北方聯合投資集團總裁蔡泉在論壇演講實錄 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年09月24日 13:14 新浪財經 | |||||||||
2005年并購國際論壇9月24日/25日在北京東方廣場-財富會所舉行,論壇由對外經濟貿易大學中美國際管理學院、中法國際管理學院和《中國科技財富》雜志聯合主辦,新浪財經獨家網絡直播,本次論壇主題為“走出去并與外國企業合作共”。上圖為北方聯合投資集團總裁蔡泉在論壇演講。圖片來源:新浪財經 2005年并購國際論壇9月24日/25日在北京東方廣場-財富會所舉行,論壇由對外經濟貿易大學中美國際管理學院、中法國際管理學院和《中國科技財富》雜志聯合主辦,新浪財經獨家網絡直播,本次論壇主題為“走出去并與外國企業合作共贏”。以下為北方聯合投資集團總裁蔡泉在論壇演講實錄。 我簡單介紹一下我們的公司,主要是做國際資本市場,同時面向香港二級市場投資
今天我跟大家分享一下,我們關于開展對美國做私募業務的體會,從實務的角度跟大家說一下。應該說最近幾年中美之間跨國并購,確實發展得非常迅猛。原因有幾個,一方面大家確實看好中國現在的制造業、服務業以及新興領域發展的機會。另外也是因為人民幣升值的原因。在做民航業務中,我們明確地感覺到大量機構加儲,還有國際游資在中國尋找到機會。中國企業在這幾年走向海外的步伐也在加快,有些比較經典的案例大家在報道上也看得到。中國企業目前來講應該是從事制造業,特別在某些領域產品市場份額占到一定份額之后,資本的國際化也是必然的趨勢。前兩年,我們看有一些民營企業資金鏈斷掉,沒有辦法走出它發展的坎兒。比如說德龍集團,原來我們跟國內的企業進行交流,他們講德龍集團國際資本市場渠道已經打開,我們97、98年德龍集團在紐約找到我們,當時我們感覺到,它實際上手上有一些比較好的題材。比如說當時講的西紅柿原漿的制造,因為這些民營企業,特別是國內做得比較大的民營企業集團,實際上在開辟國際資本市場下的功夫還是不夠。最后真的國內資金渠道不暢的時候,沒有第二條戰線,沒有替代的渠道。前幾天有一個刊物采訪德龍集團,民營企業應該開辟國際資本渠道,大家看當前中國企業開辟國際資本,實際上有兩類企業做得比較好。一類我們講特大型的國有企業,他們往往占據國內比較特殊的行業。國外講大型航母,實際上也不是很大。還有在高技術行業,這幾年特別是在納斯達克上市的企業,這是比較典型開辟國際資本市場,做得比較好的企業。 我們看看國內的市場,實際上還有大量的企業,怎么辦?我們提出幾個觀點。第一個觀點不一定非要上市開辟國際資本市場,大家看看香港市場,最近幾年國內企業去上市你可以明顯地感覺到,最近的熱點是建行,但是畢竟建行這樣的企業確實很少,去年也是。一般的民營企業,或者一般國有企業引起不了轟動,也沒有那么多熱情來追崇。現在大家感覺到,美國上市的成本越來越高,因為現在美國監管的要求提高了,增加了上市公司的法律,還有包括審級費用。我們呼吁大家不要通過上市。第二在國內不管是在行業里面已經到了一定領導地位的企業,業內領先的這些企業,或者自己覺得基本條件不錯的企業,我覺得可以考慮通過開辟國際資本市場,特別是通過私募,和國際戰略伙伴一起來實現自己的發展和戰略性的飛躍,這是可以做到的。具體結合我們私募我想談一下怎么做到通過海外的私募,能夠實現我們企業發展的戰略構想。