期貨運作須建有效避險機制

　　專家提醒：勿超量保值 忌市場投機

　　記者近來調查發(fā)現(xiàn)，隨著行業(yè)競爭的日趨激烈和經濟全球化的趨勢，越來越多的國內企業(yè)開始利用國內國際期貨市場規(guī)避風險。但專家認為，期貨市場風險高居，如果不建立有效的風險防范和控制機制，極有可能“栽跟頭”，甚至“翻船”。

　　期貨專家在總結近年國內企業(yè)參與期貨運作的成敗案例時提醒說，套期保值與市場投機就像一快蹺蹺板，要調節(jié)平衡必須準確站位，國內企業(yè)應謹防盲目投機操作釀發(fā)巨額虧損。上海期貨交易所的期貨專家分析認為，當前國內企業(yè)在進行期貨運作時盲目投機主要有三種表現(xiàn)：

　　超量保值。期貨市場的功能是發(fā)現(xiàn)價格，套期保值，期貨運作應以現(xiàn)貨為基礎。但是國內一些企業(yè)卻忽視這一點，超量保值，結果釀成風險，造成巨大損失。金瑞期貨董事長戚懷英提醒說，國外一些炒作機構往往會利用雄厚的資金實力，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利，國內企業(yè)過量套保極易付出沉重的代價。

　　風險失控。國內一些企業(yè)在期貨運作中，沒有建立嚴密的內控機制防范和化解風險，過度投機，結果付出沉痛的代價。在

　　明做保值，暗做投機。國內一些企業(yè)在期貨運作中定位不明，不是以實現(xiàn)企業(yè)的總體利潤目標為出發(fā)點，真正利用期貨市場的功能為現(xiàn)貨市場化解風險，在具體操作中經常以保值的名義賺取期貨市場的蠅頭小利，導致企業(yè)在現(xiàn)貨市場造成虧損。江西銅業(yè)集團期貨部經理吳家麟舉例說，比如企業(yè)有10萬噸的現(xiàn)貨，為了避免市場價格波動導致現(xiàn)貨虧損，企業(yè)可在期貨市場做一定期限如三個月的套期保值，但在操作過程中，期貨市場出現(xiàn)了價格高漲的行情，企業(yè)為一時的贏利不顧現(xiàn)貨沒有銷售的實際情況而在期貨市場提前交割。這種明做保值，暗做投機的做法，一旦遭遇現(xiàn)貨市場價格劇烈波動時，企業(yè)總體利潤就會受到嚴重影響。

　　上海期貨交易所副總經理彭俊衡在接受記者采訪時說，江西銅業(yè)集團公司近年在融入國際市場進程中，利用期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、套期保值，成功規(guī)避了原料供應和銅價波動給企業(yè)生產經營帶來的風險，實現(xiàn)了企業(yè)跳躍式發(fā)展。江銅的經驗值得國內相關企業(yè)借鑒。

　　這些經驗包括：首先，不超量保值、不做市場投機。江銅確定參與期貨市場的目的只是通過期貨交易促進現(xiàn)貨銷售，對企業(yè)銅冶煉產品以“套期保值”為主，不超量保值，不做市場投機。江銅規(guī)定，銅冶煉產品的保值量一般不超過年產量的30％。

　　其次，建立嚴密的風險防范和控制制度。一、合規(guī)檢查制度。江銅規(guī)定，每季度結束的20日內、年度結束30日內，企業(yè)監(jiān)管部門必須就前段的期貨業(yè)務完成合規(guī)檢查；當重大業(yè)務發(fā)生變動時，則隨時檢查并就期貨統(tǒng)一管理有關問題進行聆訊。二、授權管理制度。為杜絕期貨部人員隨意操作，江銅對交易人員逐級授權。三、集體決策，靈活操作。江銅成立期貨信息分析小組、決策小組、操盤小組，決策小組每天都要依據報表等信息多方分析，遇有行情，這個小組上班第一件事就是分析、研究，快速集體決策；操盤小組在操作時可根據決策小組確定的利潤目標，視買賣的活躍程度在一定范圍內臨機操作。

　　第三，“期貨與現(xiàn)貨互動”。期貨市場傳遞的價格信息反映未來供求狀況的預期，期貨現(xiàn)貨市場互動可減少原材料供應及價格波動對企業(yè)生產經營造成的沖擊。

　　作者：李興文　潘清

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