌的中國市場上探尋一種新的投資方式。此前，寶鋼權證上市之初曾讓很多人實現了一夜暴富，也讓許多人幾小時內實現了財富的巨大縮水。它的暴漲暴跌恰恰驗證了我國沒有做空機制的缺陷，因為權證的流通市場值較小，使得莊家可以很輕易地操縱股價并為所欲為。
認沽權證本身代表著一種看跌期權。具體到新鋼釩而言，它規定非流通股股東攀鋼有限向流通股股東無償派發2張存續期18個月、行權價4.62元的歐式認沽權證，也就是說，在行權的日子，持有認沽權證的投資者可以按照4.62元的價格賣出相應的新鋼釩股票，不管當時新鋼釩的股價是2元還是8元。如果當時價格是2元，則認沽權證的價值就是2.62元，如果當時的價格高于4.62元，則認沽權證一文不值。如此，在新鋼釩股價低于4.62元，仍有下跌跡象時，持有認沽權證的投資者完全可以大舉做空，完成套利。
昨天各大證券媒體報道尚福林“中國證監會將適時推出股指期貨”的講話。股指期貨的推出，將為基金、機構等大規模資金提供良好的避險工具，它同時也將在一定程度上加速機構間的博弈，特別是市場中那些具有非流通股本奇大的股票（寧滬高速、中國石化、華能國際），將成為市場主力調控指數的工具，因為權重的影響，市場主力在買入、賣出此類股票時，它們對指數的杠桿影響將被得到很好的放大。在股指期貨消息明朗之前，大家不妨對新鋼釩這類股票給予關注。
深圳智多盈 余凱
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