證券信托業(yè)務(wù)須確保有效斬倉

　　銀監(jiān)會(huì)發(fā)布212號(hào)文警示風(fēng)險(xiǎn)

　　用透心涼來形容信托公司看到212號(hào)文時(shí)的心情再恰當(dāng)不過。一些信托公司老總表示，要在兩天后由銀監(jiān)會(huì)組織、信托業(yè)協(xié)會(huì)召集的風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)班上，與銀監(jiān)會(huì)分管領(lǐng)導(dǎo)好好溝通一下。

　　212號(hào)文，即9月初中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳向各地方銀監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》。通知要求各銀監(jiān)局提示信托公司密切關(guān)注存量的證券和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)變化情況，并對(duì)信托公司內(nèi)控制度建設(shè)及新發(fā)生的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作出相應(yīng)規(guī)定。

　　部分信托項(xiàng)目未按時(shí)清算顯風(fēng)險(xiǎn)

　　今年信托公司年報(bào)首次集體亮相之后，銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行了全國信托公司巡檢，檢查的重點(diǎn)是關(guān)聯(lián)交易和信托財(cái)產(chǎn)挪用情況，正是這次檢查使信托公司的部分問題逐一暴露：

　　一是去年以來，受證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響，大部分信托投資公司涉及的證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，部分未到期的信托計(jì)劃已存在到期清償風(fēng)險(xiǎn)。信托投資公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也有部分項(xiàng)目顯露較大風(fēng)險(xiǎn)。截至5月末，已有部分信托項(xiàng)目到期未能按時(shí)清算，其中，

　　二是有些信托投資公司對(duì)無法按時(shí)清算的信托項(xiàng)目用展期、固有資產(chǎn)墊付、關(guān)聯(lián)交易購買、發(fā)新的信托計(jì)劃置換等方式將風(fēng)險(xiǎn)后置。

　　此外，銀監(jiān)會(huì)要求各銀監(jiān)局，要特別注意信托投資公司用單一信托置換到期集合信托來掩飾風(fēng)險(xiǎn)，要提示信托投資公司不得用單一代定類信托資金構(gòu)建資金池，混用資金形成風(fēng)險(xiǎn)。

　　新辦房地產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)四證齊全

　　212號(hào)文最引起爭(zhēng)議的是，它要求新開辦房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)必須四證齊全，貸款企業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)不低于二級(jí)，開發(fā)項(xiàng)目資本金比例不低于35%。

　　這實(shí)際上是把信托融資的準(zhǔn)入條件與銀行放貸看齊，甚至更高(銀行要求開發(fā)商自有資金達(dá)到30%)。一些房地產(chǎn)開發(fā)商認(rèn)為，按照212號(hào)文規(guī)定的三個(gè)條件執(zhí)行，房地產(chǎn)信托將名存實(shí)亡。

　　但業(yè)內(nèi)也有分析指出，在控制房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)上，銀行不能控制的風(fēng)險(xiǎn)，信托也不一定能控制。銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)此項(xiàng)規(guī)定除了保證信托人的資金安全之外，還考慮到了貸款類房地產(chǎn)信托的兌付風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)國外包括銀行在內(nèi)的資金對(duì)房地產(chǎn)金融的審慎態(tài)度，212號(hào)文的規(guī)定是合乎情理的。

　　證券業(yè)務(wù)須確定風(fēng)險(xiǎn)止損點(diǎn)

　　212號(hào)文關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)是，各信托公司存量證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)變化情況。通知要求，證券業(yè)務(wù)要制定逐日盯市、適時(shí)監(jiān)控的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并確定風(fēng)險(xiǎn)止損點(diǎn)，且須保證能有效斬倉操作。

　　一家信托公司業(yè)務(wù)人員稱，證券類信托的問題確實(shí)不少，比如說某些信托公司的證券類產(chǎn)品由于碰到自2002年信托重新登記以來的漫長熊市，其整體的證券資產(chǎn)已經(jīng)大幅縮水，但為了保證自身的金融品牌和產(chǎn)品的延續(xù)性，就采取發(fā)新?lián)Q舊的手法，這也為證券信托財(cái)產(chǎn)的最后清算留下了隱患。

　　新規(guī)則將促使信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　信托業(yè)內(nèi)人士孫立認(rèn)為，結(jié)合212號(hào)文的通知內(nèi)容，以及現(xiàn)階段國內(nèi)各信托公司采用的房地產(chǎn)信托融資手法和銀信之間對(duì)房產(chǎn)開發(fā)商的貸款利率比較來看，先前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)中的抵押式貸款融資和財(cái)產(chǎn)信托轉(zhuǎn)讓受益權(quán)式融資類型，將會(huì)在未來的一段時(shí)期內(nèi)受到來自信托市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的雙重抑制。而股權(quán)投資或直接購買商業(yè)用途樓房或住宅式的信托融資方式，則有可能在同步捆綁著其他高級(jí)形態(tài)的金融工具后而成為新型房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的過渡載體。

　　從信托公司角度來說，房地產(chǎn)信托幾乎占據(jù)了全部集合信托業(yè)務(wù)的半壁江山，許多公司以此建立了穩(wěn)定的盈利模式。而從房地產(chǎn)信托項(xiàng)目平均預(yù)期收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他信托產(chǎn)品來看，其傭金收入同樣在信托公司的利潤構(gòu)成中占據(jù)重要地位。信托公司絕不愿意失去這塊利潤最豐厚的業(yè)務(wù)。

　　孫立表示，該文件的市場(chǎng)影響極有可能成為短期內(nèi)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的一個(gè)分水嶺，并會(huì)催化各信托公司間的業(yè)務(wù)分化。且在這種業(yè)務(wù)分化中，未來的中國信托市場(chǎng)極有可能出現(xiàn)專業(yè)經(jīng)營房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的信托機(jī)構(gòu)。

　　作者：記者 朱莉

　　（來源：上海證券報(bào)）