博匯紙業(yè)：打造百年企業(yè)--訪博匯紙業(yè)董事長楊延良

　　博匯紙業(yè)(600966)股權(quán)分置改革日前正式啟動，根據(jù)方案，流通股股東每10股將獲得非流通股股東支付的3股對價。作為首家進(jìn)行股改的紙業(yè)上市公司，博匯紙業(yè)的股改動向牽動著眾多投資者的目光。昨日，本報就投資者關(guān)心的有關(guān)問題采訪了博匯紙業(yè)董事長楊延良。

　　對價方案保障流通股股東利益

　　記者：博匯紙業(yè)股改的對價水平確定為10送3，確定該對價的依據(jù)是什么？

　　楊延良：公司對價支付水平確定的依據(jù)為目標(biāo)市盈率法。從國外成熟市場來看，近期國際主要資本市場同類上市公司的平均市盈率水平為：香港13.86倍、日本19.74倍、美國21.45倍�？紤]到我國新興市場存在的風(fēng)險，在全流通情況下，公司股票合理的市盈率水平估計為10到12倍。保薦機構(gòu)預(yù)計公司今年每股收益將在0.55元以上，依照10到12倍的市盈率，結(jié)合公司股票近期走勢進(jìn)行測算，在為流通股股東保留未來股票價值增值區(qū)間的前提下，非流通股股東向流通股股東支付的對價水平應(yīng)在每10股送2.5股左右。非流通股股東最終協(xié)商確定對價水平為每10股送3股，一方面是為了表示誠意，另一方面也是為了充分保障流通股東的權(quán)益。

　　記者：您提到在全流通情況下，公司

　　楊延良：博匯同晨鳴、華泰兩家公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有很大不同，與國內(nèi)其他造紙企業(yè)也不具有可比性，因此各公司股改之前的市盈率水平就有較大差異。公司的白卡紙、包裝紙等產(chǎn)品的市場優(yōu)勢非常明顯，參考香港地區(qū)同類上市公司的有關(guān)情況，公司最終確定全流通后，股票合理的市盈率水平應(yīng)為10到12倍。作為一家民營上市公司，博匯紙業(yè)具有管理高效、設(shè)備先進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈完整、成本控制得力等明顯優(yōu)勢，公司管理層對未來的發(fā)展前景非常樂觀，有信心給投資者帶來長期穩(wěn)定的豐厚回報。

　　兩年內(nèi)不會進(jìn)行再融資

　　記者：博匯紙業(yè)是山東省第二家進(jìn)行

　　楊延良：股權(quán)分置改革對上市公司來說是一次重大的歷史機遇，可以看作是二次上市。盡快完成股改有利于實現(xiàn)全體股東價值取向的一致，有利于擇機并購，有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)，有利于實行股權(quán)激勵。地方政府和公司股東都非�？粗毓蓹�(quán)分置改革對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的積極作用，加上公司屬于民營企業(yè)，審批手續(xù)較為簡單，因此股改步伐相對較快。公司將抓住此次股權(quán)分置改革帶來的機遇，進(jìn)一步提高照市場化、規(guī)范化進(jìn)行運作的意識。同時，公司今后將更加關(guān)注公司股票在二級市場的表現(xiàn)，更加注重與機構(gòu)投資者、中小投資者的溝通。公司目前的工作重心主要放在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和開拓市場上，近期上馬的一些技改項目也主要是依靠自有資金來解決。公司資金狀況良好，至少今明兩年不會進(jìn)行再融資舉措。

　　努力打造百年老店

　　記者：今年上半年公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長了91.45%，凈利潤同比增長52.21%，公司業(yè)績增幅較大的原因是什么？今后能否繼續(xù)保持這種增長勢頭？

　　楊延良：2004年10月份投產(chǎn)的20萬噸白卡紙項目是公司今年業(yè)績增長的主要推動力。目前該項目運轉(zhuǎn)正常，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，并擁有了全國各地穩(wěn)定的客戶群，同時有一定比例的出口定單。

　　造紙業(yè)是一個非常有發(fā)展前途的行業(yè)，隨著國家進(jìn)一步加大環(huán)保力度，一些不規(guī)范的小型造紙企業(yè)逐漸被淘汰出市場，行業(yè)集中度越來越高，市場環(huán)境對規(guī)范的大型造紙企業(yè)越來越有利。博匯紙業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐近年來不斷加快，下一步公司將繼續(xù)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高檔化、企業(yè)經(jīng)營規(guī)�；�方向發(fā)展。公司20萬噸涂布卡紙、板紙項目主要設(shè)備均購自世界著名造紙機械商，在原料配比、設(shè)備選型、工藝流程等方面均達(dá)到國際先進(jìn)水平，產(chǎn)品完全可以替代進(jìn)口，同時還有相當(dāng)部分產(chǎn)品出口到國外，今后的市場空間也會越來越大。

　　記者：股改完成后，博匯集團的持股比例將從43.33%下降到35.06%。不少民營企業(yè)擔(dān)心股改后持股比例下降，可能會有喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險，您如何看待這一問題？

　　楊延良：只要公司管理層好好地經(jīng)營企業(yè)，投資者就會認(rèn)可，大股東控股比例多少，不是一個很重要的問題。我們會努力把博匯紙業(yè)打造成百年老店，大股東絕對不會更換或變現(xiàn)。

　　作者：記者 賽曉光

　�。▉碓矗荷虾