股改使國(guó)資管理面臨三大變化 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年09月23日 10:26 經(jīng)濟(jì)參考報(bào) | |||||||||
9月9日起,上市公司股權(quán)分置改革進(jìn)入全面推進(jìn)階段。證券市場(chǎng)經(jīng)歷重大變革的同時(shí),管人、管事、管資產(chǎn)的國(guó)有資產(chǎn)管理體制也悄然在變。 從管理資產(chǎn)轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)資本 國(guó)資委自成立以來(lái),對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理主要致力于開(kāi)展清產(chǎn)核資、管理企業(yè)重大事項(xiàng)
股權(quán)分置改革后,證券市場(chǎng)的國(guó)有股變?yōu)槿闪魍,將真正?shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。有專(zhuān)家就此提出,股權(quán)分置改革勢(shì)必引發(fā)上市公司并購(gòu)熱潮。在成熟的資本市場(chǎng),大規(guī)模的并購(gòu)?fù)ǔJ欠乾F(xiàn)金交易,上市公司按照股權(quán)市價(jià)進(jìn)行換股。但我國(guó)上市公司由于股權(quán)分置,缺少市場(chǎng)定價(jià)作為基準(zhǔn),公司之間難以進(jìn)行換股并購(gòu)。股改之后,換股并購(gòu)必將掀起一波熱潮,這對(duì)于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整,對(duì)于民營(yíng)資本參與國(guó)企改制,對(duì)于產(chǎn)業(yè)整合,都將產(chǎn)生較大影響。這些變化無(wú)疑將對(duì)國(guó)資管理體制提出新的要求。 上海證券交易所研究中心有關(guān)人士認(rèn)為,股改后國(guó)資管理體制應(yīng)當(dāng)發(fā)生的變革之一,就是從以管理思維為主轉(zhuǎn)變到以投資思維為主。 為適應(yīng)這種變化,目前國(guó)資管理體制已開(kāi)始準(zhǔn)備調(diào)整。國(guó)資委主任李榮融日前表示,將通過(guò)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司來(lái)對(duì)規(guī)模較小的央企進(jìn)行調(diào)整,通過(guò)兼并重組的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式提高國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。至于大型央企,則通過(guò)建立董事會(huì),由董事會(huì)來(lái)管理企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)。此外,國(guó)資委還在醞釀國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算體制,以解決國(guó)有資本進(jìn)退的資金問(wèn)題。 分析人士認(rèn)為,這種轉(zhuǎn)變有助于將國(guó)資委從具體管理企業(yè)的“泥沼”中拉出,使之真正成為出資人,運(yùn)營(yíng)國(guó)有資本而非管理企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)。 由靜態(tài)考核變?yōu)閯?dòng)態(tài)考核 怎樣順應(yīng)非流通股可流通后的企業(yè)估值動(dòng)態(tài)化,建立與之相適應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)保值增值考核體系,是股改給國(guó)資管理體制提出的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。 在國(guó)資委公布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國(guó)有股股權(quán)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》之前,學(xué)界便呼吁實(shí)施市場(chǎng)化考核!锻ㄖ穼(duì)此進(jìn)行了一定程度的回應(yīng),明確指出對(duì)上市公司國(guó)有控股股東進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí),要考慮設(shè)置其控股的上市公司市值指標(biāo),以促使國(guó)有股股東更加關(guān)注上市公司市值的變化情況,真正構(gòu)筑起各類(lèi)股東利益的共同基礎(chǔ)。 專(zhuān)家認(rèn)為,股權(quán)分置改革前,國(guó)資以?xún)糍Y產(chǎn)計(jì)算,與股價(jià)表現(xiàn)無(wú)關(guān),非流通股股東與流通股股東缺乏共同的利益基礎(chǔ)。股權(quán)分置改革后,非流通股按市價(jià)計(jì)算,上市公司價(jià)值真正與股價(jià)表現(xiàn)聯(lián)系起來(lái),上市公司之間并購(gòu)重組行為在實(shí)踐中變得更可行,這樣才會(huì)從根本上促進(jìn)公司管理層努力經(jīng)營(yíng),真正實(shí)現(xiàn)國(guó)資的保值增值。 不過(guò),業(yè)內(nèi)人士指出,將市值指標(biāo)引入國(guó)資考核體系之后,還需要一些配套措施,比如應(yīng)建立與市值相配套的動(dòng)態(tài)跟蹤考核體系,管理層也應(yīng)建立企業(yè)股票市值變化的監(jiān)控制度。對(duì)因二級(jí)市場(chǎng)的操作而引起的市值大幅波動(dòng),應(yīng)及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行懲罰,以維護(hù)市場(chǎng)秩序。 此外,專(zhuān)家認(rèn)為,目前執(zhí)行的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》尚需做進(jìn)一步的完善。將市值考核指標(biāo)納入整個(gè)考核體系時(shí),應(yīng)做到分類(lèi)考核、分類(lèi)監(jiān)管、有序進(jìn)行。在考核時(shí)可根據(jù)實(shí)際情況設(shè)置不同的考核權(quán)重,不可搞“一刀切”。 高管激勵(lì)約束市場(chǎng)說(shuō)了算 國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)建立后,國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在無(wú)形中仍享有“官員”的身份,這從53家央企屬于副部級(jí)便可看出。這種無(wú)形的“官位”,實(shí)際上仍意味著政企不分。因此,如何科學(xué)地考核企業(yè)管理層,成為國(guó)資管理委托代理鏈條中一個(gè)重要問(wèn)題。 分析人士認(rèn)為,股權(quán)分置改革恰好為股東提供了一個(gè)考核公司經(jīng)營(yíng)者的市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)。目前,國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司高管的考核仍采用傳統(tǒng)辦法,即確定一組財(cái)務(wù)指標(biāo),但其中最大的問(wèn)題是考核者和被考核者可以公開(kāi)討價(jià)還價(jià)。顯然,這種作法在一定程度上偏離了考核的初衷。 財(cái)政部財(cái)科所研究員周放生表示,股權(quán)分置改革后,股價(jià)應(yīng)能比較真實(shí)地反映企業(yè)的價(jià)值,這對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束來(lái)說(shuō)都有了客觀尺度,將有利于職業(yè)經(jīng)理人的市場(chǎng)化選擇等一系列問(wèn)題的解決。 只有在一個(gè)全可流通的開(kāi)放性資本市場(chǎng)上,國(guó)資管理才能從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的資產(chǎn)管理、人事任命和指標(biāo)考核的種種樊籬中走出來(lái)。股改,為國(guó)資管理提供了一片新天地。 作者::郭鳳琳 。▉(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)) |