|
日前，國家統(tǒng)計(jì)局分別發(fā)布了8月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)。其中，CPI同比上漲1.3%，環(huán)比上漲0.2%；PPI同比上漲5.3%，漲幅比7月份上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。這兩項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)告訴我們，總體物價(jià)水平仍處于下降通道之中，但有跡象顯示CPI和PPI的未來走勢將有望止跌回升和溫和反彈。
比較CPI可見，2004年8月份，食品價(jià)格同比上漲13.9%，其中糧食價(jià)格上漲31.8%，引
起CPI同比上漲5.3%。今年8月份食品價(jià)格同比上漲0.9%，其中糧食價(jià)格卻同比上漲了0.9%。由此可見，糧價(jià)的快速下降導(dǎo)致食品價(jià)格大幅回落是引起目前CPI下降的主要原因之一，去年的基數(shù)較高也是引起CPI同比增長下降的因素之一。相反，核心CPI卻一直處于小幅上升之中，且CPI環(huán)比漲幅已顯現(xiàn)止跌回升的跡象�？紤]到服務(wù)類價(jià)格和居住類價(jià)格仍有很大的上升壓力，因而CPI再繼續(xù)下降的可能性已非常小，相反溫和回升的壓力正在顯現(xiàn)。
同樣，PPI的比較分析也顯示出相同的波動(dòng)趨勢。與CPI的走勢相似，今年8月份PPI中的生活資料出廠價(jià)格同比下降了0.3%，而生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲了7.3%，顯示出生產(chǎn)資料出廠價(jià)格上漲仍是影響PPI上升的主要因素。當(dāng)然，PPI環(huán)比漲幅已連續(xù)幾個(gè)月小幅上升，加上當(dāng)前國際油價(jià)上漲的滯后影響還將在未來幾個(gè)月中才能反映出來。所以，盡管PPI同比漲幅在溫和回落，但環(huán)比漲幅及國際油價(jià)等其他因素都表明了其潛在的溫和回升壓力仍是清晰可見的。如同PPI中生活資料出廠價(jià)格繼續(xù)與生產(chǎn)資料出廠價(jià)格走勢背道而馳一樣，CPI與PPI之間的漲幅差距還在繼續(xù)擴(kuò)大，顯示出物價(jià)傳遞的壓力仍然無法得到有效釋放。由此，一些處于中下游的、競爭性的行業(yè)經(jīng)營成本將繼續(xù)增加，這些行業(yè)的利潤空間將繼續(xù)縮減，相反利潤將繼續(xù)集中于處于上游的、壟斷的行業(yè)。其實(shí)，從已公布的一些上市公司今年上半年年報(bào)中已透露出這一信號(hào)。如果這一趨勢繼續(xù)維持的話，勢必會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)中各個(gè)行業(yè)發(fā)展的不平衡性，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整難度也將大幅增加。
需要指出的是，盡管物價(jià)指數(shù)是觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的體溫表之一，但我們切忌以CPI同比上漲1.3%為標(biāo)準(zhǔn)而得出經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)陷入通縮之中。在我們看來，諸多物價(jià)指數(shù)的波動(dòng)事實(shí)上在中國是難以反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢是否是通脹抑或通縮的，也難以反映出經(jīng)濟(jì)增長是否會(huì)放緩。其中，最為重要的是目前一些價(jià)格如能源和資源價(jià)格是受控制的，一旦這些價(jià)格放開，且CPI構(gòu)成的權(quán)重進(jìn)行合理調(diào)整的話，那么目前中國的總體價(jià)格水平可能要明顯高于當(dāng)前水平，甚至還通脹的壓力。
從目前看，盡管未來CPI和PPI仍有溫和上升的潛在壓力，但中國的總體物價(jià)水平上漲是比較溫和的，現(xiàn)在說已經(jīng)出現(xiàn)了通脹或通縮都是難以成立的。
作者：樂嘉春
（來源：上海證券報(bào)）
| 
