楊瑞榮：風險投資推動新興企業(yè)快速成長

　　2005年并購國際論壇9月24日/25日在北京東方廣場-財富會所舉行，論壇由對外經(jīng)濟貿(mào)易大學中美國際管理學院、中法國際管理學院和《中國科技財富》雜志聯(lián)合主辦，新浪財經(jīng)獨家網(wǎng)絡直播，本次論壇主題為“走出去并與外國企業(yè)合作共贏”。以下為以下為蘭馨亞洲投資集團副總裁楊瑞榮在論壇演講精彩觀點。

　　作為風險投資行業(yè)來講，風險投資在推動新興企業(yè)的成長起著非常重要的作用。20

04年有263個新興企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資，金額總計達12.6億美元。2005年有一些外國方面的政策限制，投資額和數(shù)量在減少，81家企業(yè)獲得風險投資，投資額是4.02億美元。隨著政策明朗化，包括蘭馨亞洲在內(nèi)的所有國際投資，只是在增加不會減少。外資投資創(chuàng)業(yè)仍然在主導投資創(chuàng)業(yè)市場，70%的基金都來自風險投資。大家比較清楚的是，哪個公司上市了，像百度前一陣上市引起大家的關注，退出的8.02億美元。投資金額的分布是IT和傳統(tǒng)企業(yè)，這是一個大的分類。從國外的風險投資，越來越轉(zhuǎn)到傳統(tǒng)制造業(yè)和傳統(tǒng)的服務業(yè)。我們以前投的都是一些跟互聯(lián)網(wǎng)相關的一些企業(yè)，但是現(xiàn)在也逐步逐步轉(zhuǎn)向國內(nèi)連鎖的，或者比較傳統(tǒng)的服務業(yè)，包括零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)。前一陣子比較大的投資是房地產(chǎn)，是中介行業(yè)，比較傳統(tǒng)的行業(yè)也越來越引起國際風險投資的注意。投資主要集中在上海和珠江三角。

　　我大概介紹一下創(chuàng)業(yè)投資的分類，大家很清楚，其實這分類并不是完全科學，一般是從創(chuàng)業(yè)者的角度講，能夠得到的融資叫做天子投資，一般有三個F，代表什么，一個是代表家庭，一個是代表你的朋友，第三個F是代表愚蠢的人。天子投資，說明創(chuàng)業(yè)者比較簡單，家里人給你錢，別人不會給你錢。所謂的Venture Dapital，之后是增長期，我們現(xiàn)在來講基本上屬于，我們叫作expaesion Capital，你知道怎么賺錢的，有一定的收入，這個收入一百萬美金，或者幾千萬人民幣的規(guī)模，這個公司開始贏利了，還是在運營成本上不再虧了，但是在其他地方虧點錢。但是只要有一個合適的收入模式，大家都比較愿意。為了改善資本結(jié)構，有一些國內(nèi)負債比較高，能夠得到投資，這個是夾層投資。

　　最后是收購基金，他們或者收購已經(jīng)上市的企業(yè)，通過杠桿的方式，通過資產(chǎn)重組改善經(jīng)營方式以后，再重新把它上市，然后獲取回報。從最后來講，所謂這些投資基本上都是一個概念，一旦股權投資進去，然后希望通過公司的運作，把公司做大，然后通過退出的方式得到自己的收益。再簡單講一下基金的架構，基金公司的錢從哪來？是從美國的退休基金，大的投資者，他們把錢投到基金，基金的合伙人通過他們管理基金，他們選的項目，選擇好了之后，再向這些LP要錢。我今天看了一個項目，100萬美金，按照比例把這個錢給我，給我以后再投到企業(yè)，我們再幫助他成長。從一般公司的操作來講，投資的程序這么幾個程序，我們要在國內(nèi)通過各種方式尋找比較好的項目，尋找項目有幾種方式，你對哪各行業(yè)感興趣，你做行業(yè)的研究，你要主動跟其他公司聯(lián)系。第二在我們國家有很多財務顧問，他們對公司進行整理，把公司推薦給投資商。我們拿到項目以后，對項目進行一些初步的分析，每分析一個項目我們從三個方面來看。第一看管理團隊，是不是值得信賴，過去的背景是什么樣的。第二管理行業(yè)的經(jīng)驗，你對行業(yè)熟悉不熟悉，你在行業(yè)里面的口碑怎么樣。第三方面整個團隊有多少人，你們在一塊是否能工作。很多創(chuàng)業(yè)投資者，兩三人覺得都不錯，把他們湊到一塊，不能在一塊合作。這個團隊不是我們看好的團隊。經(jīng)過我們初步項目分析，我們一個月接到六十到七十封商業(yè)計劃書，90%我們第一眼就掃掉了。剩下10%我們做一個商業(yè)調(diào)查，我們一般會采取五例分析法，從五個方面這個行業(yè)是不是有意思，是不是處于領先地位。我們調(diào)查行業(yè)的競爭情況，調(diào)查能夠取代你的東西，還要看看進入門檻是多大，是什么樣的東西構成你的進入門檻。這是我們對一個行業(yè)，對一個公司進行分析。如果這個可以以后，把投資的項目出一個投資合同，在投資合同以后，決定投資的方式，是一股權入股，我們在董事多少席位，有什么樣的保護條款，公司怎么樣來做架，業(yè)績有什么樣的需求，都會在這里面做。如果大家對這些條款沒有異議，我們就邀請會計事合作所，做了調(diào)查以后，符合要求我們會注資。其實我們在很多方面，對公司的策略和發(fā)展方向也會提供很多的意見。到了最后，對于任何投資人來講最關鍵的也是最后一個步驟，這是一個很簡單的風險投資的操作和運作的程序。