首先不要把私募和開辟國際市場看成缺乏資金這樣的一種需求,很多企業說我就是缺錢,找到我們,說我們需要兩千萬人民幣,或者是一千萬美元,這種單純的需要資金的做法,我們目前來講,特別是隨著我們公司的發展,比較少地去做這里的業務。 企業需要國際資本,你的整個戰略目標是什么?現在很多做同行的也好,做咨詢財務顧問也好,也是忽略根本問題。我們認為企業進行跨國性的融資、并購,要從幾個角度來考慮。第一,企業必須有自己的發展戰略。發展戰略聽起來概念比較抽象,但是實際上來講對于很多企業來講,他們面臨的行業,大家抓住行業內整合的機會,國退民進的機會。實際上現在外資也在發現這個機會,在行業里面有自己的競爭優勢,有自己對行業增長點,整合點有自己獨到簡介,可以和國際市場結合起來。很多企業對市場開發,對國際比較好的先進技術,研發成功的引進,包括對人才的吸引,當然還有資金,我覺得要提出綜合的計劃。提出綜合的計劃之后,我覺得可以跟做同行的專業機構來進行一些探討。 北方聯合具有非常好的國際資本,過去宣傳比較少,我們做了經典案例,必須把企業的融資、上市、操作、需要實現的戰略目的想清楚。同時把企業內在的優勢,或者是外延優勢,比如說自己企業有什么樣優勢吸引外資,你必須想到行業有多少機會,有一種戰略性的考慮。當然在國內、國際上尋找什么樣的戰略性合作伙伴才能跟你一起實現這樣的戰略構想。 第二,尋找戰略投資者的私募。依托什么樣的機構做得比較好。前面這位先生講的海選,我們做私募沒有什么竅門,就是海選。你說你是做保險的,我們有華泰保險的案例,你說你是做傳媒的,在全球找。全球最大的五十家,一百家你都聯系到。你要有基本的判斷,哪些企業對你不感興趣,我們當時找了很多大的企業,像我們做華泰的時候,他一上來就說我們都有自己的渠道,不用跟我們談。跟誰談?有一些人都是呆在北京辦事處上十年的,他覺得自己特明白。所以你一定要找既想進入到中國,還沒有找到門的,這樣的機構談起來比較好,他們有資金實力,有海外發展國際的經驗,也有錢,了解北京市場,這種企業談起來比較好。 私募過程中,同行能不能協助企業在比較廣泛的范圍內尋找戰略合作伙伴,這是開展海外私募能否成功的一個關鍵。當然后面有很多技巧性的談判、協調等等。同時大家在尋找海外投資者的過程中,也需要了解海外投資機構的類型,現在國內很多企業比較盲目,我們跟阿拉伯的基金在談,一談談三個月,談了一年,結果不成。很多時候大家一聽到海外的機構,都覺得海外資金實力很雄厚,中國傳統特別喜歡一對一談,談戀愛似的,就談一個。很多企業談一年兩年,談四年五年,沒談出結果,有不少這樣的案例。所以我們建議你在進行戰略性的合作,私募當中,包括海外私募,要多談幾家,一只腳多踏幾只船,這是很好的戰略。國內有很好的企業,手上有很好的項目,但經常是自己出不了手,做不成交易。比如說我舉例,北京的企業,金融業里面,國際上作的案例很多,但是上海的企業,你看上海的保險公司,有哪個真正做到好的運營,有哪個公司做到合資了?沒有。為什么?上海的這種文化風格,它覺得自己企業什么都能做,覺得海派什么都見過,反而做不成。你看看北京合資企業的案例,你看保險業,做成了,這也是一個企業的文化。上海企業一談談兩年,不行再談兩年,最典型就是太保,耽誤了很多時間。所以我覺得要了解自己的策略,好的專業型的同行機構,同時要特別了解投資機構的類型。同時各式各樣的海外的投資機構、香港的投資機構很多,哪些機構是真的有資金,哪些機構可能就是一個皮包公司,哪些投資者是零售式的,海外大的資金無非通過幾個渠道,一個渠道是保險公司,一個渠道就是養老基金,這兩種機構的資金是最雄厚的。