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《上市公司股權分置改革管理辦法》日前正式出臺。市場人士認為，《管理辦法》體現了市場化、可操作性原則，它的出臺意味著股改即將正式進入全面推進階段。大盤目前漲幅仍不足以反映未來的對價預期，股改鋪開將為市場帶來新的機會。近期政策面和市場表現已經決定了滬指1200點將成為反彈中繼而非階段性頭部。10月底前市場都將以股改對價為主題，面對股改鋪開后的大量機會，游資現階段只會在不同的題材熱點上快速切換，決不會選擇離場。2005年下半年中國經濟增長態勢并不樂觀，但是市場政策面卻是出現了前所未有的正
面效應，通過政府指導這只有形之手，股改行情已經出現了通過對價補償成為一次性的靜態價值大幅提高的投資機會。
通過解讀《關于上市公司股權分置改革的指導意見》，筆者認為股權分置改革不僅惠及原來就按全流通條件下定價的績優藍籌股，同時也將惠及有望通過資產重組獲得新生的績差股。未來投資策略是基于“靜態補償估值＋動態業績估值”二維框架下尋找的資產升值機會。市場的投資機會主要在于價值重估，市場投資理念將轉向看P/B，看上市公司在股改、本幣升值、資產重組等綜合因素作用下，每股凈資產(P/B中的B)發生較大變化的可能。價值重估投資機會主要體現為4個方面:從本幣升值中受益的公司。如一些非周期、非貿易品類的優質公司；會計政策、財務政策變動帶來的上市公司資產估值變化，比如土地等資源類資產的估值變動可能顯著提高部分上市公司的資產價值；股改受益的公司價值重估。對于大股東有優良資產的低價股，在股改中有望把優良資產置入上市公司，這是繼股本結構、資產重組以后的又一個股改題材，而且股改行情也從單純的補償對價幅度炒作逐步轉變到上市公司資產結構和資產質量等基本面因素上，這種轉變從表面投資向縱深發展，是一種好的轉變。這將有助于股改行情的延續，對維持市場的投資熱情非常有利。
個股方面，可關注海星科技（600185）：海星科技的大股東———西安海星現代科技投資控股(集團)有限公司參與投資的陜西神木60萬噸甲醇項目一期工程(20萬噸),在陜西省神木錦界能源重化工產業區破土動工。陜北是國內少有的煤炭、石油、天然氣和巖鹽等礦產資源富集區。該項目以神木地區優質煤為原料,利用國際先進水煤漿氣化技術合成基礎化工原料———甲醇。一期工程總投資7.58億元,計劃于2004年底建成,2006年形成60萬噸的生產規模,預計年銷售收入可達10億元以上。此外海星集團以14億元巨額投資中標國家重點高速公路阿深高速河北廊坊段，這是該公司繼成功中標國家重點高速公路阿深高速河南開封段之后的又一次跨省域投資的重大建設項目。該集團還通過收購房地產公司議案，進一步提升其在房地產領域開發實力，從而獲得更多的利潤增長空間。我們認為海星集團的一系列投資和重大收益都極有可能在股改中通過資產置換置入其上市公司———海星科技。一來可以保證大股動的絕對控股地位防止資產流失，二來可以提高上市公司的資產質量，加強市場競爭力，最重要的是股改后的股權流通就會有增值動力。完成對國家股權分置改革的真正目標和任務。越聲理財 向進
（侯穎／編制）（來源：金羊網）
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