其他的很多資金各個都從這兒找錢,比如說今天找了中國什么資金,這找一千萬,那找兩千萬。找零售基金,談判的成本條件很苛刻,剛成立自己沒賺到錢,特別計較,恨不得一口吃個胖子。但有一些你能夠直接地跟資金實力雄厚的機構談,可能條件各方面容易得多。當然海外還有不同的各種各樣的金融機構,在文件里面有投資機構的類型。 我簡單給大家講一個案例。我們做大的項目是華太保險,從同行的角度沒有公開分析過。這個項目成交金額是一億五千萬美元,前后我們操作了一年半。華太保險是中國保險業,或者是金融機構里面,是典型的案例。因為它是私募性質的業務,公司接手的時候,54個股東,全國最大的國有企業都是他的股東,因為是經貿委辦的公司。穩健有余,開拓不足。當時我們接到這個項目以后,提出對引進海外投資者的設想和方案,也在全球范圍內搜尋到上百家公司,當時做這個項目明顯的感覺是什么?就像今天很多企業想到海外上市一樣,你知道有名有姓的機構都出不了好價錢。當時有很多公司在國內設了辦事處。這是最容易找,所以就是說考驗一個同行機構能不能夠真正地開辟國際市場的關鍵,就是說你能不能夠用到美國、歐洲這些大的財產之間聯系,直接談判,這是一個關鍵。我們感覺本土能夠真正做這樣的業務的公司還是比較少,這是我們的優勢。經過還有半年的搜尋和接觸,有很多公司對它很感興趣,但是它出不了錢,甚至沒有資金實力。后來我們選擇了,當時有花旗,德國安邦,花旗集團總體持股富邦集團的15%的股份。那是我們運氣比較好,有的時候項目就是靠運氣。花旗集團口氣很大,你的企業我給你每股兩塊錢就不錯了,多的別想。覺得花旗集團知名度很高,全球最大的綜合性的綜合控股集團,我們當時表決兩塊錢不要談。看花旗集團在中國的金融布局,除了商業銀行之外,其它的,包括保險其他的業務,實際上布局都沒有鋪開。雖然都是國際知名的機構,但是他們對待戰略型的合作伙伴的態度,決定了他們在中國市場的成敗,或者是進展得快慢。(AS)是一并購起家的公司,很多企業說投資可以,但是對不起,董事長我派,一上來就這樣,那不可能。中國企業,辛辛苦苦把自己的企業辦起來,你把我趕走,那不可能。AS就是通過收購,不太深入地介入管理,在戰略上,董事會層次,公司治理章程這個層次來合作。AS也很簡單,談判不超過30分鐘,大量時間談法律問題,這是跟美國公司打交道的特點。最后應該說還是比較幸運,18個月的工作沒有白費,談判的焦點集中在有沒有否決權,往往到跟大的公司談的時候,有沒有大的否決權,有什么事兒我能否一票表決。還有董事會的席位,這也是一個關鍵。優先購股權也是談的焦點,還有合資辦壽險、基金等等這些權利。但是應該講80%的時間是在跟美國談法律問題五,而且跟國外的大律師行打交道也是這樣的特點,因為他們是按小時收費,時間扯得越長收費越高,我們的項目進展越慢。所以說怎么樣能夠把握,律師事務所一個項目收幾百萬美元,就可想象他們花多少時間扯皮。怎么在本土企業安排戰略投資者,把握主動權,維護我們中國企業的利益這方面我們很有體會。這里面我進行了總結,我們做成功的體會還有一些經驗的總結。后面還有跟大家談的建議,開辟國際資本市場,進行海外并購過程中需要注意的一些問題,也都提了。謝謝大家! 主持人: 蔡總用他的親身經歷給我們帶來了境外私募操作的精彩的話題。由于時間的關系,我們不得不公開探討時間刪掉。讓我們再一次感謝蔡總。 |